Акрон: когда мир хочет кушать, ты сеешь профит
Драйверы
Инвестидея: ПАО Акрон
«Акрон» остается одним из крупнейших мировых производителей удобрений с долей рынка около 6% и экспортной ориентацией бизнеса. Компания выигрывает от устойчивого мирового спроса на продукцию АПК, а долгосрочные риски дефицита продовольствия продолжают поддерживать цены на удобрения. По нашим оценкам, среднегодовой рост EBITDA в 2025–2032 гг. может составить 16–19%.
ПАО «Акрон» — один из крупнейших в России и мире производителей азотных и сложных удобрений. Кроме того, порядка 15% объема производства компании составляет продукция органической и неорганической химии. Около 80% продукции компании стабильно идет на экспорт. Доля «Акрона» на мировом рынке составляет порядка 6%.
Основные потребители удобрений — это производители ключевых для мирового потребления зерновых культур. Больше всего удобрений требуется для выращивания кукурузы, пшеницы и риса. Снижение закупок удобрений на этом фоне транслируется в ожидания дефицита предложения ключевой продукции АПК, что поддерживает рыночные цены.
Устойчивый, «защитный» для инвесторов характер бизнеса «Акрона» подтверждают события 2022 года. Европейская комиссия в августе — второй декаде сентября полностью отменила ограничения на покупку, импорт или передачу (прямую или косвенную) российских удобрений. США сняли ограничения на импорт российских удобрений еще в марте. Последняя информация ведущих рыночных СМИ не свидетельствует о перспективах изменения позиций регуляторов западных стран по этим вопросам.
Дополнительным драйвером развития выступает реализация проекта Талицкого ГОКа, который позволит нарастить производство и укрепить сырьевую базу компании. При этом акции сохраняют один из самых низких риск-дисконтов в нашем покрытии — 20%, что отражает устойчивость бизнеса даже в условиях повышенной волатильности рынков.
Среди рисков — экспортные квоты, давление регуляторов на внутренние цены, рост затрат и высокая инвестиционная программа. Однако при улучшении геополитического фона бумаги «Акрона» могут получить дополнительный импульс за счет снижения риск-дисконта и сохранения благоприятной конъюнктуры мирового рынка удобрений.