Ставка на Рост, Потреб и Надзор

Мы рекомендуем "Покупать" ETF циклического потребительского сектора индекса S&P - The Consumer Discretionary Select Sector SPDR Fund (NYSE: XLY) с целевой ценой $ 207,69 на конец 2 квартала 2022 года. Потенциал - 16,48%.

Все факторы, приведенные ниже, способствуют увеличению потребления внутри страны. Состоящие в фонде компании, безусловно, становятся бенефициарами такого сценария.

Джером Пауэлл, председатель ФРС, считает, что текущий всплеск инфляции в США - временное явление, и нет весомых причин ужесточать денежно-кредитную политику на краткосрочном горизонте. Дальнейшее стимулирование экономики позволит гражданам иметь доступ к дешевым деньгам еще некоторое время и тратить их на свои нужды.

Это один из основных драйверов роста потребления в стране. И, как представлено ниже, несмотря на некоторое колебание показателя в последнее время, он все равно остается в растущем тренде.

Индекс потребительской уверенности - важный прокси продаж в потребсекторе. Так, этот индекс в США на горизонте последних нескольких лет достаточно близко следует динамике индекса стран ЕС. Учитывая улучшение показателя в Европе за апрель и май, можно рассчитывать на следование индекса США за ним в ближайшее время.

В США один из самых высоких уровней вакцинации в мире, что позволяет стране постепенно возвращаться к прежней, доковидной жизни. При этом минимизируется риск мутации более опасных видов вируса и возникновения новых локдаунов. Особенно данный показатель важен для цикличных сегментов индустрии, например туризма, отелей и ресторанов, а также авиакомпаний.

Низкая безработица - признак крепкой экономики. В апреле 2020 года безработица в США достигала 14,8%. Однако сейчас наблюдается устойчивый тренд на снижение показателя, хотя он по-прежнему значительно превышает докризисный уровень.

Кроме того, сейчас наблюдается бум открытых вакансий на рынке рабочей силы США - безусловно, положительный сигнал.

Согласно прогнозам OECD, первая экономика мира скоро вернется к доковидным уровням ВВП. Это произойдет значительно быстрее, чем в большинстве развитых стран. Ниже приведен график, на котором указано время возвращения страны к докризисным значениям ВВП (развитые страны).

Темпы роста Amazon поражают. За последние три года выручка компании росла в среднем почти на 30% в год, а EBITDA показывала средний рост на 43% в год. Компания продемонстрировала отличные результаты по итогам I квартала 2021 года. Так, прибыль на акцию выросла более чем в три раза г/г (с $ 5,01 до $ 15,79) и превзошла ожидания аналитиков (прогноз: $ 9,54), а выручка выросла до $ 108,52 млрд против прогнозируемых $ 104,47, тем самым показав рост на 43,82% г/г. Отдельно стоит выделить сегмент AWS, который вырос на 32% г/г.

Оценка

Для определения справедливой стоимости XLY мы построили модель DCF для индекса американского сектора Consumer Discretionary (индекс S5COND), который отслеживает рассматриваемый ETF.

При прогнозировании денежного потока мы использовали консенсус Bloomberg, а также опирались на историческую динамику свободного денежного потока (FCFF) индекса S5COND. Ниже представлена прогнозная динамика FCFF до 2035 года.

Справедливая стоимость индекса S5COND на горизонте 12 мес. получилась равной 1662 пунктам, что предполагает потенциал роста на 16,48% от текущего уровня. Мы полагаем, XLY обладает таким же потенциалом роста, что дает целевую цену $ 207,69 на горизонте 12 меc. Рекомендация - "Покупать".

С технической точки зрения можно отметить, что индекс XLY показывает признаки перегретости на данный момент. Так, медленные стохастические линии находятся в зоне перекупленности, туда же стремится и индекс относительной силы RSI. Текущий уровень сопротивления - 180,15, а уровень поддержки - 166,42.