Астра: летнее цветение

Обновление от 03.06.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

В понедельник, 2 июня, Группа Астра опубликовала финансовые результаты за I квартал 2025 года.

Ключевые результаты

• Отгрузки в I квартале выросли на 3% год к году, до 1,9 млрд руб.
• Выручка увеличилась на 70% г/г, до 3,1 млрд руб. Существенный вклад внесли признание выручки от ранее осуществленных отгрузок и рост выручки от сопровождения продуктов.
• Скорректированная EBITDA выросла до 0,5 млрд руб. (рост в 22 раза г/г)
• Скорректированная чистая прибыль составила 0,26 млрд руб., увеличившись на 28% г/г. Чистая прибыль упала на 9% г/г, до 0,18 млрд руб.

Группа сохраняет низкий уровень долговой нагрузки благодаря эффективному управлению ликвидностью при существенном уровне операционного денежного потока. Показатель Чистый долг/ cкорректированная EBITDA на 31 марта 2025 года составил -0,01х.

Мнение аналитиков Альфа-Инвестиций

В условиях жёсткой денежно-кредитной политики компания продолжает уверенно улучшать финансовые показатели. При этом из-за сезонности основная доля отгрузок приходится на конец года.

В конце мая было рекомендовано выплатить в качестве дивидендов за 2024 год 3,1 руб. на акцию. Ещё ранее компания решила выкупить 2 млн акций, на текущий момент она уже приобрела 0,385 млн акций с рынка. Оба процесса указывают на стабильность бизнеса.

На утренних торгах акции поднялись более чем на 1%. Бумаги торгуются вблизи исторического минимума и интересны для долгосрочных покупок, особенно в случае снижения ключевой ставки.

Таргет аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев — 647 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 04.04.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

В четверг, 3 апреля, Группа Астра опубликовала финансовые результаты по международным стандартам за 2024 год. К открытию основной сессии акции прибавили 1%.

Ключевые операционные и финансовые показатели

• Отгрузки выросли на 78% год к году, до 20 млрд руб. на фоне увеличения количества новых клиентов и расширения сотрудничества с действующими заказчиками.
• Выручка увеличилась на 80% год к году, до 17,2 млрд руб. в первую очередь за счёт трёхкратного роста продаж продуктов экосистемы (без учёта операционной системы Astra Linux) и двухкратного роста доходов от сопровождения продуктов.
• Скорректированная EBITDA выросла на 69% и составила 7 млрд руб.
• Чистая прибыль достигла 6 млрд руб., увеличившись на 66%.
• Капитальные затраты на разработку новых продуктов и развитие существующих решений удвоились, до 2,9 млрд руб.
• Долговая нагрузка группы остаётся низкой: компания управляет ликвидностью и генерирует достаточный денежный поток для финансирования роста. Такой подход в условиях сохранения жёсткой денежно-кредитной политики позволяет продолжать инвестировать в технологическое развитие. Показатель Чистый долг / скорректированная EBITDA на 31 декабря 2024 года составил 0,23х.

Из-за сезонности бизнеса основная часть доходов традиционно приходится на IV квартал, поэтому годовая отчётность представляет наибольший интерес для инвесторов. Финансовые результаты по выручке и чистой прибыли совпали с нашими ожиданиями. При этом скорректированная чистая прибыль заметно превысила прогноз.

По нашим оценкам, в 2025 году прибыль компании может вырасти в три раза. Основными драйверами станут расширение продуктовой линейки и рост доли на рынке.

С начала года бумаги компании отстают от общерыночного роста. Это связано с опасениями инвесторов относительно геополитической разрядки и возможного возвращения иностранных вендоров — фактор, который потенциально может усилить конкуренцию. Тем не менее компания продолжает развивать бизнес, получает государственную поддержку и сохраняет потенциал роста в среднесрочной перспективе.

Таргет аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев: 647 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 30.01.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

В среду, 29 января, Группа Астра отчиталась о ключевых операционных результатах за 2024 год.

Отгрузки — ключевой управленческий показатель, продемонстрировал рост на 78% год к году, до рекордных 20 млрд руб. Результат укладывается в рамки ожиданий.

Компания продолжила укреплять лидерские позиции среди разработчиков инфраструктурного ПО в части технологических партнёрств. Число совместимых с экосистемой группы партнёрских решений за год увеличилось на 28%, до 3 229. Продуктами компании пользуется уже более 29 тыс. клиентов.

В апреле ожидается публикация финансовых результатов по МСФО за 2024 год.

Группа Астра. Важное о компании

• Группа Астра — IT-компания, российский разработчик защищённого инфраструктурного программного обеспечения (ПО).

• ПО компании помогает бизнесу в выполнении основных задач: поддержка персонала, внутренние процессы, базы данных, связь и безопасность.

• Ключевой продукт компании, генерирующий большую часть выручки, — Astra Linux — отечественная операционная система, с запатентованными средствами защиты информации.

• По оценкам Strategy Partners, российский рынок инфраструктурного ПО к 2030 году вырастет до 270 млрд руб. с 77 млрд руб. в 2022 году. Отечественные разработчики увеличат долю рынка до 90% на фоне ухода иностранных вендоров. Это один из ключевых драйверов роста для Группы Астра.

• Компания провела IPO в октябре 2023 года с ценой размещения 333 руб.

Таргет аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев: 647 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 26.12.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Группа Астра объявила, что 23 декабря совет директоров компании одобрил изменения в дивидендной политике, направленные на стимулирование долгосрочного роста группы. Целевой уровень и частота выплат снижены.

Прежняя дивидендная политика предполагала возможность выплаты дивидендов по итогам 9 и 12 месяцев, но не реже одного раза в год.

Целевой уровень дивидендов составлял:

• от 50% чистой прибыли при соотношении Чистый долг/EBITDA ниже 1,
• не менее 25% — при соотношении от 1 до 2,
• не менее 15% — при диапазоне от 2 до 3,
• дивиденды не выплачивались при значении показателя Чистый долг/EBITDA выше 3.

Обновлённая дивидендная политика предполагает рассмотрение выплаты дивидендов только по итогам 12 месяцев.

Теперь целевой уровень дивидендов снижен:

• не менее 25% от скорректированной чистой прибыли, если показатель Чистый долг/скорректированная EBITDA LTM больше или равен 1,
• не менее 15% чистой прибыли — при соотношении Чистый долг/EBITDA от 1 до 2,
• решение принимает совет директоров, если Чистый долг/EBITDA от 2 до 3,
• дивиденды не выплачиваются, если Чистый долг/EBITDA выше 3.

Пересмотр основных положений дивидендной политики связан в первую очередь с необходимостью поддержания планов долгосрочного развития группы и сохранения роста бизнеса даже в условиях сложной макроэкономической конъюнктуры, говорится в сообщении компании.

По итогам 9 месяцев 2024 года компания рекомендовала дивиденды 2,64 рубля на акцию. Доходность на дату объявления 0,5%. Размер выплат незначительный.

В кейсе Группы Астра дивиденды не ключевой фактор привлекательности. Это «акции роста», для которых гораздо важнее сохранить высокие темпы увеличения финансовых показателей. Согласно отчёту компании за 9 месяцев, отгрузки выросли на 98% в годовом выражении, выручка — на 84% г/г, а скорректированная чистая прибыль — на 68%.

Акции группы на обновление дивидендной политики отреагировали снижением на 1,6%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 19.11.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Группа Астра опубликовала финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2024 года.

Ключевые результаты

• Отгрузки выросли на 98% год к году и достигли 10,1 млрд руб. благодаря активному масштабированию бизнеса и развитию продуктово-сервисного подхода.

• Выручка увеличилась на 84% год к году до 8,6 млрд руб. благодаря росту продаж продуктов экосистемы (без ОС Astra Linux) более чем в четыре раза и росту доходов от сопровождения продуктов более чем в два раза.

• Доля продуктов экосистемы в выручке достигла 27%, увеличившись практически в два с половиной раза относительно аналогичного периода прошлого года.

• Скорректированная EBITDA увеличилась на 97% год к году и составила 2,4 млрд руб.

• Скорректированная чистая прибыль достигла 2,4 млрд руб., увеличившись на 68% год к году.

• Инвестиции в разработку новых продуктов и развитие существующих решений составили 2 млрд руб., увеличившись более чем в два с половиной раза относительно 9 месяцев 2023 года.

• Показатель чистый долг / скорректированная EBITDA на 30 сентября 2024 года составил 0,34х, что свидетельствует о низкой долговой нагрузке и позволяет группе активно инвестировать в собственную разработку.

Ранее компания уже публиковала результаты по отгрузкам в III квартале, поэтому рост финансовых результатов был ожидаем. Тем не менее в начале сессии 19 ноября акции открылись гэпом вверх на 2%.

Важно помнить, что большая доля отгрузок приходится на IV квартал из-за выраженной сезонности. Текущие данные показывают, что по итогам 2024 года рост ключевых показателей сохранится, компания всё ещё получает выгоду от ухода иностранных вендоров и государственной поддержки.

Недавно акции покинули среднесрочный боковик и обновили годовой минимум. Потенциал роста увеличился, но активному подъёму мешает увеличение ключевой ставки. Долгосрочный взгляд на акции Группы Астра остаётся умеренно позитивным.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 15.10.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Компания Астра увеличила отгрузки в III квартале 2024 года на 164% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. За первые девять месяцев текущего года компания зафиксировала рост на 98%, доведя общий объём отгрузок до 10,1 млрд руб.

Главное

• Новые продукты. В III квартале 2024 года компания выпустила несколько новых продуктов, таких как Astra Monitoring и облачная платформа Astra Cloud.

• Прогноз по итогам года. Ожидается, что благодаря выраженной сезонности в IV квартале компания завершит год с общими отгрузками на уровне 19,9–20,7 млрд руб.

• Раскрытие отчётности: В конце ноября 2024 года компания планирует раскрыть консолидированную аудированную отчётность по МСФО за девять месяцев 2024 года.

Мнение аналитиков Альфа-Банка

Одной из ключевых причин такого значительного роста стало масштабирование бизнеса и развитие продуктово-сервисной экосистемы. В III квартале компания представила новую версию операционной системы Astra Linux 1.8, которая отличается повышенной производительностью, безопасностью и удобством использования. Помимо этого, Астра вывела на рынок новые продукты, такие как Astra Monitoring, который позволяет отслеживать работу операционной системы в режиме реального времени, а также облачную платформу Astra Cloud.

Бизнес группы Астра имеет ярко выраженную сезонность: около 50% отгрузок приходится на IV квартал, особенно на декабрь. Это связано с тем, что многие компании предпочитают завершать крупные проекты именно в конце года. С учётом сезонных факторов, компания прогнозирует, что объем отгрузок по итогам года составит 19,9-20,7 млрд руб. Эти показатели могут превысить текущие ожидания и прогнозы, что демонстрирует уверенный рост бизнеса и высокий спрос на продукты Группы Астра.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 27.08.2024: целевая цена ПОВЫШЕНА

Астра опубликовала финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2024 года.

Главное

• Выручка: 4,93 млрд руб. (+58% год к году)
• EBITDA: 1 млрд руб. (+2% год к году)
• Чистая прибыль: 1,4 млрд руб. (+21% год к году)
• На 30 июня 2024 года у компании отрицательный чистый долг в размере 0,8 млрд руб.
• Подробнее

Отгрузки выросли на 64% год к году и достигли 5,53 млрд руб. за счёт активной экспансии бизнеса и развития продуктового предложения.

Выручка увеличилась на фоне более чем пятикратного роста продаж продуктов экосистемы, а также двукратного роста доходов от сопровождения продуктов.

Инвестиции в разработку новых продуктов и развитие существующих составили 1,3 млрд руб., увеличившись в 3,5 раза относительно I полугодия 2023 года. Компания продолжает инвестировать в развитие и расширение команды ради укрепления лидерских позиций на рынке инфраструктурного программного обеспечения.

Комментарий аналитиков Альфа-Инвестиции

Компания сообщила о росте финансовых показателей, что в целом было ожидаемо после недавнего отчёта по отгрузкам. Бизнес имеет ярко выраженную сезонность и более 50% отгрузок, как правило, приходится на IV квартал календарного года, поэтому ожидаем ещё более впечатляющих результатов по итогам всего 2024 года.

Акции были устойчивы к общерыночному снижению в последние 2 месяца. Если восстановление на рынке продолжится, бумаги Астры способны расти более быстрыми темпами из-за своей волатильности.

Недавно акции Астры были переведены в первый уровень листинга и добавлены в лист ожидания на включение в базу расчёта индексов Московской биржи и РТС. Это может стать следующим драйвером роста, так как на акции в большей степени будут обращать внимание инвестиционные фонды и крупные инвесторы.

Важное про Группу Астра

• Группа Астра — IT-компания, российский разработчик защищённого инфраструктурного программного обеспечения (ПО).

• ПО компании помогает бизнесу в выполнении основных задач, включая поддержку персонала, внутренние процессы, базы данных, связь и безопасность.

• Ключевой продукт компании, генерирующий большую часть выручки, — Astra Linux — отечественная операционная система с запатентованными средствами защиты информации.

• По оценкам Strategy Partners, российский рынок инфраструктурного ПО к 2030 году вырастет до 270 млрд руб. с 77 млрд руб. в 2022 году. Отечественные разработчики увеличат долю рынка до 90% на фоне ухода иностранных вендоров. Это один из ключевых драйверов роста для Группы Астра.

• Компания провела IPO в октябре 2023 года с ценой размещения 333 руб.

Таргет аналитиков Альфа-Банка на 12 месяцев: 647 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Группа Астра — ведущий российский разработчик ПО, который занимает 76% рынка операционных систем в стране. Аналитики Альфа-Инвестиций считают, что сейчас хорошее время, чтобы инвестировать в акции компании. И вот почему.

У Астры растут показатели:

• выручка за 2023 год +77% (здесь и далее — год к году) — 9,5 млрд руб.
• EBITDA + 44% — 4,2 млрд руб.
• рентабельность по EBITDA — 43,5%
• чистая прибыль +18% — 3,6 млрд руб.

Всё хорошо с бизнесом

Астра продаёт свою операционную систему Astra Linux — на неё приходится 67% всей выручки. В 2023 году компания заключила на 75% больше контрактов на услуги — на 11,2 млрд руб., клиентов стало больше на 41% — до 22,5 тыс.

Главные драйверы роста — развитие новых продуктов и государственная поддержка в импортозамещении. Компания доминирует на рынке, а государство помогает ей расти.

С марта 2022 года в России запретили покупать иностранное ПО для объектов критической информационной инфраструктуры (КИИ). С 1 января 2025 года его нельзя будет использовать на КИИ госкомпаний.

К 2025 году Астра планирует увеличить чистую прибыль втрое. По оценкам Strategy Partners, рынок инфраструктурного ПО в России в ближайшие семь лет будет расти по 15% в год — до 270 млрд руб.

Что с бумагами

Аналитики Альфа-Инвестиций считают, что акции Астры могут вырасти на 21% в течение 12 месяцев без учёта дивидендов.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ