Baidu - китайская загадка
Китайские акции начали неделю хуже акций США. С середины недели они сделали заметный разворот, завершив неделю с явным преимуществом. В пятницу, 2 октября, рынки США были напуганы неопределенностью, вызванной новостью о том, что президент Трамп был заражен COVID-19. Репрезентативные ETF китайских компаний (CQQQ), (FXI), (MCHI) закрылись на 1-2 процента выше, чем их американские аналоги (QQQ), (DIA), (SPY).
Оценка Baidu очень убедительна
Baidu уже давно известен как один из тройки китайских интернет-гигантов BAT. Однако, в отличие от Alibaba Group и Tencent Holdings, стоимость предприятий которых за последние годы резко выросла, Baidu пошел по противоположному пути. Хотя компанию называют китайским Google, стоимость Baidu составляет крошечную долю Alphabet Inc., материнской компании Google.
В то время как Alibaba и Tencent поймали «попутный ветер» COVID-19, Baidu сталкивается с проблемами доходов из-за своей зависимости от рекламы. Хотя ожидается, что Китай будет единственной крупной экономикой, демонстрирующей положительный рост ВВП в этом году, ожидается, что некоторые отрасли будут работать лучше, чем другие. Государственные компании также восстанавливаются быстрее, чем частные в целом.
К сожалению для Baidu, компании, которые размещают рекламу на его платформах, как правило, не очень хорошо работают в настоящее время. У тех, у кого дела идут лучше, в том числе у интернет-компаний, таких как Alibaba и JD.com, есть другие возможности для продвижения.
Что еще хуже, Baidu также приходится иметь дело с растущей конкуренцией за рекламные деньги. Выдающимся конкурентом является развивающаяся компания ByteDance (BDNCE), которая управляет TikTok / Douyin.
В результате Уолл-стрит прогнозирует, что в этом году выручка Baidu на основе консенсуса вырастет всего на 1,1 процента. Ожидается, что в ближайшие кварталы ситуация улучшится: рост выручки, по оценкам, вырастет на 13,6 процента в 2021 году и останется на уровне, выражающемся двузначным процентом в 2022 году.
Если верить аналитикам, Baidu торгуется с соотношением цены к продажам всего 2,77 на форвардной основе. Когда такое было, что компания, занимающаяся искусственным интеллектом, автономным вождением и здравоохранением, торгует по таким низким коэффициентам? Не будем забывать, что Baidu по-прежнему остается лидером в поиске
Чтобы сделать инвестиционное предложение более привлекательным, прогнозируется, что прибыль на акцию Baidu будет расти быстрее, чем ее доход, даже в текущем финансовом году. В последующие годы ситуация только улучшится: рост EPS в годовом исчислении подскочит до 16,9 процента в 2021 году и до 22,0 процента в 2022 году. Какой ожидаем итоговые PE на 2022 год? Невероятно низкий - в 11,2 раза!
Что является катализатором, который поможет вывести стоимость акций Baidu из депрессивного состояния?
Давайте посмотрим, что делает Baidu, что может заинтересовать сообщество инвесторов. В своей майской статье под названием «Пересмотр тезиса о Baidu, который может вас удивить» мы упоминали, что разработки этого гиганта поисковых систем могут стать решающим фактором в возрождении его славных дней. Baidu продемонстрировал в пилотных проектах, что может монетизировать технологию для использования в роботакси. Мы также подчеркнули, что Baidu занимает значительную долю рынка в быстрорастущем облачном бизнесе в Китае.
С момента публикации статьи прошло более четырех месяцев, а с тех пор, как обсуждаемые разработки были обнародованы, прошло еще больше. Таким образом, трудно утверждать, что в сегодняшней инвестиционной среде, где информация быстро распространяется и анализируется, положительные шаги, предпринятые Baidu, еще не учтены.
Легко «возложить вину» за низкие цены на акции на обычных «подозреваемых» - продолжающиеся американо-китайские политические театрализованные представления и нежелание инвестировать в китайские компании (или любые другие компании, не расположенные в США). Однако мы считаем, что эти факторы второстепенные. Дело не в том, что происходящее в Baidu неизвестно инвесторам - они не уверены, как компания может монетизировать «модные слова» (например, AI, AV, роботакси и т.д.), которыми она занимается.
Вот почему заявление Baidu на прошлой неделе о получении ее Smart Living Group (SLG) финансирования серии A примерно в 2,9 миллиарда долларов меняет правила игры. SLG управляет голосовым помощником DuerOS и соответствующими интеллектуальными устройствами.
Компания начала свою деятельность только в 2017 году. За несколько лет она стала ведущим игроком в Китае и во всем мире (по словам Робина Ли, председателя и генерального директора Baidu) на рынке голосовых помощников и интеллектуальных устройств. Публике был представлен предварительный просмотр возможностей устройств в середине сентября, когда компания провела Baidu World 2020, аналог «Дня инвестора».
Во время Baidu World 2020 компания также продемонстрировала свою новую возможность полностью автоматизированного вождения, при которой система искусственного интеллекта может самостоятельно управлять автомобилем без водителя внутри автомобиля. Это было расценено как прорыв, который ускорит крупномасштабное внедрение технологий автономного вождения по всему Китаю.
Благодаря быстрому развертыванию сети 5G по всему Китаю, Baidu может использовать инфраструктуру для предоставления услуги удаленного вождения 5G. Эта услуга позволяет операторам удаленно получать доступ к автомобилям в случае возникновения чрезвычайных ситуаций. Поскольку вмешательство человека считается редкостью, один удаленный оператор-человек сможет управлять несколькими транспортными средствами одновременно, что значительно повысит эффективность по сравнению с традиционным оператором на каждую модель автомобиля.
Вернемся к монетизации. В начале сентября Baidu подписала серию соглашений о стратегическом сотрудничестве в Гуанчжоу, а его автономное вождение Apollo выиграло проект на 460 миллионов юаней (67 миллионов долларов США) по созданию интеллектуальной транспортной системы в районе развития города. Заявка на проект в этом году была самой высокой по стоимости в области интеллектуального транспорта в Китае.
Сетевое хранилище может быть менее интересным сектором, но по-прежнему ценным и набирающим популярность. Пару месяцев назад Baidu планировала выделить свой бизнес онлайн-хранилищ.
Таким образом, не только у Alibaba и JD.com есть сильные подразделения. В Baidu также есть интересные направления, которые могут работать самостоятельно. Если Baidu сможеть неуклонно демонстрировать стратегию монетизации, не понадобится много времени для более сильного восстановления компании на этапе рыночной оценки.