Реализация оптимистичного для нефтегазового сектора прогноза означает, что доходы и прибыли нефтегазовых компаний стабилизируются на прошлогоднем уровне, тогда как пессимистичного – ухудшение результатов. В обоих случаях мы говорим о том, что динамика финпоказателей нефтяников притормозит, что отрицательно сказывается на оценке долгосрочного потенциала роста их акций.
С точки зрения относительной оценки, российские нефтяники оцениваются почти с 50%-ным дисконтом по мультипликаторам к зарубежным аналогам, но это устойчивая ситуация, сохраняющаяся на протяжении многих лет. Относительно собственных средних мультипликаторов российские нефтяники торгуются в пределах +/-10%, а значит, не учтенное рынком падение доходов и прибылей спровоцирует снижение акций компаний сектора.
Таким образом, на одной чаше весов – низкая оценка российских нефтяников по мультипликаторам, сравнительно высокая дивидендная доходность и байбеки. На другой – замедление динамики финпоказателей и превышение актуальными мультипликаторами своих средних пятилетних значений.
Башнефть.
Оригинал и полная версия инвестидеи (стр. 48)