Biogen восстает из пепла
Обновление от 10.11.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Американская биотехнологическая компания Biogen накануне отчиталась по итогам третьего квартала.
Квартальная выручка компании подросла на 1% г/г до $2,53 млрд и на $128 млн превысила ожидания. В частности, выручка по направлению рассеянного склероза сократилась на 14% г/г до $1,16 млрд, а спинально-мышечной атрофии – увеличилась на 4% до $448 млн.
Выручка от контрактного производства и роялти подскочила на 135% до $304 млн.
По GAAP компания зафиксировала чистый убыток в размере 47 центов на акцию при ожиданиях положительного значения чистой прибыли – убыток был обусловлен издержками на приобретение фирмы Reata за $6,5 млрд и более высокими, чем ожидалось, расходами на запуск препарата от болезни Альцгеймера Leqembi. При этом Biogen зафиксировала скорректированную чистую прибыль в размере $4,36 на акцию, на 37 центов выше ожиданий.
Несмотря на неожиданный чистый убыток по GAAP, в остальном перспективы коммерциализации недавно одобренных новых препаратов Biogen и приобретенного вместе с фирмой Reata препарата остаются прежними – именно на них мы сделали ставку, когда включили акции компании в наше аналитическое покрытие в июле 2023 года. Рейтинг акций Biogen – по-прежнему «Покупать», апсайд составляет 45%.
Исходная идея:
Акции биотехнологической компании Biogen за последние 12 месяцев опережают рынок по доходности на фоне ожиданий скорого одобрения двух важных экспериментальных препаратов, от болезни Альцгеймера и депрессии. После провала с несостоявшимся блокбастером Aduhelm у компании на этот раз есть высокие шансы получить положительный вердикт от FDA в отношении Leqembi, предназначенного для терапии болезни Альцгеймера. На таком ожидаемом новостном фоне бумага способна и дальше опережать рынок в перспективе ближайшего года.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Biogen с целевой ценой на 12 мес. $338,2 и потенциалом роста 18,7%.
Biogen (NASD: BIIB)— одна ведущих биотехнологических компаний, основана в 1978 году и базируется в американском штате Массачусетс.
Biogen специализируется на неврологических и нейродегенеративных заболеваниях, и за 45-летнюю историю деятельности компания завоевала репутацию пионера исследований в области человеческого мозга, в том числе в направлении рассеянного склероза и болезни Альцгеймера.
В области рассеянного склероза (РС) Biogen имеет самую широкую в отрасли линейку препаратов — 6 коммерциализированных препаратов, а именно Avonex, Fampyra, Plegridy, Tecfidera, Tysabri и Zinbryta. Доля этого сегмента в годовой выручке превышает 50%.
В линейке коммерциализированных препаратов Biogen есть первый в своем роде препарат для лечения спинальной мышечной атрофии (СМА) — генетического дегенеративного заболевания, являющегося одной из основных причин младенческой смертности от генетических недугов.
Biogen много лет ведет амбициозные исследования и разработки в области болезни Альцгеймера и значительно опередила конкурентов по отрасли в поисках лечения этого недуга, считающегося неизлечимым. После неудачи с препаратом Aduhelm у компании есть высокие шансы добиться успеха с новым лекарством — Leqembi.
6 июля FDA обнародует свое решение по Leqembi, совместной разработке компаний Eisai и Biogen. Leqembi направлен против бета-амилоидных бляшек при болезни Альцгеймера. Испытания на 1800 пациентах с начальными проявлениями недуга показали, что за полтора года применения их когнитивные навыки ухудшились менее существенно, чем у тех, кто не принимал препарат. В силу неизлечимости болезни Альцгеймера это достижение является значимым для тысяч пациентов, и заявка от Eisai и Biogen имеет приоритетный статус рассмотрения. Важно отметить, что в июне Консультативный комитет по лекарственным средствам FDA (AdCom) единогласно выдал положительное мнение о препарате Leqembi.
Кроме того, 5 августа ожидается вердикт FDA по препарату Zuranolone компаний Biogen и Sage Therapeutics. Zuranolone разработан в качестве терапии большого депрессивного расстройства и послеродовой депрессии, имеет хорошие перспективы коммерциализации.
Компания недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом в размере 18,7% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, P/S, EV/S и EV/EBITDA на 12 месяцев вперед.
К рискам для компании можно отнести отрицательные заключения по экспериментальным препаратам со стороны FDA, вероятность которых хоть и невысока, но все же существует. Также к рискам относится возможное «охлаждение» врачей к препарату Leqembi после начала его более широкого применения на практике.
Технический анализ
На дневном графике Biogen формируется локальный «нисходящий клин», и с учетом положения стохастических линий в краткосрочной перспективе может наметиться выход из фигуры вверх. Ближайшее сопротивление расположено на отметке $ 320.
