Blue Apron - ответ на продовольственную инфляцию

Походы в супермаркет имеют все меньше и меньше смысла: покупаете еду на ужин, используете половину ее впустую и тратите свое драгоценное время на приготовление, независимо от вашего финансового положения.

Недавний опрос потребителей о расходах на продукты питания, проведенный компанией KPMG, показал, что примерно 61% опрошенных намерены чаще пользоваться продуктовыми наборами в 2022 году. Согласно опросу, HelloFresh станет самым популярным брендом наборов для еды в 2021 году, за которым последуют Blue Apron и Home Chef». Этот позитивный импульс для индустрии продуктов питания, отмеченный KPMG, уже заметен в тенденциях поиска в Google.

Что удивительно, хотя о них часто говорят в одном контексте, HelloFresh - компания стоимостью более 10 миллиардов долларов, а Blue Apron оценивается всего в 160 миллионов долларов.

Прежде чем мы перейдем к финансовым показателям, оценке и рыночным возможностям, необходимо определить качество продукта, который предлагает компания.

В Интернете есть сотни обзоров наборов для еды, и Blue Apron всегда занимает первое место в списке по качеству продуктов питания, цене и простоте использования. Вместо того, чтобы перечислять все отзывы, вот краткая выдержка из журнала People, в котором Blue Apron был признан поставщиком комплексов питания № 1. Писательница Саманта Джонс отметила: "Blue Apron - это лучшая служба доставки еды, которую я пробовала. Мне понравилось качество ингредиентов и разнообразие меню, а простые инструкции Blue Apron помогли мне усилить свои кулинарные навыки».

Чтобы понять несправедливость в оценке Blue Apron и потенциале ее акций, просто посмотрите на инвестиции Softbank в Gousto, лондонский сервис набора продуктов питания, ориентированный на Великобританию. SoftBank, один из ведущих технологических инвесторов в мире, инвестировал 100 миллионов долларов в Gousto при оценке в 1,7 миллиарда долларов. Оценка Gousto в размере 6,6 х выручки за 2020 год подчеркивает, насколько дешево выглядит APRN.

Blue Apron не смогла пропорционально вырасти во время пандемии, потому что предыдущее руководство загнало компанию в тупик, больше внимания они уделяли созданию инфраструктуры и не уделяли затратам на привлечение клиентов. Это оставило компанию с небольшим количеством наличных в 2020 году. 

Два месяца назад APRN завершила полностью предложение прав, которое рекапитализировало компанию и положило на ее баланс более 80 миллионов долларов чистых денежных средств. В рамках сделки APRN свернула свою структуру акций двойного класса. Увеличение почти на 80 миллионов долларов составило 10 долларов за акцию с частичными варрантами в размере 15, 18 и 20 долларов США, при этом в сделке участвовали инсайдеры, включая нынешнего генерального директора, члена правления, основателя и ведущего инвестора Джо Санберга. Инвесторам следует обратить внимание, поскольку это сигнализирует о том, что руководство и инвесторы видят возможность акций торговаться почти в 10 раз выше текущих уровней.

При текущей стоимости предприятия в 160 миллионов долларов APRN, по нашему мнению, не имеет фундаментальных недостатков:

В 2019 году APRN привлекла Линду Финдли, которая ранее была исполнительным директором Etsy. Важно отметить, что Финдли и команда не унаследовали компанию с высокой капитализацией, но смогли улучшить ключевые показатели эффективности даже при нехватке денежных средств. Количество заказов на одного клиента неуклонно повышается до многолетних максимумов. Как вы можете видеть, APRN сегодня полностью трансформировался по сравнению с его предыдущим состоянием в 2016-2019 годах. Наиболее впечатляющим преобразованием является расширение меню, которое теперь делает компанию готовой к масштабированию.

Объявляя о недавнем партнерстве с Amazon Alexa, Blue Apron отметил: “Это сотрудничество с Alexa является частью плана Blue Apron удвоить число своих партнерских отношений в 2022 году, продолжая при этом инвестировать в текущие бренды”.

Возможность сосредоточить внимание на корпоративных продажах (например, страховых компаниях и профсоюзах) позволит Blue Apron добавлять клиентов не по одному, а по тысячам за раз.

В прошлом наборы продуктов питания продавались людям с доходом от 50 тысяч долларов в год и выше, в то время как реклама фаст-фуда предназначалась для семей с низкими доходами. Можно ожидать, что работодатели вскоре будут субсидировать питание для своих работников, поскольку продовольственная инфляция и классовое разделение на настоящий момент беспокоят общество.

“Приготовление пищи с близкими - это не только увлекательный способ провести время. Исследования показывают, что это действительно может улучшить рацион питания вашей семьи. Вот почему я так рад видеть, что Blue Apron делает все возможное для создания доступных и простых в использовании наборов для еды — независимо от того, являетесь ли вы мамой, папой, бабушкой и дедушкой или ребенком. Это важно в поддержке родителей и оказании помощи детям в формировании здоровых привычек в отношении продуктов питания, и приятно видеть все, что Blue Apron делает для нашей кампании "Передай любовь". С их помощью мы сможем подчеркнуть преимущества домашней, питательной еды - и станем на шаг ближе к созданию более здоровой страны для всех наших детей.” - бывшая Первая леди и почетный председатель PHA Мишель Обама.

В условиях роста цен на продукты питания доступ к органическим свежим продуктам питания по низкой цене становится более важным, чем когда-либо. Citron ожидает, что Blue Apron будет сотрудничать с частным предприятием для субсидирования питания сотрудников. Это может привести к тому, что количество подписчиков достигнет миллионов всего за несколько лет.

Мы ожидаем, что для Blue Apron разыграется один из двух сценариев:

1. Компания успешно завершит этап перехода к новой бизнес-модели, и акции вырастают как минимум до 30$.

2. APRN приобретается со значительной премией HelloFresh или другим стратегическим покупателем (например, крупной продуктовой сетью, компанией по доставке, интернет-магазином), который хочет расширить ассортимент продуктов питания.

Независимо от того, какой результат будет достигнут, мы считаем, что при оценке в 160$ миллионов текущее соотношение риск/вознаграждение несправедливо.