CD Projekt: Киберпанк, который мы заслужили

Cyberpunk навел большого шума своими трейлерами и “wow” отзывами по геймплею. По ожиданиям CP77 вполне сравним с той же GTA5 (открытый мир, крутой сценарий, новая вселенная), аналогичных игр давно не выходило, многие игроки ждут подобной качественной игры в осенне-зимний локдаун период. Сначала ее ждали в марте, потом в сентябре, и сейчас перенесли выход с ноября на 10 декабря. Разработчики объясняют это режимом работы на удаленке и допиливанием игры до идеала. В определенной степени это, конечно, сильно занизило эффект от потраченных средств на рекламу, которые в том числе были потрачены на сьемки Киану Ривза в основном рекламном ролике. Но отсутствие актуальных альтернатив и новые ролики с редкими обзорами будущего игрового геймплея только подогревают интерес к новинке.

Компания CD Projekt торгуется на варшавской бирже под тикером CDR в местной валюте PLN, плюс есть расписки в Германии (7CD) в EUR и неликвид на NASDAQ pink otc (OTGLY) в USD.

С момента показа 15 минутного ролика с геймплеем в августе 2019, акции практически удвоились с 240 pln до 446 pln за год. Так же росту способствовал возросший интерес к серии Witcher (Ведьмак) после выхода сериала на Netflix. Недавнее падение было связано в основном с новостями о переносе, ну и общая коррекция на рынке тоже не прошла мимо. После последнего переноса выхода игры на декабрь, акции спустились к цене 331, от которой теперь начинают расти довольно быстрыми темпами.

В среднем топовые инвестбанки закладывают продажу в 20 млн. копий за первый год и 40 млн за все время. Для сравнения из последних историй, рекордсменом по продажам является Red Dead Redemption 2 (от TTWO) за первые 2 недели выхода было продано 17 млн. копий.

По модели инвестбанка Morgan Stanley, которая основана на успехе RDR2 в 2018 году, при продажах CP77 в районе 17млн. копий в 2020 году ожидаемая выручка CD Projekt составит $561 млн. (для сравнения, выручка в 2019 составила $134 млн.), со средней прибылью в 33€ с копии, а при выходе мультиплеера 2022 году ожидается поднятие среднего чека до 40€ с копии.

По финансовым мультипликаторам CD Project стоит дешевле практически всех своих конкурентов и торгуется с ~50% дисконтом по показателю P/E к другим топовым мировым производителям игр.

Недавнее падение дает неплохую возможность для участия в такой редкой на сегодня истории, как еще не отыгранная качественная growth story.