Через тернии к Астрам, или SPO росту не помеха

Обновление от 19.01.2026: целевая цена ПОНИЖЕНА

По сообщениям СМИ, группа Астра может продать часть доли одного из совладельцев в пользу крупной госкомпании. Акции на этом фоне в моменте выросли на 4%. Сама компания на слухи отреагировала сдержанно, уточнив, что пока реальных сделок «на столе нет». 

Наше мнение:

Считаем, что в целом, если такая сделка случится, это будет скорее позитивно для Астры, так как стратег может существенно снизить риски, связанные со сбытом ПО. Фундаментально нам Астра нравится, несмотря на некоторое замедление темпов роста бизнеса. Ждем сильных операционных результатов за сезонно удачный IV кв. 2025 (ожидается в начале февраля), плюс отмечаем, что свободный денежный поток компании остается положительным (0,4 млрд руб.), а долговая нагрузка низкой (0,4х чистый долг/EBITDA LTM).

Наш таргет на 12 мес. - 435 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 31.08.2025: целевая цена ПОНИЖЕНА

Астра отчиталась по МСФО за первое полугодие 2025 г. 

Ключевые результаты: 

• Выручка: 6,62 млрд руб., +34% г/г;
• Скорр. EBITDA: 1,28 млрд руб., +22% г/г;
• Рентабельность: 19,3% против 21,3% год назад; 
• Скорр. чистая прибыль: 0,6 млрд руб., -57% г/г;
• Коэффициент чистый долг/LTM cкорр. EBITDA: 0,23х против -0,19х на конец первого полугодия 2024 г.

Наше мнение:

Астра - это бизнес с ярко выраженной сезонностью. Основной объем отгрузок приходится на второе полугодие, тогда как затраты распределяются равномерно в течение года. В первом полугодии 2025 отгрузки компании составили 5,77 млрд руб., +4% г/г. Выручка увеличилась за счет признания ранее осуществленных отгрузок и от наращивания выручки от сопровождения продуктов. Но рост операционных расходов негативно сказался на операционной прибыли и придавил рентабельность. Несмотря на сокращение финансовых расходов на 30% г/г, Астра получила меньше на 43% г/г финансовых доходов. Заметно сократился доход по полученным госсубсидиям (2 млн руб. против 209 млн руб.). В итоге сильно сократилась и чистая прибыль.

Долговая нагрузка несколько ухудшилась на фоне роста краткосрочных кредитов и сокращения кэша, но все равно остается низкой. За счет ставки на экосистемность Астра выглядит достаточно устойчиво и кажется не столь уязвимой к геополитике и фактору высокой ставки. Пока сохраняем по бумагам компании таргет на 12 мес. на уровне 550 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 20.11.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА

Астра уверенно движется к цели по прибыли

Компания сильно отчиталась по МСФО за 9 мес. Выручка выросла на 84%, до 8,6 млрд руб., за счет наращивания продаж экосистемных продуктов более чем в 4 раза, а услуг по сопровождению - более чем в 2 раза. 

Скорректированная EBITDA увеличилась на 97% г/г, до 2,4 млрд руб., а скорр. чистая прибыль - на 68%, до 2,4 млрд руб. Долговая нагрузка осталась на низком уровне - коэффициент чистый долг/ скорр. EBITDA составил всего 0,34х.

Ставка на расширение линейки собственных продуктов и сервисное сопровождение приносит плоды - компания быстрее закрывает клиентские потребности, в результате чего уверенно растут показатели бизнеса. Так, отгрузки за 9 месяцев выросли на 98%, до 10,1 млрд руб. 

Бизнес компании выраженно сезонный, поэтому следующий квартал будет ударным по финансовым результатам. Нам нравится Астра и мы считаем, что цель компании утроить прибыль за два года будет реализована.

Бумаги компании привлекательны для покупок на длинном горизонте. Целевую цену на горизонте 12 мес. сохраняем прежней: 620 руб./акция.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Астра определила минимальную цену для SPO

Компания опубликовала уточненные параметры предложения:

• 550 руб. – минимальная цена акции
• 19 апреля будет определена итоговая цена, но не выше цены закрытия 18 апреля
• 10,5–21 млн акций будет предложено от продающего акционера
• 15% может достигнуть количество акций в свободном обращении
• 5,7–11,5 млрд руб. может составить общий объём размещения

Инвесторы негативно отреагировали на новость из-за низкой цены размещения. С открытия акции Астры упали на 3,3%, до 588 руб.

Ожидаем дальнейшей коррекции бумаг Астры, хотя SPO не несёт размытия долей акционеров. Считаем, что размещение может пройти на уровне 580 руб./акция. 

В целом сохраняем положительный взгляд на компанию на фоне сильных финансовых результатов. Считаем, что текущую коррекцию можно использовать для покупки бумаг на долгосрочную перспективу.

Наша целевая цена акции на горизонте 12 месяцев – 670 руб.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ