Инвестиции, EPD

EPD - это MLP, специализирующаяся на распределении, транспортировке и хранении ШФЛУ, сырой нефти, природного газа, нефтехимии и других продуктов нефтепереработки. EPD владеет полностью интегрированным набором активов, в том числе:

Активы и операции EPD сосредоточены на газоконденсатном газе, при этом компания владеет и управляет крупнейшим, даже единственным, интегрированным комплексом этана, пропана, бутана и т.д. Активы EPD могут транспортировать наиболее важные энергетические продукты с места их производства / сбора на объекты по переработке, а затем либо в населенные пункты, либо на зарубежные рынки. Несколько других средних энергетических компаний имеют сети активов, сопоставимые по объемам с EPD, но ни одна из них не ориентирована на нишу компании, занимающуюся сжиженным газом.

Активы EPD делают компанию крупнейшей MLP в мире и второй по величине энергетической корпорацией среднего звена в том же регионе после Enbridge.

Помимо прочего, статус EPD как MLP имеет важные, в целом положительные, налоговые преимущества. Сами MLP не платят налоги, но инвесторы MLP платят и для этого должны заполнить форму K-1. Такая структура является положительным моментом для большинства инвесторов, хотя требования к оформлению документов являются неприятными для многих.

EPD, как и все крупные энергетические компании среднего звена, фокусируется на деятельности по транспортировке и распределению. Эти виды деятельности приносят стабильные регулярные доходы, при которых EPD получает фиксированную плату в обмен на (потенциальное) использование своих производственных мощностей.

Например, компания по сбору природного газа может заключить контракт на использование пространства в трубопроводной сети EPD для транспортировки природного газа с места добычи в Пермском бассейне на газоперерабатывающий завод в центральном техасском узле. Указанная компания будет платить за возможность использовать трубопроводную сеть EPD. Оплата в основном не зависит от фактического использования, что означает, что компания все равно должна платить, даже если в конечном итоге она не использует мощности компании.

Это значительная выгода для компании и ее инвесторов, поскольку в некоторой степени изолирует компанию от более  изменчивых экономических условий. EPD все равно будет получать комиссию, даже если потребление/транспортировка природного газа остановится. 

Также отсутствует прямое воздействие на цены на энергию, EPD получает (в основном) одинаковые сборы от одного и того же числа клиентов независимо от цен на энергию. Это также является значительным преимуществом для компании и ее инвесторов, поскольку в некоторой степени защищает компанию от циклов цен на энергоносители/сырьевые товары.

Однако существует косвенная подверженность ценам на энергоносители через кредитный риск. Проще говоря, если цены на энергоносители снизятся, некоторые клиенты EPD обанкротятся, а обанкротившийся заказчик не будет платить комиссию. EPD ориентирован на клиентов инвестиционного уровня, поэтому кредитный риск в любом случае довольно низкий.

Стабильная повторяющаяся выручка EPD позволяет компании работать достаточно хорошо независимо от экономических и отраслевых условий или цен на сырьевые товары. В EPD обычно наблюдается сильный рост при высоких ценах на сырьевые товары, небольшое снижение при низких ценах на сырьевые товары и умеренный рост на протяжении всего товарного цикла. Тенденция к росту неоспорима: EPD демонстрирует прибыль и рост денежных потоков на 5-7% за последние десятилетия.

Важно отметить, что выручка, прибыль и денежные потоки EPD умеренно устойчивы к спадам, рецессиям и более низким ценам на энергоносители. Эти показатели не полностью изолированы от цен на сырьевые товары, но подверженность компании этим ценам намного, намного ниже, чем у энергетической отрасли в целом.

Высокая доходность распределения EPD напрямую привела к рекордной в отрасли общей доходности акционеров, но ситуация довольно сложная. Долгосрочная доходность EPD достаточно высока и намного выше, чем в среднем по отрасли. Краткосрочная доходность EPD также достаточно хороша, но намного ниже, чем в среднем по отрасли. Это связано с тем, что цены на энергоносители в последнее время выросли, а EPD мало подвержен влиянию цен на сырьевые товары, поэтому более высокие цены на энергоносители лишь незначительно выигрывают.

Высокая доходность EPD, превосходящая отраслевые, является значительным преимуществом для компании и ее акционеров. С другой стороны, доходность EPD невелика по сравнению с более широкими индексами фондового рынка, такими как S&P 500.

EPD предлагает инвесторам надежную и лучшую в отрасли доходность для акционеров, проверенную бизнес-модель с возможностью опережать рынок во время спадов и на протяжении всего цикла. EPD - это "покупка".

Автор: Juan de la Hoz