First Solar - солнце взойдет
Обновление от 26.02.20: целевая цена ПОНИЖЕНА, но идея подтверждена
FSLR вчера отчитались, нужен апдейт. Акция откроется сегодня в районе -15% судя по вчерашнему afterhours, если сложить неожиданный ожидаемый максимальный loss по судебным искам в 350млн$ (5% marketcap) c 10% ростом на ожидании хорошей отчетности, то все сходится. После опубликованного негатива, остается спокойный растущий бизнес с аккуратными планами на 2020 год. Выручка с производством растет, заказы на series 6 рекордные, тут все хорошо, все как и планировали.
Инвесторы еще хотели снижения цен на панели на 20% до $0.22/W, но в компании решили это не комментировать, сославшись на конкурентное преимущество, ответив в формате - "Мы установили изначально такую цену, спрос на товар растет, не видим смысла пока что-то менять". Плюс их эксклюзивная CdTe технология действительно ориентирована на другую ЦА чем самые популярные на рынке Mono-Perc панели. Тут для них основная задача, сокращение маржи, что они и подчеркивают.
Кэша у них много, судебная потеря тут сильно не повлияет (возможен даже позитивный исход всего в 13 млн.$ затрат на иски).
Считаю лонговый кейс тут сохраняется, только уже без риска отчетности.
Идея: покупка First Solar (NASD: FSLR)
Ситуация вокруг солнечных модулей. Почему не было роста. В 2018 в США ввели тарифы на модули, произведенные в Китае. First Solar это не так коснулось как остальных, так как они имеют производство в США и вообще используют другую не самую популярную технологию. Однако, в средне-срочном периоде это был негатив для FSLR, потому что в моменте, из-за подрожавшего US рынка, был избыток предложения CSPV (у FSLR другая технология CdTe), что привело к еще более сильному снижению цен на такие модули и, следовательно, продукт от FSLR series 6 стал менее конкурентным.
Прошел год, рынок стабилизировался. Некоторым компаниям дали исключения по тарифам. Как оказалось, многие стали возить панели через Мексику, временно заполняя склады у границы (жаль, мексиканские склады не торгуются). А главный экспортер - Китай, сменился на Корею и Малайзию. FSLR запустил высокоэффективную новую series 6, по которому расписаны контракты до 2023.
Что сейчас. Похоже на то, что trade war и вирус скажется положительно на финансах FSLR, во первых большая часть производства в Азии, но не в Китае, проблем с поставок не должно быть(в отличие от конкурентов). Спрос/предложение выровнялось. Обновление тарифов по Section 201 или продолжение trade war, даст хороший толчок для роста FSLR. Ну и вообще темпы роста industrial solar пока не падают, что просто дает бизнесу расти.
Ближайшие важные события: 20 февраля отчетность, 27 февраля коммисия может внести комментарии по отмене особых правил (отмена 25%-го тарифа) для ряда модулей (не FSLR).