Fiverr: инвесторы на фрилансе

Fiverr продает услуги как продукты. Это отличает его от своего конкурента Upwork ( UPWK ). Если говорить в общем, в Upwork вы ищете человека, который что-то делает, то в Fiverr вы ищете продукт, а затем вступаете во взаимодействие с этим человеком. Ассортимент продукции чрезвычайно разнообразен. 

Вы хотите отправить личное голосовое сообщение своему брату голосом Тони Сопрано? На Fiverr есть кто-то, кто может записать для вас это сообщение. Это день рождения вашего партнера, и вы хотите подарить ему или ей индивидуальную романтическую или эротическую историю? Есть довольно много людей, предлагающих это. Но подавляющее большинство предложений, конечно, более серьезные и сосредоточены на работе. 

Может быть, вам нужен кто-то для ввода данных, создания вашего веб-сайта или магазина Shopify, создания приложения, дизайна вашего дома, кого-то для визуализации данных или создания игры для вас? Все это и многое другое возможно на Fiverr. Вы можете выбрать пакет с предварительно установленной ценой (обычно базовый, стандартный или премиальный), и приступайте. Fiverr хранит деньги до тех пор, пока вы не будете довольны проделанной работой и не примете ее.

Результаты, которые опубликовал Fiverr, были действительно хорошими, что может показаться странным, поскольку они спровоцировали падение на 20%. Выручка составила 75,26 млн долларов, увеличившись на 59,7% г / г и немного превысив консенсус-прогноз на 0,44 млн долларов или 0,58%.

Если вы посмотрите на рост в период до пандемии, вы увидите, что этот квартал, по сравнению с первыми сильно пострадавшими от COVID периодами во втором квартале 2020 года, снова показал невероятный рост, намного выше, чем в период до COVID, когда рост составлял 41%. и 44% в каждом из 4 предпандемических кварталов Fiverr как публичной компании.

Этот рост на 60% в этом квартале еще более впечатляет, если посмотреть на тот же период прошлого года. Во втором квартале 2020 года выручка выросла на 82%. EPS составила 0,19 доллара, превысив прогноз на 0,05 доллара или 35,7%.

Во втором квартале 2021 года было 4,0 млн активных покупателей, тогда как в прошлом году в том же квартале было 2,8 млн. Это на 42,8% больше г / г. Средние затраты на одного покупателя составили 226 долларов США по сравнению с 184 долларами, или на 23% выше, чем в прошлом году.

Уровень использования Fiverr всегда был очень высоким, и он даже снова вырос с 27% до 27,8%. Это показывает мощь платформы. Сравните это с показателями Upwork: 13,2% во втором квартале 2021 года, что на 50 базисных пунктов ниже 13,7% годом ранее. Это показывает, насколько, на наш взгляд, платформа Fiverr лучше. Это также показывает, что Fiverr не боится и не должен бояться того, что продавцы или покупатели уйдут с его платформы из-за более высокой скорости покупки. Валовая прибыль Fiverr составила 83,4% по GAAP и 84,4% по не-GAAP. EBITDA составила 7,4 млн долларов, маржа EBITDA - 9,8%, что на 3,1% выше, чем во 2 квартале 2020 года.

Снижение ориентиров. Чтобы быть уверенным, заниженный прогноз, который компания дает на 2021 финансовый год, предполагает выручку от 280,0 до 288 миллионов долларов. Это на 7,4% ниже среднего значения обоих прогнозов и примерно на 8% ниже консенсуса в 308,28 млн долларов. Это более низкое руководство в 7,4% является причиной падения на 25%, что само по себе любопытно, но становится еще более странным, когда вы видите полный контекст.

В четвертом квартале аналитики ожидали, что на 2021 финансовый год будет 259,24 миллиона долларов. Fiverr прогнозировал гораздо более высокий уровень - от 277 до 284 миллионов долларов. В первом квартале компания увидела гораздо более сильные тенденции, чем ожидалось, и повысила свой прогноз с 277–284 млн долларов до 302–308 млн долларов, что намного выше консенсуса в 288,75 млн долларов. Однако руководство - это не «точная наука», и теперь Fiverr видит неожиданные тенденции, которые заставили его вернуться ниже, до диапазона 280–288 млн долларов, что по-прежнему составляет от 48% до 52% роста в годовом исчислении.

Вот что руководство написало об этом в письме акционерам:

«Во многих частях мира второй квартал знаменует начало увеличения количества вакцинаций и ослабления ограничений, связанных с COVID. В результате люди берут отпуск и получают время вне экрана. Эту тенденцию снижения онлайн-активности мы наблюдаем со второй половины мая. Чтобы быть осмотрительными и соответствовать нашей методологии прогнозирования, мы корректируем наш годовой прогноз на основе этих дополнительных тенденций.»

Мы считаем, что это справедливо. 

Fiverr объявил о партнерстве с Salesforce ( CRM ) и Wix ( WIX ). Wix также является израильской компанией, как и Fiverr, и у этих двух компаний есть общие инвесторы и члены совета директоров. Причина партнерства в письме акционерам:

«Мы также недавно установили партнерские отношения с Salesforce и Wix, соответственно, для создания специальных программ для этих компаний по доступу к квалифицированным фрилансерам из Fiverr. Фрилансерам Fiverr необходимо пройти программу обучения, разработанную и управляемую этими компаниями, чтобы получить квалификацию для каждой конкретной услуги, например администратора Salesforce CRM или веб-разработчика Wix».

Приятно это видеть, но Fiverr добавляет кое-что еще, что нам действительно нравится. Вот заявление об этом с сайта Fiverr :

«Наша новая программа предлагает людям с ограниченными возможностями узнать, как создать доступный веб-сайт от экспертов Wix и как монетизировать эти новые навыки с помощью фрилансеров от экспертов Fiverr».

Это отличный способ бета-тестирования новой функции, поскольку вы даете людям с ограниченными возможностями некоторую фору, и в то же время можете бета-тестировать свою проблему. Беспроигрышные ситуации всегда лучше!

Мы знаем, что некоторые люди спросят об оценке. Мы - долгосрочные инвесторы, и чем длиннее инвестиционный горизонт, тем меньше значение имеет оценка.

Повышение стоимости акций в долгосрочной перспективе в основном связано с ростом выручки. В течение года наибольший вклад в доходность вносит стоимостная оценка (46%). В течение трех лет оценка играет только 19% -ную роль в доходности акций по сравнению с 50% уже в результате роста выручки. Вот почему мы считаем, что инвестирование должно длиться не менее 3 лет, а лучше дольше. В течение 10 лет оценочный коэффициент играет лишь небольшую роль (от 1% до 5%), и, следовательно, чем дольше вы держите акции, тем выше вероятность того, что качественные акции окажутся в выигрыше. В краткосрочной перспективе нельзя сказать точно, поскольку оценка, которая очень непостоянна и субъективна, играет большую роль в цене акций.

Давайте посмотрим на оценку Fiverr. Это ожидаемый рост и форвардное соотношение P / S:

Мы знаем, что инвесторы «в стоимость», вероятно, не согласятся, но думаем, что эта оценка не так высока. Не забывайте об очень высокой валовой прибыли Fiverr 84,4% или 83,4% по GAAP. Добавьте к этому высокий рост и тот факт, что Fiverr всегда превосходит ожидания, и мы думаем, что акции не слишком дороги для такого качественного, быстрорастущего бизнеса. Конечно, есть определенная надбавка, но за качество всегда нужно доплачивать. Если вы продержитесь достаточно долго, мы думаем, вы будете достаточно вознаграждены за свое терпение.

Иногда акции падают из-за прибыли, и это вполне заслуженно. В других случаях большое падение может быть неоправданным. Мы думаем, из этой статьи ясно видно, что Fiverr относится ко второй категории.

Наша убежденность в том, что эта акция является долгосрочным выигрышем, высока. Если вы посмотрите на бизнес, вы увидите, что он работает на полную мощность, и цена акций будет следовать в долгосрочной перспективе.