Фосагро: Индия вам не поможет
Инвестидея
Сегодня стало известно о том, что доля удобрений «Фосагро» в индийском импорте выросла с 32 до 37%.
Глава компании сообщил, что в прошлом году «Фосагро» удвоила объемы экспорта в Индию, поставив более 2,6 млн т удобрений. Поставки помогают индийским фермерам стабильно производить продукты и гарантируют продовольственную безопасность страны.
Отметим, что фундаментальные показатели «Фосагро» за 1П2026 очень слабые, что значительно ограничивает пространство для роста котировок. Налицо резкое падение прибыли: чистая прибыль составила всего 18,65 млрд руб. (-75% к аппг из-за укрепления рубля, вызвавшего убытки по курсовым разницам, и резкого снижения валовой прибыли).
Отметим и отсутствие дивидендов параллельно с высоким уровнем долга: за 1П26 дивиденды не объявлялись, коэффициент чистый долг/EBITDA составляет около 2,4x, что превышает целевой уровень для максимальных выплат в 1,5x. Дивидендная история остается под вопросом. «Фосагро» сталкивается с ростом себестоимости из-за удорожания стоимости серы и ростом капитальных затрат на 20%, что привело к сокращению свободного денежного потока до 18 млрд руб. (57,5 млрд руб. в аналогичном периоде прошлого года).
✅ Мы рекомендуем сокращать бумаги «Фосагро» в портфеле в среднесрочном периоде.
В будущем история с ростом доли рынка в Индии может подтвердить конкурентоспособность экспорта удобрений компании на мировом рынке. Но в краткосрочной перспективе котировки уже частично отреагировали на эту новость.
Если компания не сможет в ближайшее время существенно улучшить денежный поток и сократить долговую нагрузку, один этот позитив вряд ли сможет устойчиво поднять котировки выше диапазона давления слабого полугодия