ГМК Норникель: вход в ИИ-волну через... медь?
Драйверы
Вчера представители ГМК «Норникель» сообщили о том, что впервые за историю компании медь обеспечила наибольшую долю в выручке — выше 30%.
Также представители ГМК рассказали, что в мировой экономике в связи с гонкой за ИИ и зеленым переходом уже сейчас нужен дополнительный 1 млн т меди ежегодно. Этот металл используется для дата-центров, электромобилей и солнечных панелей, и потребность будет только расти. Не забудем и про влияние ситуации на Ближнем Востоке на рынок меди в том случае, если вооруженный конфликт будет продолжаться длительное время и приведет к существенному росту цен на энергию и замедлению мировой экономики.
Для компании данный тренд позитивный, поскольку она производит металлы, которые нужны миру прямо сейчас. Медь — для цифровой инфраструктуры, никель — для аккумуляторов нового поколения, палладий и платина — для автопрома и химии. Спрос на эти металлы структурный, долгосрочный и в перспективе постоянный.
Весной СМИ писали, что цены на алюминий и медь в этом году на мировом рынке вырастут в диапазоне 16–31% к уровню прошлого года на фоне вооруженного конфликта на Ближнем Востоке и снижения уровня добычи сырья.
В следующем году средние цены цветных металлов могут снизиться. Всемирный Банк считает, что цена на алюминий составит $2900–2920 за тонну (-10–12%), на медь — $12 350–12 400 за тонну (-4–5%). Структурных факторов для закрепления цен на уровнях этого года в 2027-м нет. Поэтому средние цены в 2027 г. с большой вероятностью будут выше уровней прошлого года.
✅ Мы считаем бумаги ГМК привлекательными в долгосрочной перспективе.
Придерживаемся мнения, что медь будет и дальше дорожать из-за снижения планового уровня добычи на крупных рудниках — Grasberg в Индонезии и Quebrada Blanca в Чили, а также из-за перебоев с поставками металла с рудника Kakula в ДР Конго. Китайские медеплавильные заводы планируют сократить производство в 2026 г. на 10–12%.
Эти факторы вкупе с растущим спросом на медь для энергетики и строительства центров обработки данных, а также растущими рисками импортных пошлин со стороны США могут привести к активному росту цен на медь на мировых рынках в 2026 г., причем даже выше уровня $14 000 за тонну.