Лукойл: выкуп и дивиденды в подарок
Интерфакс сообщил об обращении Лукойла в правительство за разрешением на выкуп до 25% собственных акций у нерезидентов с дисконтом не менее 50%. В выкупу смогут подать как обыкновенные акции, принадлежащие нерезидентам, так и депозитарные расписки.
Для выкупа компания предлагает задействовать только валюту, скопившуюся на ее зарубежных счетах, что никак не повлияет на курс рубля внутри страны.
Предыдущие выкупы акций Лукойл гасил. Есть вероятность, что они погасят выкупленные акции и в этот раз. Если это так, то разумеется вырастет доля акционеров, а также будущая прибыль на акцию и дивиденды на акцию.
По данным источника Интерфакс, компания обещает в 3-х летний период после выкупа вернуть в свободное обращение до 20% от приобретенных акций: либо продать их на рынке, либо использовать в программе мотивации сотрудников.
Общее количество акций Лукойла 692,865 млн, лимит обсуждаемой оферты может составить приблизительно 173 млн акций. Исходя из цены закрытия торгов 21 августа в размере 6265 руб., рыночная цена пакета — почти 1,1 трлн руб. Учитывая дисконт в 50%, компания может потратить на выкуп около 550 млрд руб.
Чистая прибыль компании за I пол. 2023 г. по РСБУ составила 463,5 млрд руб. При этом, результаты по РСБУ не отражают всю картину, а точнее показывают только около 40% выручки от МСФО без дочерних компаний. Более того, сейчас основные доходы будут за счёт Litasco — это нефтетрейдер и дочерня компания Лукойла, которая зарегистрирована в ОАЭ и находится на 2-ом месте среди крупнейших покупателей российской нефти с начала года.
Таким образом Лукойл может не только выкупить акции, но и выплатить дивиденды. Так как цены на нефть в рублях во II пол. 2023 г. выше, а дисконт на российскую нефть – ниже. Дивиденды за 2023 г. по нашим расчетам могут составить около 1300 руб. – это 900 млрд руб.
В итоге, на выкуп акций потратят около 550 млрд руб. Из прогнозных дивидендов вычищаем денежные средства, затраченные на выкуп акций. В результате снижения FCF до 350 млрд руб., дивидендами выходит 505 руб. на акцию при текущем количестве акций до погашения. Если выплата будет после погашения, то 630 руб. дивидендами.
Также, если Лукойл продаст в рынок около 20% от выкупленных акций, как полагается или 34,6 млн акций, а остальные погасит. Лукойл получит ещё финансовые доходы в размере +110 млрд руб., а в обращении останется 554,465 млн акций.
Кроме этого, предложенные условия предусматривают перечисление 10% от итоговой суммы, потраченной на выкуп, в российский бюджет – это 55 млрд руб. Тогда дивиденд уже за 2023 г. снижается к 425 руб.
В связи с вышеперечисленным, инвесторы могут увеличить свою долю за счёт выкупа акций и получить одновременно дивиденд. Таким образом мы повышаем целевой ориентир акций Лукойла с 7000 руб. до 8000 руб. и сохраняем рейтинг «Покупать».
