Мать и Дитя дружная семья

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Бизнес Мать и дитя ежегодно растет на 10-11%, а акции компании предлагают дивидендную доходность порядка 10-12% в год. При этом по мультипликатору P/E бумаги торгуются на уровне 7,8х - ниже среднеисторических значений, отмечают аналитики КИТ Финанс.
Закрыта (целевая цена достигнута)
35.37 %
20.06.2024

Драйверы


Дивидендная доходность 10-12%
Темпы роста выручки компании в прогнозном периоде составят 10-11% в год с рентабельностью по EBITDA выше 30%
Недооценена по мультипликаторам P/E = 7,8х и EV/EBITDA = 5,6х
Занимает второе место среди частных клиник в России


Обновление от 11.02.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА



«Мать и Дитя» представила перационные результаты за 2024 год


  • Рост выручки компании составил +20% г/г, достигнув уровня 33 млрд рублей;
  • Рост сопоставимой выручки (LFL) составил +16,4% г/г. 
  • Рост выручки за 4К2024 составил +13,8% г/г. 


Операционные показатели


  • Количество амбулаторных посещений увеличилось на 15,0% г/г до 2 441 914 при одновременном увеличении среднего чека на 11,4% до 6,1 тыс. руб. в Москве и 11,7% до 2,5 тыс. руб. в регионах;


  • Количество принятых родов выросло на 13,4% год к году до 11 214 при росте среднего чека на 17,9% до 574,5 тыс. руб. и на 14,4% до 230,9 тыс. руб. в Москве и региона;


  • Выручка московских госпиталей увеличилась на 21,4% г/г до 16,3 млрд рублей, выручка региональных госпиталей увеличилась на 18,4% год к году до 8,9 млрд рублей.


За 4кв2024 и январь 2025 года компания открыла 7 новых клиник, расширив регион присутствия. В декабре была произведена выплата дивидендов за 9 мес. 2024 года.


Мы положительно оцениваем результаты компании. На наш взгляд, она продолжает оставаться историей, которая совмещает высокие темпы роста и хорошие дивиденды. Сохраняем наш таргет по бумаге 1100 рублей.

Бумага включена в наш модельный портфель с долей 1,0%.



ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ



Исходная идея:


Мы считаем акции компании интересны к покупке, так как они предлагают стабильный рост бизнеса (на 10-11% в год) и привлекательную для нашего рынка дивидендную доходность (10-12% в год). Наша рекомендация покупать с таргетом 1100 рублей за акцию.


Обоснование идеи


Компания управляет сетью из 11 госпиталей и 44 амбулаторных клиник в 25 регионах страны (включая Москву и Московскую область), занимая второе место среди частных клиник в России. Основное направление бизнеса - услуги в сфере репродуктивных технологий, женского и детского здоровья. Данный сегмент дает более 50% выручки компании. Почти 90% от ее общих площадей приходятся на госпитали. Также компания оказывает услуги по направлениям хирургии, травматологии, онкологии.


Рынок частной медицины РФ рос в 2018-2023 гг. примерно на 10% в год (CAGR) и по ожиданиям аналитиков в 2024–2026 гг будет расти с темпами 8-10% в год (CAGR). При этом выручка компании показывала ежегодный темп роста в 2018-2023 гг. на уровне 14% в год (CAGR), а рентабельность по EBITDA оставалась стабильной на уровне 30-32%. Мы ожидаем, что темпы роста выручки компании в прогнозном периоде составят 10-11% в год с рентабельностью по EBITDA выше 30%, в том числе за счет открытия двух ключевых госпиталей: Домодедово и Лапино-3.


В конце 2023 года компания приняла новую дивидендную политику, согласно которой при соотношении Net debt/EBITDA ниже 3,0х на выплаты может направляться до 100% от чистой прибыли. В 2024 году компания направит на выплаты 10,6 млрд рублей (или 141 рубль на акцию), что соответствует payout около 70% чистой прибыли за периоды, в которые были пропущены выплаты дивидендов: 2П21, 2П22 и 2023 году. Мы считаем, что компания и дальше сможет платить дивиденды на уровне 10-12% и они не будут перегружать компанию, позволяя инвестировать деньги в развитие. По нашим оценкам свободный денежный поток составит примерно 7-7,5 млрд в год (с учетом capex примерно 4-4,2 млрд рублей в год) при долге п <0,5х по Net debt/EBITDA (с учетом выплаты дивидендов в 2024 году).


В данный момент акции компании торгуются по P/E = 7,8х и EV/EBITDA = 5,6х, что ниже исторических значений P/E = 11,0-11,2х и EV/EBITDA = 7,2-7,6х.




ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Цена открытия
20 июня 2024
843.6 RUB
+30.39%
Цена закрытия
20 марта 2025
1100 + 42 дивиденды = 1142 RUB

Инвесторы говорят

Отзывы наших пользователей