MPLX - врезка в дивидендную трубу

MPLX (NYSE: MPLX) — компания, которая была выделена из Marathon Petroleum ( MPC ) 10 лет назад. Ее бизнес-модель довольно проста, поскольку компания владеет и управляет активами с длительным сроком службы, включая трубопроводы и резервуары для хранения, которые используются для транспортировки энергоносителей из одной точки в другую. MPLX также имеет внутренний морской бизнес, предприятия по переработке и фракционированию ШФЛУ, связанные с ключевой базой поставок в США, особенно в регионе Аппалачи.

Что отличает MPLX от многих ее аналогов среднего уровня, так это то, что ее активы в первую очередь были построены для обслуживания крупнейшего клиента, Marathon Petroleum, он же был ее первоначальным акционерным спонсором. 

MPLX получает выгоду от увеличения спроса на энергию, так как общая пропускная способность трубопровода увеличилась на 4% в годовом исчислении до 5,3 млн баррелей в сутки в первом квартале. Также обнадеживает тот факт, что пропускная способность терминала увеличилась на 13% в годовом исчислении до 2,9 млн баррелей в сутки.

В перспективе у MPLX должны быть хорошие позиции для удовлетворения глобальных энергетических потребностей, особенно в Европе, учитывая, что Россия недавно объявила о значительном сокращении поставок природного газа. Также кажется, что MPLX может извлечь выгоду из своих сильных складских и экспортных возможностей на северо-востоке США.

Конечной целью MPLX является создание значительной базы активов в развивающемся центре рынка сжиженного природного газа на северо-востоке США, аналогичном по важности Мон-Бельвье, включая возможный контроль над экспортом сжиженного природного газа с восточного побережья. У MPLX есть почти все активы для этого, за исключением прямого экспорта этана и пропана (или сжиженного нефтяного газа). Большая часть усилий партнерства за последние несколько лет была сосредоточена на сокращении объемов производства ШФЛУ из региона Аппалачи и предоставлении производителям Среднего Запада и Западной Канады доступа к более дешевому природному бензину и конденсату.

Также обнадеживает то, что MPLX доказывает свою способность адаптироваться к климатическим изменениям. Это отражено в сокращении выбросов метана компанией MPLX на 45% в прошлом году, а руководство недавно поставило амбициозную цель сократить выбросы метана на 75% к 2030 году.

Мы считаем недавний спад цены акций MPLX хорошей возможностью для получения дохода, учитывая дивидендную доходность в размере 10%, 9-летний последовательный рост дивидендов и 5-летний среднегодовой темп роста дивидендов в размере 6%. Более того, MPLX торгуется с коэффициентом EV/EBITDA на уровне 10,1x, что ниже, чем у аналогичных компаний среднего уровня Enterprise Products Partners, Magellan Midstream Partners.

Риски для MPLX включают в себя 9%-ное владение проблемным трубопроводом Dakota Access Pipeline, который пережил ряд неудач. Кроме того, будущее MPLX тесно связано с будущим Marathon Petroleum и капитальными проектами, которые она намеревается реализовать в среднесрочной и долгосрочной перспективе.

MPLX — это высококачественный MLP среднего размера с привлекательной дивидендной доходностью 10%. У компании хорошие возможности для удовлетворения растущего глобального спроса на энергию, особенно в свете недавних событий в Европе. MPLX также кажется хорошей долгосрочной игрой на растущем значении северо-востока США как энергетического узла. Таким образом, мы считаем, что недавнее падение цен на акции дает хорошую возможность вложиться.