KuaiShou - покупаем акции в прямом эфире (серия 2)
Обновление от 30.03.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
По итогам 4 квартала 2022 года китайская компания Kuaishou Technology продемонстрировала хорошие результаты, несмотря на сохраняющуюся слабость национальной экономики и рост и очередную вспышку заболеваемости коронавирусом в октябре-ноябре. Квартальная выручка показала прирост на 16% г/г до 28,3 млрд юаней, темпы роста даже ускорились с 13% г/г в 3 квартале.
Квартальная выручка в сегменте Online Marketing Services расширилась на 14% г/г до 15,1 млрд юаней, темпы роста ускорились с 6% г/г в 3 квартале на фоне постепенного восстановления спроса на рекламу и роста числа рекламодателей. Средняя выручка от маркетинговых онлайн сервисов в расчете на DAU оказалась на уровне 41,2 юаня – это незначительно выше чем 40,9 юаня в аналогичном квартале прошлого года. В сегменте Live Streaming выручка подросла на 14% г/г до 10 млрд юаней благодаря росту числа платных подписчиков стриминговых сервисов на 20% г/г до 58,4 млн.
Также активно расширяется бизнес компании в сфере электронной коммерции. За квартал торговый оборот на собственной платформе e-commerce Kwai Shop вырос на 30% г/г до 312,4 млрд юаней за счет роста числа активных покупателей, активных продавцов и ассортимента товаров. По итогам года торговый оборот превысил 900 млрд юаней.
Что касается операционных показателей, количество DAU экосистемы приложений Kuaishou App возросло до рекордных 366 млн (+13% г/г), а количество MAU увеличилось также до рекордного значения 640 млн (+11% г/г). За прошедший квартал ежедневно активные пользователи проводили в приложениях Kuaishou в среднем 134 мин в день (+13% г/г), что также является рекордным значением, и это свидетельствует о росте вовлеченности пользователей и их лояльности к Kuaishou App.
Операционная эффективность Kuaishou значительно улучшилась как в годовом, так и в квартальном выражении. По итогам 4 квартала Kuaishou почти в 5 раз сократила операционный убыток до 1,2 млрд юаней с 5,8 млрд юаней годом ранее. На внутреннем рынке операционная прибыль составила 1,3 млрд юаней, но на международном рынке убыток все еще значительный – 1,5 млрд юаней. Скорр. чистый убыток составил всего 45 млн юаней по сравнению с убытком 3,6 млрд юаней годом ранее. Скорр. EBITDA уже три квартала кряду выше нуля, в 4 квартале показатель составил 1,9 млрд юаней.
Также из позитивных моментов отметим, что впервые по итогам года Kuaishou вышла на положительный показатель скорр. EBITDA, а также заработала операционную прибыль на внутреннем рынке. Такими темпами уже в этом году компания должна выйти на чистую прибыль, все возможности для этого у нее есть. Перспективы акций Kuaishou на 2023 год неплохие, целевая цена на конец года составляет HKD 75,20, апсайд с текущего уровня 34%.
Исходная идея:
За ноябрь — декабрь прошлого года акции Kuaishou выросли более чем на 100%, опередив по динамике индекс Hang Seng. После бурного роста акции взяли передышку и с начала 2023 года скорректировались на 12%, что дало нам возможность повысить их рейтинг. Некоторое давление на бумаги оказала новость, что Kuaishou идентифицировала и удалила из приложений 500 тыс. нелегальных аккаунтов. Однако, учитывая сильные результаты Kuaishou за 3Q и 9М 2022, мы сохраняем позитивное видение по компании. Невзирая на замедление рекламной отрасли в КНР в 2022 году, компания продолжила наращивать рекламные доходы и свою долю на рекламном рынке.
Мы повышаем рейтинг акций Kuaishou Technology с «Держать» до «Покупать» и подтверждаем целевую цену HKD 75,20 на декабрь 2023 года. Потенциал роста составляет 20,3%.
Kuaishou — китайская компания, разработчик развлекательных приложений для создания, просмотра и стриминга видеоконтента, проведения прямых трансляций, социального общения и взаимодействия с брендами.
12 октября стартовали торги акциями Kuaishou на Санкт-Петербургской бирже. И хотя компания еще не так сильно известна в кругу частных инвесторов, она определенно заслуживает внимания, будучи перспективной компанией роста.
Основными источниками дохода для Kuaishou являются: размещение рекламы, подписки на стриминговые приложения, покупки виртуальных предметов во время прямых трансляций. С недавнего времени компания развивает направление e-commerce.
По нашему мнению, Kuaishou выгодно позиционирована в рекламной отрасли Китая, и, несмотря на внешний негатив, ее бизнес расширяется. Закрытая экосистема, объединяющая короткие видео, прямые трансляции и e-commerce, существенно повышает вовлеченность пользователей и их монетизацию.
Kuaishou увеличивает свою долю на рынках рекламы и развлечений, пока бигтехи стараются избавиться от надзора регуляторов.
Операционные показатели экосистемы приложений Kuaishou App бьют рекорды. В 3Q 2022 число DAU экосистемы приложений выросло на 13% г/г, до 363 млн, а количество MAU увеличилось на 9% г/г, до 626 млн чел.
В 3Q 2022 выручка Kuaishou показала прирост на 13% г/г, как и кварталом ранее, и составила 23,1 млрд юаней. Компания отчиталась гораздо лучше бигтехов, что позволяет говорить об устойчивости бизнеса к макроэкономической и геополитической турбулентности.
Kuaishou удается наращивать аудиторию при существенной экономии маркетинговых затрат (-17% г/г в отчетном квартале), снижая тем самым расходы на привлечение и удержание активных пользователей. Это существенно повышает операционную эффективность бизнеса Kuaishou. По итогам 3Q 2022 Kuaishou почти в 3 раза сократила операционный убыток и почти в 7 раз уменьшила скорр. чистый убыток.
Основным риском для бизнеса Kuaishou считаем длительное восстановление экономической активности и темпов роста ВВП Китая даже в случае отмены ковидных ограничений. Также сохраняются и геополитические риски.
