NextEra Energy: будет медленно, но хорошо
Мы ожидаем, что благодаря быстрому росту и важности возобновляемых источников энергии, NextEra Energy, Inc. (NYSE: NEE) извлечет выгоду из своего значительного масштаба и преимуществ как «первопроходца», чтобы получить долю рынка в этой растущей отрасли. Мы полагаем, что компания выиграет от ожидаемого улучшения рыночных настроений в отношении компаний, ориентированных на ESG, что дает нам уверенность в прогнозировании увеличения оценочных мультипликаторов в обозримом будущем.
Инвестиционный тезис
NextEra Energy инвестирует в технологии, которые, по нашему мнению, снизят расходы в будущем. В сочетании с ожидаемыми налоговыми льготами эта экономия затрат будет способствовать увеличению маржи в следующие несколько лет, что приведет к высокому росту прибыли в ближайшие 5 лет.
Наши ожидания обусловлены сильным ростом Florida Power and Light Company, основной дочерней компании NextEra Energy, а также ожидаемым ростом Gulf Power в результате сокращения затрат и новых инвестиций. Как крупнейший разработчик ветряных и солнечных батарей в Соединенных Штатах, FPL переходит на солнечные фермы с целью замены ископаемого топлива. Все угольные электростанции были остановлены, и они были заменены на природный газ с низким содержанием углерода. Обе эти дочерние компании попали в «золотую середину», о чем свидетельствует продолжающийся рост их доходов, и мы считаем, что NextEra Energy Resources, которая является еще одной дочерней компанией NextEra Energy, станет ресурсом, который поможет компании привлечь на рынок более высокие оценочные мультипликаторы.
Экологическая, социальная политика и политика управления стали пространством, которое в последнее время растет, и решение NextEra Energy использовать это отличает ее от конкурентов. В то время, как многие другие коммунальные предприятия инвестировали в нерегулируемые возобновляемые источники энергии, NextEra Energy Resources ускоряет свои темпы, позиционируя компанию, чтобы извлечь выгоду из процесса декарбонизации и многомиллионного толчка для зеленой инфраструктуры, о котором сигнализирует администрация Байдена. Мы уверены в способности этой дочерней компании добиться конкурентных преимуществ в долгосрочной перспективе.
Акции NextEra отстают от рынка с начала года. NEE прибавил всего 1,3% в 2021 году по сравнению с ростом индекса S&P 500 на 16,3%. За последние 12 месяцев акции NextEra выросли на 11% по сравнению с ростом индекса S&P 500 на 36,8%. Эти показатели производительности предполагают, что акции NextEra изо всех сил пытались превзойти рынок из-за негативного отношения к акциям энергетических компаний, которое мы наблюдали в течение последних 12 месяцев, и мы ожидаем, что это изменится в будущем, наряду с восстановление экономики.
Итоги второго квартала
Компания увеличила скорректированную прибыль на акцию более чем на 9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года во втором квартале, чему способствовала более высокая прибыль в сегментах FPL и Energy Resources.
В то время, как компания действительно превзошла консенсус-прогноз по прибыли в четвертом квартале подряд, она не достигла оценок доходов за 7 квартал подряд. NextEra сообщила о выручке в размере 3,93 миллиарда долларов по сравнению с 4,61 миллиарда долларов во втором квартале 2020 года.
Основным моментом в сегменте FPL стало завершение новых проектов в области солнечной энергии на 373 мегаватт, включая Центр солнечной энергии FPL Discovery в Космическом центре Кеннеди. В настоящее время FPL владеет и эксплуатирует около 2640 мегаватт солнечной энергии, что больше, чем у любого другого коммунального предприятия в стране. Компания также превысила планку в 40%, выполнив план «30 к 30», который направлен на установку 30 миллионов солнечных панелей к 2030 году.
Gulf Power юридически слилась с Florida Power & Light Company с 1 января 2021 года, но Gulf Power продолжит отчитываться отдельно до конца этого года. Чистая прибыль как FPL, так и Gulf Power существенно выросла во втором квартале, поскольку новые инвестиции и инициативы роста, предпринятые компанией, привели к снижению затрат и повышению эффективности. Нормативный капитал, используемый FPL, увеличился на 10,7% за квартал, в то время как Gulf Power сообщила о росте задействованного капитала на 17%, что свидетельствует о продолжающихся инвестициях в оба этих бизнеса.
Производительности сегмента Gulf Power также способствовало снижение затрат. Затраты сегмента на эксплуатацию и техническое обслуживание снизились на 9% по сравнению с предыдущим годом, что привело к снижению затрат на эксплуатацию и техническое обслуживание более чем на 31% по сравнению с 2018 годом. Сегмент «Энергетические ресурсы» также показал хорошие результаты по чистой прибыли, поскольку скорректированная прибыль на акцию увеличилась более чем на 7 % по сравнению с прошлым годом, и около 1840 МВт возобновляемых источников энергии были добавлены в портфель заказов.
Повышение Байдена
Перспективы отрасли для NextEra Energy настолько благоприятны, насколько это возможно. Администрация Байдена сосредоточена на поддержке отрасли возобновляемых источников энергии, и мы считаем, что отрасль выиграет от многих благоприятных политических стратегий в следующие 4 года. План президента Байдена по созданию современной, устойчивой инфраструктуры и будущего для чистой энергии соответствует долгосрочным целям NextEra. Поскольку администрация Байдена работает над «достижением нулевых выбросов в мировых масштабах к сроку не позднее 2050 года», проекты, инициированные NextEra Energy, будут получать поддержку только через благоприятную регуляторную политику.
В своем манифесте президент Байден подтвердил, что он представит политику, направленную на «амбициозные шаги по производству чистой электроэнергии американского производства, чтобы к 2035 году создать энергетический сектор, свободный от углеродного загрязнения», и мы считаем, что это всегда было лишь вопросом времени, когда политики решили поддержать чистую энергию для достижения целей в области устойчивого развития. Реформирование и расширение налоговых льгот, а также установление технологически нейтрального стандарта энергоэффективности и чистой электроэнергии для коммунальных предприятий и операторов сетей - вот некоторые из важных предложений, которые могут помочь NextEra Energy процветать в следующие 5 лет.
Многообещающие перспективы
По мере того, как инфляция усиливается в цепочке поставок возобновляемых источников энергии, NextEra Energy, похоже, меньше страдает из-за своего масштаба и размера, что дало компании более высокую покупательную способность. Как лидер в области развития возобновляемых источников энергии, NextEra Energy будет извлекать выгоду из действующих и ожидаемых конструктивных норм.
В сегменте FPL компания планирует установить более 15 миллионов панелей к началу 2022 года, что повысит коэффициент выполнения плана 30x30 более чем на 50%. Для поддержки строительства солнечных батарей FPL недавно приступила к установке первых компонентов крупнейшей в мире интегрированной системы аккумуляторов на солнечных батареях - центра хранения энергии FPL Manatee мощностью 409 мегаватт, который, как ожидается, начнет обслуживать клиентов в конце этого года.
Намереваясь сократить выбросы углерода на 67% к 2025 году, инвестиции компании в этот сегмент являются несомненным плюсом. В настоящее время NextEra нацелена на инвестирование от 50 до 55 миллиардов долларов до 2022 года для усиления существующих операций. Компания планирует добавить к 2024 году 20-30 гигаватт новых возобновляемых источников энергии за счет инвестиций в экологически чистую энергию. У компании уже есть более 15 000 МВт в очереди, что дает представление о том, чего ожидать в будущем.
С финансовой точки зрения, руководство прогнозирует скорректированный рост прибыли на акцию в пределах 6-8% в течение следующих 3 лет. Компания считает, что этот ожидаемый рост прибыли поможет им вознаградить долгосрочных акционеров в виде дивидендов, и ожидается, что к 2022 году дивиденды на акцию увеличатся на 10%.
Хотя перспективы многообещающие, инвесторы должны признать, что решения регулирующих органов играют важную роль в поддержании прибыльности компании. Рост прибыли в значительной степени зависит от федерального законодательства и постановлений штата, поэтому мы будем внимательно следить за последними событиями в этой области, чтобы определить, нужно ли нам вносить какие-либо корректировки в нашу идею.
Покупать
NextEra Energy отстает от рынка в течение последних 12 месяцев, но это не достаточно веская причина, чтобы избегать акций компании сегодня. Учитывая размер и масштабы этого энергетического гиганта, мы считаем, что NextEra Energy извлечет выгоду из быстрого роста отрасли возобновляемых источников энергии.
Несмотря на пандемию и стихийные бедствия, компания смогла реализовать свои органические проекты и продолжить запланированные приобретения в течение последних 18 месяцев. Анализируя отставание компании и линейку проектов, мы полагаем, что конкурентные преимущества NextEra Energy сохранятся в течение длительного периода времени. Будучи «первопроходцем» и лидером в области развития возобновляемых источников энергии, органический рост вместе с неорганическим ростом приведет к существенной прибыли для долгосрочных инвесторов. Мы считаем, что NextEra Energy - хороший выбор для инвесторов, ориентированных на стоимость и доход.