Норникель: что это за металл?
Драйверы
Обновление от 30.10.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
ГМК Норникель представил операционные результаты за 9М2024 года.
За отчетный период производство никеля выросло на 0,3% г/г, производство меди выросло на 7% г/г, производство металлов платиновой группы выросло на 1% г/г. Прогноз по производству никеля на 2024 год был повышен на 5-7%, палладия и платины — на 10-14%.
Мнение: умеренно-позитивно оцениваем результаты и оставляем таргет 135 рублей за акцию в силе.
Обновление от 26.08.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА
ГМК Норникель представил финансовые результаты за первое полугодие 2024 года. Выручка за отчетный период упала на 22% г/г, достигнув $5,61 млрд. EBITDA упала на 30% г/г, достигнув $2,35 млрд. Скорректированный FCF стал отрицательным – минус $0,1 млрд. Компания попала под новые санкции США от 23 августа.
Мнение: оцениваем результаты негативно и снижаем наш таргет со 173,8 до 135 рублей.
Исходная идея:
В первой половине 2024 года наблюдается существенный рост промышленных металлов: меди, никеля и алюминия. На этой неделе цена меди превысила исторический максимум, его стоимость превышала $10,9 тыс. за тонну. Также есть движение в палладии и платине. Согласно прогнозам Goldman Sachs к концу 2024 года цена меди может достигнуть отметки $12 тыс. за тонну. Бывший аналитик Goldman по товарным рынкам Jeff Currie назвал медь сейчас лучшей сделкой, которую он видел в своей карьере.
В данный момент ГМК Норникель торгуется по EV/EBITDA = 5,1х, что близко к исторической медиане. Акции компании с начала года упали примерно на 5%, в то время как корзина металлов Норникеля показала рост около 20%, а индекс ММВБ вырос на 10%. 22 мая совет директоров компании рекомендовал не выплачивать итоговые дивиденды за 2023 год, что было ожидаемо. Компания отчиталась по РСБУ за 1 квартал 2024 года, показав рост выручки на 7%, а также представила новую стратегию, которая обеспечит 550 млрд рублей в год дополнительной выручки.
Мы открываем идею лонг в акциях ГМК с потенциалом роста +15% от текущих уровней, делая ставку на то, что основные негативные факторы по бумаге позади, при этом есть существенный рост базовой корзины металлов компании.
