Обыкновенные акций Башнефти как аналог дисконтной облигации

После того, как Роснефть выставит оферту миноритариям обыкновенные акции Башнефти станут аналогом дисконтных облигаций. Номинал этой импровизированной облигации – 3 710 руб., дисконт – 7,0%. Дюрация определяется законодательством: максимально возможный срок с момента выставления Роснефтью оферты миноритариям до поступления денежных средств на счет составляет 97 дней.

На Московской бирже торгуются облигации Башнефти со схожей дюрацией (Башнефть 04). Доходность к погашению около 9,5%. Такой доходности приблизительно соответствует рыночная цена нашей импровизированной дисконтной облигации 3 617 руб.

Таким образом, покупка обыкновенных акций Башнефти ниже отметки 3 617 руб. позволит получить премию к торгующимся на Московской бирже облигациям компании (при условии, что Роснефть объявит оферту) при практически идентичных рисках. Покупка обыкновенных акций по текущей рыночной цене обеспечит доходность около 28% годовых.

Инфоповод28 октября Роснефть подала заявку на увеличение доли в Башнефти до 100%. Таким образом, Роснефть намерена приобрести еще 55,5 млн. обыкновенных акций Башнефти (то есть 37,52% от общего количества обыкновенных акций). 8 ноября первый зампред Банка России Сергей Швецов сообщил, что претензий к проекту оферты не имеет. В свою очередь, Роснефть планирует объявить выкуп в ближайшие несколько дней. Максимальный срок для выставления оферты – не позднее, чем через 35 дней со дня покупки контрольного пакета, то есть до 17 ноября.

Полная версия