Lucid Motors: за сколько разгонется до сотни? (долларов)

В нашем недавнем обзоре Lucid мы дали сигнал на покупку. Наш взгляд на компанию остается неизменным - мы глубоко убеждены в том, что компания готова к долгосрочному росту, если сможет поддерживать эффективную бизнес-модель и неуклонно расширять узнаваемость своего бренда за счет постоянных инноваций в своих технологиях.

Перспективы сектора электромобилей растут благодаря недавнему обязательству Большой семерки ускорить переход на электромобили к 2030 году, а также недавнему предложению администрации Байдена об инвестиционном плане на 174 миллиарда долларов, направленном на стимулирование электромобилей в США.  Компания Lucid увидела эти возможности роста в секторе еще в 2016 году, когда компания решила перейти от производства аккумуляторов для электромобилей к созданию своего первого легкового автомобиля с полным аккумуляторным питанием.

На сегодняшний день компания получила более 9000 бронирований Lucid Air, что составляет более 800 миллионов долларов ожидаемых продаж. Lucid Gravity к 2023 году планирует расширить свой автопарк другими транспортными средствами, чтобы охватить более широкую долю рынка. Благодаря роскошному интерьеру и легендарному стеклянному навесу, известному как «стеклянная кабина», производитель электромобилей нацелен на рынок премиум-класса люкс, что делает их прямым конкурентом как для Tesla, так и для других старых производителей роскошных автомобилей, которые недавно вышли на арену электромобилей, в том числе Porsche.

Производитель электромобилей, ориентированный на клиента, также работает в рамках высокоинтегрированной бизнес-модели с совершенно новым производственным предприятием в Аризоне, предназначенным для производства своих аккумуляторов и автомобилей. Производственная стратегия предоставит Lucid гибкость, необходимую для продолжения их исследований и разработок в области аккумуляторов, повышения экономической эффективности за счет масштабирования производства и управления будущими потребностями и выпуском новых моделей при годовой производственной мощности до 400 000 единиц. Кроме того, Lucid не впервые запускает производственный объект - производитель электромобилей уже имеет опыт производства своих аккумуляторных систем Formula E в Силиконовой долине, а завод в Аризоне будет лишь продолжением того, с чем они уже знакомы. Хотя первоначальные вложения для стартапа электромобилей значительны.

Lucid возглавляет высококвалифицированная команда менеджеров, обладающая многолетним опытом работы как в автомобильном, так и в развивающемся секторе электромобилей. Ведущие деятели компании, генеральный директор и технический директор Питер Роулинсон и старший вице-президент по дизайну и бренду Дерек Дженкинс имеют опыт работы на руководящих должностях в таких брендах автомобилей класса люкс, как Tesla, Jaguar и Audi.

Хотя компанию не возглавляют ее основатели, как, например, в Tesla, NIO и Fisker и многие другие, команда высшего руководства Lucid очень привержена делу и продвижению компании к долгосрочному успеху. 

Текущие финансовые показатели Lucid неясны, поскольку компания еще не опубликовала какие-либо публичные документы с полной финансовой отчетностью. Однако, учитывая, что на сегодняшний день зарегистрировано более 9000 бронирований Lucid Air, компания уже имеет ожидаемые продажи в размере не менее 800 миллионов долларов. Первые поставки Lucid Air ожидаются до конца года, а поставки недавно выпущенного внедорожника Lucid Gravity ожидаются к 2023 году. Компания также находится в процессе реализации своих планов глобального расширения, включая открытие новых магазинов в Европе.

Мы прогнозируем выручку от 2,2 до 2,3 млрд долларов в 2022 году с учетом производства и продаж Lucid Air за весь год. Ожидается, что совокупная выручка вырастет со среднегодовым темпом роста до 40% к 2030 году при условии, что Lucid продолжит наращивать линейку автомобилей премиум-класса и расширять продажи за пределами Северной Америки, чтобы повысить привлекательность клиентов во всем мире. Ожидается, что к 2025 году компания начнет приносить прибыль в размере от 631 млн до 915 млн долларов в соответствии с пятилетним бизнес-планом Lucid .

Основываясь на наших финансовых прогнозах, мы считаем, что внутренняя стоимость бизнеса составляет от 9,6 млрд долларов (базовый вариант) до 14,1 млрд долларов (бычий вариант), что является разумной оценкой для компании в ближайшем будущем, учитывая стоимость капитала слияния CCIV и Lucid. Однако, когда показатели продаж Lucid станут более очевидными с началом полномасштабного производства и поставок, начиная со второй половины 2021 года, мы уверены, что компания сможет работать с более высокой оценкой.

Стоит отметить, что предстоящее завершение слияния CCIV и Lucid, вероятно, приведет к выпуску примерно 1,6 миллиарда акций, учитывая первоначальные условия сделки в размере 15 долларов за акцию при общей предварительной стоимости капитала в 24 миллиарда долларов. Исходя из торгуемой цены акций 10 июня в 25,38 долларов, количество акций, находящихся в обращении после слияния, повысит рыночную капитализацию акций до более чем 40 миллиардов долларов. Это заставило инвесторов усомниться в том, способна ли компания поддерживать рыночную капитализацию такого размера в качестве стартапа электромобилей, особенно когда текущая рыночная капитализация SPAC составляет чуть менее 7 миллиардов долларов.

Согласно нашему сравнительному показателю P / S Lucid с аналогичными у других стартапов в отрасли, таких как NIO, XPEV и LI, а также лидера отрасли TSLA, мы считаем, что потенциал роста акций компании превышает вдвое больше, чем сейчас, в долгосрочной перспективе, несмотря на возможный временный спад в краткосрочной перспективе после слияния. По мере того, как Lucid реализует свой бизнес-план, мультипликатор P / S компании, вероятно, будет имитировать, где в настоящее время торгуются некоторые из ее более зрелых отраслевых аналогов, что делает среднее соотношение P / S в отрасли приемлемым показателем для прогнозирования потенциала роста Lucid в долгосрочной перспективе. Мы уверены, что компания не только сможет поддержать рыночную капитализацию в размере 40 миллиардов долларов после слияния, но и продемонстрирует многообещающий рост цены акций, превышающий 100 долларов в долгосрочной перспективе.