PayPal: как заработать на биткоине, если пропустили его рост
Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Эксклюзив
2020 год стал рекордно успешным для PayPal: объем платежей вырос на 38% по сравнению с прошлым годом. Компания не собирается останавливаться на достигнутом и рассчитывает предложить рынку ряд новых продуктов, в том числе на базе криптовалют и кредитование
Закрыта (целевая цена достигнута)
51.31 %
Резюме
Акции PayPal Holdings, Inc.(NASD: PYPL) упали на 5,7% на постмаркете 2 ноября после публикации результатов за 3 квартал, что представляет один из лучших вариантов для покупки.
PayPal получил 15,2 млн новых аккаунтов в третьем квартале, что стало вторым лучшим кварталом (после второго квартала 2020 года). Общий объем платежей вырос на 38% по сравнению с прошлым годом.
Выручка выросла на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, а EBIT выросла на 45%, несмотря на краткосрочные препятствия из-за нарушения COVID в сфере путешествий и мероприятий и со стороны eBay.
В настоящее время менеджмент компании ожидает рост прибыли на акцию на 27-28% в 2020 году и повышения среднесрочного годового роста на акцию до уровня выше предыдущего значения на 20%.
Согласно нашему базовому сценарию, при цене акций в 177 долларов США общая доходность составит 72% (18,8% в годовом исчислении) всего за 3 года.
Мы анализируем результаты PayPal ( PYPL ) за 3 квартал 2020 года. Акции упали на 5,7% до 177 долларов на постмаркете, несмотря на результаты, представляющие один из лучших кварталов - мы считаем, что это возможность для инвесторов покупать.
С тех пор, как в мае мы повысили рейтинг PayPal до «Покупать», акции выросли на 27,1%, значительно опередив S&P 500, а также других платежных игроков, включая Visa ( V ), Mastercard ( MA ) и American Express ( AXP ).
Мы повторили нашу рекомендацию «Покупать» в августе после того, как результаты второго квартала показали рекордные цифры, и руководство начало намекать на пересмотр среднесрочного прогноза CAGR на акцию PayPal по сравнению с предыдущим значением в 20%. Мы изложили два сценария в наших прогнозах доходности, основываясь на прогнозе PayPal на акцию за 2020 год:
- Базовый вариант: рост EPS на 22,5% в 2021 году, 20,0% в 2022 году и 17,5% в 2023 году, а коэффициент P / E на выходе составит 45,0x.
- Обратный вариант: рост EPS 24,0% в 2021 году, 23,0% в 2022 году и 23,2% в 2023 году, и P/E равно 55.0x.
Результаты третьего квартала 2020 года соответствовали нашим долгосрочным инвестициям, хотя краткосрочные препятствия в четвертом квартале и 2021 году могли спровоцировать распродажу.
Сильный рост объемов продаж и выручки в третьем квартале
Третий квартал стал вторым лучшим кварталом в истории PayPal по привлечению счетов (после второго квартала 2020 года), с 15,2 млн новых активных пользователей («NNA»), в результате чего общее количество активных счетов достигло 361 млн, что на 22% больше, чем в предыдущем году. Обнадеживает заявление руководства, что показатели NNA были «очень стабильными» в течение 3 квартала, сохраняя те же темпы - приблизительно 5 млн в месяц, «без спада, без движения вперед», что говорит о продолжении динамики роста.
- Общий объем платежей (TPV) вырос на 36% в годовом исчислении (без учета валюты, иначе на 38%) в третьем квартале до 247 миллиардов долларов, ускоряясь по сравнению с первым и вторым кварталом, и намного быстрее, чем в 2016-19 годах. Ожидается, что рост TPV в 2020 году составит 30%.
- Выручка выросла на 25% в третьем квартале 2020 года, что намного выше исторического диапазона 2016-19 годов, но на уровне второго квартала. Ожидается, что годовой рост выручки составит 21-22%.
- Общая выручка выросла меньше, чем объем, из-за ряда встречных факторов, включая более быструю, чем ожидалось, потерю высокоприбыльных объемов eBay и более слабые услуги с добавленной стоимостью.
- Показатель EBIT PayPal не по GAAP за 3 квартал 2020 года вырос на 45% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (без учета валюты); включая валюту, она выросла с 1,03 млрд до 1,49 млрд долларов, а маржа EBIT выросла на 377 базисных пунктов до 27,2%. EBIT выиграла от сильного роста выручки и операционного левериджа, несмотря на то, что нетранзакционные расходы выросли на 22% в годовом исчислении за счет инвестиций. Руководство заявило, что маржа от дополнительной выручки в 3 квартале составила 48% без учета приобретений. Рентабельность EBIT не по GAAP в третьем квартале 2020 года была выше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но ниже, чем во втором квартале, без учета наращивания кредитных резервов, поскольку PayPal начала добавлять в отчет о прибылях и убытках часть дополнительных инвестиций в размере 300 миллионов долларов, объявленных по результатам второго квартала.
Новые предложения продуктов
По итогам третьего квартала PayPal обсудила ряд новых продуктов и услуг, которые помогут стимулировать рост доходов в 2021 году и в последующий период.
- Кредитная карта Venmo была запущена в октябре и будет полноценно развернута в 1 квартале 2021 г.
- Программа «Купи сейчас, заплати позже» была запущена во Франции «несколько месяцев назад» и только что запущена в США и Великобритании, а PayPal «только что развернул ее для подавляющего большинства наших потребителей».
- Распространение QR - кодирования продолжается, так как PayPal перемещается в физическую розничную торговлю.
- Что касается криптовалют, как было объявлено ранее, PayPal позволит держателям покупать, продавать и хранить их сначала в США, а затем на международных рынках в приложении Venmo в первом полугодии 2021 года.
В результате вышеуказанных и других новых предложений приложения Venmo и PayPal претерпят «фундаментальную трансформацию» с целью увеличения их функциональности и интеграции. Изменения начнутся в 2021 году и в основном будут завершены к концу года.
Прогноз на 2020 год был немного изменен: рост выручки без учета валюты составляет 21-22% (было 22%); рост EPS без учета GAAP составляет 27-28% (было 25%). Ожидается, что свободный денежный поток (со слов руководства) по-прежнему составит более 5 млрд долларов. Однако отдельные прогнозы на 4 квартал 2020 года имеют широкий диапазон и подразумевают замедление по сравнению с 3 кварталом. Руководство назвало это «разумным», а также объяснило некоторые препятствия более быстрым, чем ожидалось, переходом на eBay и макроэкономическими проблемами.
Для 2021 года переход на eBay, как ожидается, приведет к более быстрому росту доходов в последующий период.
Неопределенность в отношении четвертого квартала 2020 года и 2021 года, вероятно, является ключевой причиной негативной реакции цен на акции после публикации результатов.
В среднесрочной перспективе ожидания гораздо более позитивные. Финансовый директор Джон Рейни прямо заявил, что PayPal повысит свой среднесрочный прогноз: «Я думаю, здесь действительно важно подчеркнуть, что, когда мы подойдем к нашему Дню инвестора в феврале, мы повысим наши среднесрочные прогнозы. Мы уверены в этом». Предыдущий прогноз предусматривал среднегодовой рост на акцию на 20%, но цифровые платежи явно ускорились в связи с COVID-19, и PayPal уверен в сохранении более высокого уровня роста. Включая прогноз на 2020 год, PayPal за 4 года подряд продемонстрировал рост прибыли на акцию без учета GAAP как минимум на 25%.
Оценка
При цене 177 долларов США на постмаркете, по финансовым показателям 2019 года акции PayPal торгуются с коэффициентом P/E 57,2x (без учета GAAP). Доходность свободного денежного потока составляет 1,1%. Согласно прогнозу на 2020 год, оценка P/E снижается до 44,8x, а доходность свободного денежного потока составит 1,7%.
Наш прогноз предполагает, что рост EPS по-прежнему замедляется, но остается выше 20%, а коэффициент P/E на выходе составит 55x. Это дает цену в размере 401,46 доллара, что подразумевает общую прибыль в 126% (29,6% в годовом исчислении) чуть более, чем за 3 года.
Согласно нашему базовому сценарию, при цене акций в 177 долларов США общая доходность составит 72% (18,8% в годовом исчислении) всего за 3 года. Мы подтверждаем нашу рекомендацию «Покупать» на PayPal.
Цена открытия
05 ноября 2020
201.2 USD
+51.31%
Цена закрытия
16 февраля 2021
304.44 USD
Инвесторы говорят
Отзывы наших пользователей