Fubo: беттинг на беттинг

FuboTV ( FUBO ), спортивная компания, занимающаяся потоковым вещанием, резко выросла с момента своего IPO в октябре по цене 10 долларов за акцию. На данный момент у Fubo быстро растет число подписчиков, но их бизнес-план - интегрировать букмекерскую контору со ставками в реальном времени в свои телевизионные услуги.

Компания невероятно быстро растет. Когда они представили квартальные результаты в ноябре, они сообщили, что доход от подпискок увеличился на 64 % в годовом исчислении, в то время как их доход от рекламы вырос на 153 % в годовом исчислении, и общий доход за квартал составил примерно 61 миллион долларов против 450 000 подписчиков. В январе Fubo проинформировала инвесторов, что их прогноз роста был слишком низким и что они ожидают 545 000 подписчиков к следующему квартальному отчету. Стоимость услуги составляет 65 долларов в месяц для базового плана, что сейчас равно цене Youtube TV и Hulu с Live TV. 

Как и следовало ожидать, после одновременного роста прибыли и повышения прогнозов акции компании взлетели. Период блокировки IPO истек 30 декабря, что привело к падению акций до того, как в начале января были опубликованы прогнозы для подписчиков.

Fubo растет настолько быстро, что его трудно оценить, но тренд уверенно растет вверх и вправо, если учесть динамику спроса / предложения на момент истечения срока блокировки.

Число подписчиков Fubo просто поразительно. Netflix ( NFLX ) продемонстрировал, что модель потокового телевидения имеет большой операционный потенциал, поскольку весь адресный рынок является глобальным, а цена является разумной. Цена Fubo выше, чем у Netflix, но ниже, чем у традиционного телевидения.

Учитывая, что к концу квартала ожидается 545 000 подписчиков, и рост не показывает признаков замедления, Fubo строит базу для своего плана, который заключается в интеграции букмекерской конторы в свою телевизионную службу. Если они смогут успешно интегрировать ставки на спорт в свой бизнес, то их средний доход на одного пользователя не сравнится с другими стриминговыми компаниями. Из последнего пресс-релиза следует, что они повышают свой прогноз роста.

Средний доход Fubo на пользователя составляет немногим более 65 долларов в месяц, но если они интегрируют букмекерскую контору в сервис, это число может значительно увеличиться. Букмекеры - классический пример правила 80/20, согласно которому 20 процентов ваших клиентов вносят 80 процентов (или более) вашей прибыли.

Существуют и другие букмекерские конторы, но если Fubo хорошо справится со своим продуктом, имея в виду потрясающую графику, интуитивно понятный пользовательский интерфейс и конкурентоспособные цены на ставки, то нет причин, по которым они не могут быть одним из крупнейших бенефициаров легализованных ставок на спорт в США. Кроме того, из-за масштабов бизнеса модель хорошо подходит для других стран. Ставки на спорт - это бизнес с большой буквы, так что нет предела возможностям, и недостаток в ставках на спорт для Fubo практически отсутствует.

Проблема для Fubo, вероятно, будет заключаться в том, смогут ли они получить достаточный масштаб, чтобы увеличить свою маржу, то есть не потерять деньги. На данный момент валовая прибыль Fubo отрицательная, что означает, что они теряют деньги на каждом покупателе. Напротив, Року ( ROKU) имеет валовую прибыль около 60 процентов, но Roku встроен в телевизоры вместе с другим контентом, так что это добавление стоимости к традиционному телевидению, а не замена. Следовательно, FUBO будет трудно достичь показателей маржи Roku. Но если Fubo сможет масштабироваться, тогда они смогут получить преимущество в ценообразовании со спортивными лигами и другими поставщиками контента, что является «вишенкой», если «торт» - это ставки на спорт. Одним из важных факторов, работающих в пользу Fubo, является то, что мало кто из клиентов доволен традиционными поставщиками кабельного телевидения, что дает им стимул дать Fubo шанс.

Вот обзор плюсов и минусов сервиса в настоящее время. Похоже, что у Fubo все хорошо со своей основной аудиторией, состоящей из спортивных фанатов, но есть и другой контент.

Да, с одной оговоркой. При инвестировании в компании на ранней стадии или в спекулятивные компании важно понимать структуру капитала. Часто институциональные инвесторы имеют гораздо более выгодную сделку, чем розничные инвесторы. К сожалению, это касается Fubo. Компания выпускает конвертируемые долговые обязательства на сумму примерно 400 миллионов долларов с годовой процентной ставкой 3,25 процента и возможностью покупки акций с премией. Эти конвертируемые облигации очень выгодны, у них примерно такой же потенциал роста, как и у обыкновенных акций в ситуации многократного роста, но они имеют больший приоритет по сравнению с держателями акций при неблагоприятном сценарии.

Конвертируемый долг очень распространен в спекулятивных компаниях, и институциональные инвесторы, как правило, покупают конвертируемый долг, в то время как розничные инвесторы - покупают обычные акции. Следовательно, вы субсидируете институциональных инвесторов, покупая эти акции. 

Мы бы не стали делать больших инвестиций, если бы не купили конвертируемые облигации, но за несколько сотен или несколько тысяч долларов Fubo - это забавная игра, которая имеет потенциал 20-кратного увеличения стоимости, если они будут правильно реализоваться в течение следующих нескольких лет на фоне стремительного роста подписчиков и потенциальной монетизации ставок на спорт.