Рекордные дивиденды Газпрома не привели к росту котировок
30 сентября акционеры Газпрома все-таки утвердили промежуточные дивиденды, несмотря на «инцидент» с нитками газопроводов «Северный поток-1 и 2». За I пол. 2022 г. размер дивиденда составит 51,03 руб. на одну акцию. Текущая дивидендная доходность составляет 23,9%. Дата закрытия реестра для получения дивидендов запланирована на 11 октября 2022 г. Последний день покупки акций под дивиденды — 7 октября 2022 г.
Сильные финансовые результаты компании за I пол. 2022 г. позволяют выплатить рекордные дивиденды. Чистая прибыль Газпрома составила 2,514 трлн руб. — это больше, чем суммарная прибыль за последние 2 года. Такой рост прибыли обусловлен высокими ценами на газ на европейском рынке, которые превысили аналогичный период прошлого года более чем в 3,5 раза. Кроме этого, положительное влияние на прибыль оказала валютная переоценка долговых обязательств на фоне укрепления российского рубля.
Акции Газпрома на утверждение дивидендов отреагировали ростом более, чем на 7%, затем началась фиксация прибыли перед выступлением президента России по поводу принятия в состав РФ четырех новых субъектов.
Несмотря на высокую дивидендную доходность, мы не видим потенциал роста из-за многочисленных рисков. Считаем, что дивидендный гэп в будущем не будет закрыт еще долго. Это также подтверждает отсутствие интереса со стороны покупателей. Акции Газпрома продолжают сползать даже перед дивидендной отсечкой.
Из главных рисков, мы выделяем выход из строя газопроводов «Северный поток-1 и 2». Сейчас давление в нитке А газопровода «Северный поток–2» и обеих нитках газопровода «Северный поток–1» после разрывов стабилизировалось, утечки газа прекратились. Это позволит безопасно провести обследование целостности ниток, а также снизить потенциальные экологические риски при возможных утечках газа.
Оценка ущерба и сам ремонт могут занять продолжительный период. Даже если Европа захочет покупать газ, его пока нет возможности поставлять! Не говоря уже о более отдаленной перспективе и риске потерять полностью европейский рынок. С текущими вводными по объему поставок, рассчитывать более, чем на 15 руб. дивидендами за II пол. 2022 г. сложно.
Кроме этого, негативное влияние на будущую прибыль будет оказывать налоговая нагрузка. С начала 2023 г. и вплоть до 31 декабря 2025 г. правительство РФ планирует дополнительно ежемесячно изымать через НДПИ 50 млрд руб. — это 600 млрд руб. в год, уже к имеющимся 1,248 трлн руб. доп. налогам за 2022 год. Таким образом, на фоне падения экспортной выручки и увеличения налоговой нагрузки в 2023 г. Газпром может лишиться чистой прибыли и, соответственно, дивидендов.
В отсутствии дивидендной поддержки, акции Газпром могут после дивидендной отсечки показать отрицательную динамику и опуститься в диапазон 160-170 руб., где будут консолидироваться в ожидании положительных драйверов.