9 российских акций, которые могут обыграть рынок в 2022

• Сбер продолжает демонстрировать положительную динамику финансовых показателей, зарабатывая больше 100 млрд руб. чистой прибыли в месяц. Кроме этого, банк становится компанией роста благодаря широкой диверсификации IT направлений – это, в свою очередь, окажет поддержку финпокзателям в будущем.

• Несмотря на высокую базу 2021 г., мы ждём дальнейшего роста чистой прибыли в следующем году, несмотря на потенциальное снижение маржи банка.

• Также, одной из точек роста может стать высвобождение резервов, которые были сформированы в 2020 г. Сформированные резервы окажут положительное влияние на доходы банка в будущих периодах.

• В начале декабря 2021 г. Герман Греф сообщил, что по итогам 2021 г. банк заработает чистую прибыль в диапазоне 1,2-1,24 трлн руб. – это совпадает с нашими ожиданиями. Таким образом, по нашим расчётам, дивиденд на оба типа акций составит около 27 руб. Текущая дивидендная доходность привилегированных акций составляет 9,8%.

Мы считаем, что рыночная оценка акций Сбера, справедлива. В связи с этим, мы рекомендуем покупать привилегированные акции Сбера с целевым ориентиром 330 руб.

• Основная идея в акциях заключается в переоценке бумах в ожидании рекордных дивидендов по итогам 2021 г. и 2022 г. Газпром демонстрирует сильную положительную динамику показателей на фоне роста цен на газ.

• В данный момент, объемы газа в хранилищах Европы на 25% ниже уровня прошлого года.

• В связи с этим, менеджмент Газпрома прогнозирует среднюю цену продажи в IV кв. выше $550 за тыс. кубометров газа. Учитывая продолжающуюся положительную динамику цен на газ и высокий спрос на газ в I кв. 2022 г. цена может оказаться ещё выше.

• По словам менеджмента, дивидендная база за январь – сентябрь 2021 г. составила 1,4 трлн руб. Таким образом, по нашим подсчётам Газпром за 9 мес. заработал на дивиденды 29,68 руб. При этом, руководство ожидает, что IV кв. 2021 г. внесет наибольший вклад в увеличение дивидендной базы по итогам года. В связи с этим, по нашим оценкам, дивиденд за 2021 г. составит 45 руб. за акцию. Текущая дивидендная доходность по акциям составляет 13,4%.

• Одна из самых эффективных частных нефтегазовых компаний в России. Лукойл показывает сильную положительную динамику за счёт восстановления добычи нефти в рамках сделки ОПЕК+ и переработки нефтепродуктов на фоне положительной динамики цен на нефть и нефтепродукты. Кроме этого, положительный эффект оказывают высокие цены на газ и восстановление добычи газа в Узбекистане.

• В связи с вышеперечисленным, Лукойл может получить рекордный свободный денежный поток, что, в свою очередь, приведёт к рекордным дивидендам. По нашим оценкам, дивиденды за 2021 г. могут составить около 900 руб. Дивидендная доходность в следующие 12 мес. составит 12,5%.

• Дополнительную поддержку акциям Лукойла оказывает buyback, который компания возобновила в конце ноября 2021 г. Сумма программы выкупа акций составляет $3 млрд – это 5% от текущей рыночной капитализации. Срок действия программы – до 30 декабря 2022 г.

• Buyback в долгосрочной перспективе всегда оказывает положительное влияние, так как сокращается количество акций в обращении и увеличивается размер прибыли и дивидендов на акцию, но в случае Лукойла, есть нюанс.

• Выкуп акций у Лукойла снижает дивидендную базу, с которой выплачиваются дивиденды. По дивидендной политике, компания направляет на выплаты дивидендов не менее 100% FCF по МСФО, скорректированного на уплаченные проценты, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций Лукойла.

• Банк идёт по годовой прибыли с опережением, в связи с чем менеджмент повысил ожидания по прибыли за 2021 г. до 310 млрд руб.

• Чистые комиссионные доходы продолжили расти опережающими темпами на фоне стабильно увеличивающегося объема комиссий за распространение страховых продуктов и комиссий брокерского бизнеса.

• У группы ВТБ есть возможность в будущем высвободить резервы, которые она создавала в 2020 г., так как банк этого ни разу не делал в 2021 г.

• В связи с вышеперечисленным, прогноз по дивидендам за 2021 г. составит 0,006 руб. Текущая дивидендная доходность акций составляет 13%.

• Кроме этого, нужно помнить, специфика структуры акционерного капитала ВТБ приводит к тому, что величина абсолютных выплат на акцию тем больше, чем дороже будет стоить акция, так как дивполитикой таргетируется равнодоходность обыкновенных и привилегированных акций. Также менеджмент заявил, что разделит выплату дивидендов на 2 транша.

• В 2021 г. компании удалось значительно нарастить финансовые показатели и сократить долговую нагрузку на фоне более низких ставок и положительной динамики цен на уголь и стальную продукцию.

• В результате за 9 мес. 2021 г. Мечел получил чистую прибыль 53,1 млрд руб., заработав на дивиденды по привилегированным акциям 76,5 руб.

• Из рисков, которые могут снизить чистую прибыль за IV кв. 2021 г. – это отрицательная валютная переоценка долгов группы. По нашим оценкам, ослабление доллара может привести к снижению прибыли на 5-9 млрд руб. в зависимости от курса на конец декабря 2021 г.

• Таким образом, по консервативным оценкам дивиденд по привилегированным акциям Мечела может составить в диапазоне 80-90 руб. Дивидендная доходность акций может составить около 28,3%.

В связи с этим, мы рекомендуем покупать «префы» Мечела под дивиденды с целевым ориентиром 450 руб. за акцию.

• Алмазодобытчик продолжает сохранять высокий уровень продаж алмазно-бриллиантовой продукции, отражая позитивную конъюнктуру на алмазном рынке.

• Дополнительную поддержку спросу окажет праздничный сезон, что в свою очередь, приведёт к сильным финансовым показателям АЛРОСА за IV кв. 2021 г.

• Конечный спрос на ювелирную продукцию с бриллиантами на основных рынках в IV кв. 2021 г. продолжает расти двузначными темпами на фоне реализации отложенного спроса и роста потребительской уверенности среди ключевых групп потребителей.

• Мы ожидаем сохранения положительной динамики цен на алмазно- бриллиантовую продукцию в I пол. 2022 г. В связи с этим, по нашим оценкам, дивиденд за II пол. 2021 г. может составить около 8 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность оценивается 7%.

Поэтому, мы рекомендуем покупать акции АЛРОСА с возвратом к историческим максимумам – 150 руб.

• В последний несколько лет компания стала трансформироваться из простого оператора сотовой связи в технологичный финансовый конгломерат с различными направлениями: розничная сеть по продаже электронной техники, интернет коммерция, банкинг, инвестиции, облачные технологи, Big Data, медиа и тд.

• Компания демонстрирует положительную динамику по выручке. Но вот прибыль начали съедать затраты на финансирование и обслуживание долга из-за роста ставки рефинансирования ЦБ и повышения процентных ставок по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года. Отношение чистого долга к OIBDA выросло с 1,4х в прошлом году до 1,8х.

• Учитывая ежегодные капитальные затраты около 110 млрд руб., при выплате дивидендов и выкупе акций выше 90 млрд, МТС придётся продолжать увеличивать долговую нагрузку. При этом, рост процентных ставок и обслуживание долга будет съедать существенную часть прибыли.

• В результате чего, за последние несколько месяцев акции МТС значительно снизились на фоне роста процентных ставок, так как данные бумаги инвесторами воспринимаются, как квази-облигация. Соответственно, акции падают до дивдоходности на уровень безрисковой ставки.

• Согласно действующей дивидендной политике, компания выплачивает высокий фиксированный дивиденд до 2021 г. в размере не менее 28 руб. в год. За 2021 г. менеджмент МТС уже пообещал 37 руб. дивидендами. Из них 10,5 руб. были выплачены осенью, остальные 26,5 руб. ждём летом 2022 г. Соответственно, текущая дивидендная доходность акций составляет 7,6%.

• Напомним, весной 2022 г. дивидендная политика будет пересмотрена. Менеджмент говорит, что хочет платить дивиденды более 2-х раз в год, при этом, чтобы размер выплат превышал текущие. А это значит, при текущем FCF, долг продолжит расти.

• Проблема с ростом долга и его обслуживанием будет решена после продажи башенного бизнеса и вывода активов группы на IPO в 2022 г., в частности цифровой бизнес и МТС Банк. Это приведёт к раскрытию стоимости, сокращению долга, и возможно, к спецдивидендам, что в свою очередь отразится на росте котировок МТС.

• В связи с вышеперечисленным, рекомендуем покупать акции МТС с целевым ориентиром 340 руб. Получаем дивиденды и ждём выделения активов из Группы МТС.

• Ритейлер продолжает занимать доминирующее положение в отрасли, по всем параметрам лучше конкурентов, а также технологичнее.

• Покупка акций X5 – это ставка на лидера отрасли, который выигрывает от роста продуктовой инфляции. Кроме этого, есть драйвер роста в виде выделения онлайн-бизнеса в отдельную компанию внутри структуры группы X5.

• В неё войдут онлайн-проекты X5 Retail Group, включая интернет- гипермаркет «Впрок», сервисы экспресс-доставки из магазинов «Пятерочка» и «Перекресток», логистический оператор 5Post и сервис экспресс-доставки «Около».

• В будущем онлайн-бизнес будет выведен на IPO – это в свою очередь раскроет акционерную стоимость X5.

• Цифровой бизнес продолжает активно расти, сохраняя фокус на эффективность и потребностях покупателей. Дополнительным драйвером могут выступать новости о возможных локдаунах и нерабочих днях на фоне появления нового штамма коронасавируса омикрон. В прошлые разы, это приводило к росту выручки в онлайн- коммерции и у продуктовых ритейлерах.

• Что касается дивидендов, то Х5 подтвердила свое намерение выплатить дивиденды в размере 50 млрд руб. по итогам 2021 г. – это 9,5% дивидендной доходности.

• Несмотря на вышеперечисленное, акции продуктового рителйера на протяжении 2021 г. оставались под давлением из-за разрыва налогового соглашения с Нидерландами. Пока финального решения нет. В худшем сценарии дивиденд уменьшится в 2022 г. на 5 млрд руб., но компания пока ведёт переговоры с российским регулятором.

• Ритейлер детских товаров продолжает демонстрировать высокие темпы роста продаж. Одним из факторов роста, стало увеличение объема продаж собственных торговых марок и прямого импорта в России до 53% от общих продаж Детского мира.

• Существенный вклад в выручку внесли онлайн-продажи, доля которых в обще выручке достигла 27%. Дополнительный эффект на выручку оказывает инфляция, которая отразилась в росте цен на товары.

• Мы считаем, что Детский мир может быть интересен на горизонте 1-2 лет, но сохраняются риски со стороны конкуренции в лице маркетплейсов. Это в свою очередь может оказать давление в будущем, что в свою очередь снизит темпы, одна из точек роста, которая может это компенсировать – товары для животных. По аналогии с западом, данный сектор может показывать высокие темпы роста.

• Что касается дивидендов, то компания направляет на выплаты дивидендов не менее 50% от чистой прибыли по МСФО, но не более 100% от чистой прибыли по РСБУ. В ноябре совет директоров ритейлера рекомендовал дивиденды за 9 мес. 2021 г. в размере 5,2 руб. на акцию.

• При этом, хотим отметить, что Детский мир направил 60% от чистой прибыли по РСБУ, а не 100%, как прописано в дивидендной политике. Ранее ритейлер уже делал подобное и затем выплачивал «недостачу» в виде специальных дивидендов.

• В связи с этим, мы полагаем, что Детский мир компенсирует промежуточные выплаты дивидендов и по итогам года выплатит около 10 руб. на акцию. Соответственно, годовой дивиденд может составить около 15-16 руб. Текущая дивидендная доходность составляет 12,9%.