РУСАЛ: Санкции сняты, санкций больше нет
В воскресенье Минфин США подтвердил, что Дерипаска снизил долю владения в РусАле, En+ и Евросибэнерго и потерял контроль. В связи с чем, США сняли санкции с данных компаний.
По факту структура сделки предполагает, что EN+ и RUSAL оказываются под американским контролем через Совет директоров, зато не ущемляются интересы кредиторов и миноритарных акционеров. 8 из 12 членов Совета директоров EN+ будут независимыми директорами, одобренными американским Минфином. Санкционного риска у Русала теперь фактически нет.
По итогам IV кв. 2018 г. компания продемонстрирует рост выручки и чистой прибыли в связи переоценкой акций Норильского никеля, доля которых составляет 27,8%, а также получит промежуточный дивиденд от ГМК за 9 мес. 2018 г. Что касается алюминия, который производит компания, то цены металла в рублях находятся на тех же уровнях, что и в IV кв. 2017 г. за счёт девальвации российской валюты в IV кв. 2018 г.
РусАл оценивается в 2-3 раза дешевле зарубежных аналогов по мультипликатору P/E. У компании «иммунитет» к санкциям, высокая маржа и генерирующий кэш, растущий актив – доля в Норникеле. Мы ожидаем восстановления котировок РусАла после недавних распродаж и рекомендуем покупать с целью 32 руб.
