РусГидро: выныривай!
Драйверы
Акции Русгидро с начала недели выросли в цене на 5%, торгуются заметно лучше рынка. Однако, с начала августа они подешевели на 11%, а с начала года — на 24%. Для сравнения, индекс Мосбиржи с начала года снизился на 11%, с начала августа — на 6%.
Член правления компании Роман Бердников в кулуарах ВЭФ-2024 в начале сентября заявил, что ПАО «РусГидро» ждет от государства решения по дивидендам за 2023 год:
«В этом году должно быть какое-то решение. Мы ждем. Как государство скажет, так и сделаем.»
По итогам 1-го полугодия чистая прибыль ПАО "РусГидро" по МСФО снизилась по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 2 раза - до 23,65 млрд руб. EBITDA снизилась на 4,3% - до 75,32 млрд руб. Выручка составила 282,97 млрд руб. увеличившись на 8,5%(г./г.). Сохраняем наш прогноз роста выручки, EBITDA и чистой прибыли компании по итогам 2024 г. до 562,8 млрд руб., 162,2 млрд руб. (и порядка 150 млрд ру.б по итогам 2025 г.) и 46,7 млрд руб. Прогноз дивидендов за 2024 г. — 0,063 руб./ао, а за 2023 г. — 0,0779 руб./ао. В июне дисконт на риски был увеличен до 25% из-за неопределенности с выплатами за прошлый год.
Правительство РФ утвердило перечень компаний с государственным участием, которым рекомендовано с 2025 года составлять промежуточную консолидированную финансовую отчетность за три, шесть и девять месяцев. В этот список включена 31 компания, включая Русгидро. Эта информация свидетельствует в пользу снижения дисконта — поправки на риски вложений в бумаги эмитента в среднесрочном периоде.
РусГидро планирует в 2025 году выделение электросетевых активов и монтаж на Южно-Сахалинской ТЭЦ-1 еще 100 МВт мощностей. Это поддержит рентабельность компании. Эта информация также учтена в наших среднесрочных оценках.
Оценка справедливой стоимости компании не изменилась, составляет 0,6417 руб./ао,, предполагает 19%-ный среднесрочный потенциал изменения стоимости и рекомендацию «покупать».
