Самолет завершает свой полет
Драйверы
Обновление от 11.08.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Вчера на 57-м году жизни умер основатель крупнейшего в России застройщика «Самолет» Михаил Кенин.
Кенин был членом совета директоров «Самолета» и совладельцем (доля 29,12%, по данным СПАРК, самый крупный акционер). На начало августа группа компаний занимала 1-е место в РФ по объемам строящегося жилья: 4,7 млн кв. м (249 домов на 110,3 тыс. квартир) — это почти 4% от всего жилищного строительства страны.
Судя по всему, краткосрочно эта новость может быть умеренно негативной для акций «Самолета» — появляется вероятность изменения состава акционеров. Как повлияет это событие на бизнес-процессы в IR- и GR-департаментах, пока сказать сложно. Но на котировках оно, скорее всего, отразится, так как и IR, и GR — традиционно важные составляющие инвестиционного кейса группы.
Любые изменения в составе акционеров могут изменить инвестиционный взгляд на бумаги девелопера. Динамика процентных ставок останется более важным фактором для бумаги.
Напомним, что ещё в ноябре 2024 года ряд СМИ сообщал, что Михаил Кенин ищет покупателя на свою долю, но в самой группе это тогда не подтвердили. Сейчас на сайте центра раскрытия корпоративной информации можно найти актуальный список акционеров — аффилированных лиц. В нем присутствует Михаил Кенин, но в ближайшее время ситуация может измениться.
Мы рекомендуем сокращать в краткосрочном периоде бумаги «Самолёта» в портфеле.
Ждем роста волатильности в бумаге в свете случившегося события.
Текущая оценка по мультипликатору P/E на 2025 г. у нас — 12,5х. Это почти в 1,5 раза больше значения P/E по группе в предыдущие несколько лет.
Исходная идея:
Сегодня хотелось бы обратить внимание на акции «Самолета», но, к сожалению, в негативном контексте.
Традиционно эти акции крайне волатильны с достаточно высокой бетой: то есть они и растут, и снижаются быстрее рынка даже в относительно спокойные времена. А сейчас по этим бумагам ещё и фон, мягко говоря, далёк от позитивного.
Именно по этой причине курсовая стоимость «Самолета» уверенно пошла вниз, ниже 1230 руб. Теперь открывается прямой путь к 1200 руб. Причём если бы не негативный новостной фон, то на фоне сильной перепроданности с такой высокой бетой эти же бумаги одними из первых бы и отскочили наверх, но, к сожалению, сейчас на рынке наблюдается другая ситуация.
Здесь дело даже не в жёсткой политике ЦБ и не в сворачивании льготных ипотечных программ, а именно в тяжелом новостном фоне. Монетарный разворот если и начнет реализовываться, то не раньше начала лета, а до этого времени «Самолету» надо ещё преодолеть текущий негатив. Когда собственники квартир штурмом проникают в офис застройщика, чтобы получить свое жилье в сданных ЖК, и запираются там изнутри, позитива общему новостному фону это явно не добавляет.
Мы рекомендуем сокращать в портфелях бумаги «Самолета» в среднесрочном периоде.
При растущей чувствительности к рынку, негативном новостном фоне и откладывающемся смягчении ДКП РФ ждать существенного роста или даже стабилизации на текущих уровня преждевременно.
Факторы геополитики, жесткой денежно-кредитной политики ЦБ вкупе с пребыванием рынка ипотеки в «летаргическом сне» на заградительных ставках — все это говорит явно не в пользу бумаг.