Софтлайн: пора обновить прошивку
Драйверы
Обновление от 25.02.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Софтлайн представил результаты за 2024 год.
- Выручка за отчетный период выросла на 32% г/г, достигнув 120,7 млрд рублей.
- EBITDA компании выросла на 57% г/г, до 7 млрд рублей.
- Чистая прибыль снизилась на 42% г/г, до 1,8 млрд рублей.
- Net debt/EBITDA снизился с 2х до 1х.
- Прогноз менеджмента на 2025 год: рост выручки на 24% г/г до 150 млрд рублей, рост EBITDA до 9-10 млрд рублей.
- Долговая нагрузка не выше 2х по Net debt/EBITDA.
Мнение: нейтрально оцениваем результаты компании, из негативных факторов отметим низкую маржинальность бизнеса и непрозрачную стратегию М&A сделок. Сохраняем таргет по бумагам 160 рублей.
Обновление от 19.11.2024: целевая цена ПОНИЖЕНА
Софтлайн представил финансовые результаты по МСФО за 9М2024 года.
Оборот компании за отчётный период вырос на 35% г/г и составил 71,1 млрд рублей. EBITDA выросла в 2 раза, достигнув 4,6 млрд рублей, а рентабельность выросла до 6,5% с 5,0%.
При этом чистая прибыль снизилась на 77% г/г, достигнув 1,5 млрд рублей, на фоне существенного роста долга и процентных расходов.
Показатель долга чистый долг/EBITDA вырос до 2,4х против -0,2х на начало года.
Мнение: негативно оцениваем результаты компании и снижаем таргет по бумаге до 160 рублей с 200 рублей.
Обновление от 21.10.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Софтлайн сообщил о погашении Банком развития Республики Беларусь облигаций, имеющихся в портфеле компании. Также компания созывает заседания Совета директоров в рамках которого, будет рассмотрен вопрос об обратном выкупе акций в размере 5% от уставного капитала в течение 12 месяцев.
Мнение: позитивно оцениваем данные новости и оставляем таргет 200 рублей.
Исходная идея:
Cчитаем, что компания Софтлайн может показать тот рост, о котором заявляет в планах. Позитивно смотрим на потенциал котировок. Целевой ориентир ₽200.
- Компания хорошо отчиталась за 1 квартал 2024г.
- SOFL — бенефициар импортозамещения. Благодаря своевременной переориентации на российских поставщиков и расширению линейки высокорентабельных продуктов, удалось существенно поменять структуру оборота и получить более 29% от продаж продуктов и услуг собственного производства.
- Рейтинговые агентства подтвердили SOFL кредитный рейтинг на уровне ruBBB+ от с повышением прогноза до уровня «стабильный».
Драйверы роста:
- По ожиданиям к 2028 году EBITDA вырастет с текущих ₽4,4 млрд до ₽15,3 млрд (рост в 5 раз).
- Целевой рынок компании вырастет с ₽1,2 трлн в 2023 году до ₽1,75 трлн в 2027 году, при этом доля компании на нем может вырасти с текущих 7% до 10% в 2027 году.
- IPO дочек на горизонте 1-2 лет. По оценкам три из них могут быть оценены в ₽40 млрд.
- Озвученные компанией цели по росту капитализации в 5 раз за 5 лет.
