KuaiShou - покупаем акции в прямом эфире
Обновление от 23.11.2022: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
По итогам 3 квартала 2022 года китайская компания Kuaishou Technology продемонстрировала хорошие результаты, несмотря на сохраняющуюся слабость национальной экономики и возобновление роста заболеваемости коронавирусом. Квартальная выручка показала прирост на 13% г/г, как и кварталом ранее, и составила 23,1 млрд юаней.
Выручка в сегменте Online Marketing Services расширилась на 6% г/г, но темпы роста замедлились с 11% г/г кварталом ранее из-за слабой конъюнктуры в рекламной отрасли КНР. Но все-таки компания увеличила число ежемесячно активных рекламодателей на 65% г/г за счет развития сервисов и функционала для рекламодателей. В сегменте Live Streaming выручка подросла на 16% г/г благодаря росту числа платных подписчиков стриминговых сервисов на 29% г/г до 56,9 млн.
Также активно расширяется бизнес компании в сфере электронной коммерции. За квартал торговый оборот на собственной платформе e-commerce Kwai Shop вырос на 27% г/г до 222,5 млрд юаней. Вместе с этим число новых продавцов, пришедших на платформу, увеличилось на 80% г/г, количество ежемесячно активных платных пользователей превысило отметку 100 млн.
Что касается операционных показателей, количество DAU экосистемы приложений Kuaishou App возросло до рекордных 363,4 млн (+13% г/г), а количество MAU увеличилось также до рекордного значения 626 млн (+9% г/г). За прошедший квартал ежедневно активные пользователи проводили в приложениях Kuaishou в среднем 129 мин в день (+9% г/г). Увеличение трафика и пользовательской аудитории определенно является фундаментом для долгосрочного органического роста. Здесь также важно отметить, что компании удается наращивать аудиторию при существенной экономии маркетинговых затрат (-17% г/г в отчетном квартале), снижая тем самым затраты на привлечение и удержание активных пользователей. Это существенно повышает операционную эффективность бизнеса Kuaishou.
По итогам 3 квартала Kuaishou почти в 3 раза сократила операционный убыток (до 2,6 млрд юаней с 7,4 млрд юаней годом ранее). Причем на внутреннем рынке операционная прибыль составила 375 млн юаней, но значительный убыток компания получила от международной деятельности. Также почти в 7 раз уменьшился скорр. чистый убыток (до 672 млн юаней с 4,6 млрд юаней годом ранее). Еще один позитивный момент – скорр. EBITDA остается положительной и по итогам квартала она составила 1 млрд юаней. Напомним, что в прошлом квартале скорр. EBITDA оказалась положительной впервые с момента IPO.
По нашему мнению, Kuaishou выгодно позиционирована в рекламной отрасли Китая, несмотря на внешний негатив бизнес компании расширяется. Закрытая экосистема, объединяющая короткие видео, прямые трансляции и e-commerce, существенно повышает вовлеченность пользователей и их монетизацию, что подтверждается данными из отчетов. С момента выпуска обзора по компании 13 октября акции уже принесли доходность 11,5%. Оставшийся апсайд до целевого уровня HKD 59,90 составляет 12,7%.
Исходная идея:
С начала июля акции Kuaishou потеряли почти 50%, вдвое больше гонконгского индекса Hang Seng. Однако с точки зрения фундаментального анализа такая динамика акций неоправданна. Kuaishou отчиталась за 2Q22 гораздо лучше других представителей техсектора, в том числе бигтехов, и это позволяет говорить об устойчивости компании к макроэкономической и геополитической турбулентности. Мы сохраняем оптимизм в отношении перспектив Kuaishou, так как компания постепенно увеличивает свою долю на рынках рекламы и развлечений, пока бигтехи стараются ублажить регуляторов и избавиться от их надзора. С 12 октября Санкт-Петербургская биржа запустила торги 42 новыми гонконгскими акциями, в числе которых оказались и бумаги Kuaishou. И хотя компания еще не так сильно известна в кругу частных инвесторов, она определенно заслуживает внимания.
В связи с коррекцией на фондовом рынке Гонконга мы понижаем целевую цену по акциям Kuaishou Technology с HKD 92,15 до HKD 59,90 на следующие 12 мес. Потенциал роста от текущего уровня составляет 25,7%. В оценку заложен геополитический дисконт в 20%. Подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям Kuaishou.
Kuaishou — китайская технологическая компания, разработчик развлекательных приложений для создания, просмотра и стриминга видеоконтента, проведения прямых трансляций, социального общения и взаимодействия с брендами.
Основными источниками дохода для Kuaishou являются оказание услуг онлайн-маркетинга, размещение рекламы, подписки на стриминговые приложения, покупки виртуальных предметов во время прямых трансляций. С недавнего времени компания развивает направление e-commerce.
Экосистема приложений Kuaishou App построена вокруг самого быстрорастущего типа контента в настоящее время — коротких видео и прямых трансляций, которые считаются одним из наиболее эффективных инструментов онлайн-маркетинга, так как обеспечивают высокую рентабельность вложений.
Операционные показатели экосистемы приложений Kuaishou App бьют рекорды. Во 2Q22 число DAU экосистемы приложений выросло на 19% г/г, до 347,3 млн чел., а количество MAU увеличилось на 16% г/г, до 586,7 млн чел.
Во 2Q22 года выручка Kuaishou показала прирост на 13% г/г и составила 21,7 млрд юаней. Доходы в сегменте Online Marketing Services расширились на 11% г/г, а в сегменте Live Streaming — на 19% г/г. Также компания более чем в 2 раза сократила операционный убыток и чистый убыток. Показатель скорр. EBITDA оказался положительным впервые с момента IPO в 2021 году.
Из главных рисков для бизнеса Kuaishou отмечаем: возможное введение новых коронавирусных ограничений в условиях политики нулевой терпимости к COVID-19, ухудшение перспектив рекламной отрасли на фоне замедления темпов роста ВВП КНР, эскалация конфликта на Тайване и геополитическое противостояние США и КНР, стремление инвесторов уйти от рисков и отказ от рисковых вложений на развивающихся рынках на фоне ужесточения ДКП в западных странах; опасения начала глобальной рецессии.
Технический анализ
Акции Kuaishou выглядят существенно перепроданными относительно SMA 20 и SMA 50. Последние несколько месяцев в акциях наблюдается более сильная просадка, чем в целом по гонконгскому рынку. Не исключаем, что при улучшении конъюнктуры акции могут выглядеть лучше рынка и показать более сильный отскок. Текущая техническая картина не исключает разворота у нижней границы нисходящего канала с последующим ростом до уровня HKD 55.
