Мы ждем уверенного роста российского рынка акций в 2026 году. Однако исходим из сценария улучшения макроэкономической коньюнктуры и приближения ключевой ставки к более - менее адекватным уровням (12-13%), с переходом к восстановлению прибылей (и, как следствие, нормализации оценок в направлении уровней 2020-2021 гг.) компаний ряда отраслей, чувствительных к ставке и геополитике, лишь к середине года.

Учитывая сохраняющийся на начало года повышенный уровень неопределенности, мы сдержанно смотрим на траектории финпоказателей публичных компаний. В этой связи рекомендуем консервативным инвесторам гибко подходить к формированию портфелей на следующий год: делать ставку на отдельные сильные истории, однако небольшую долю держать в бумагах компаний с высоким потенциалом роста, но уязвимых к ключевым риск факторам (ставка, геополитика). В дальнейшем перераспределять доли акций по мере появления подтверждений наших сценарных предположений.

Пока же предпочтение мы по-прежнему отдаем акциям компаний с наиболее надежным бизнесом, в первую очередь дивидендным идеям, а также бенефициарам благоприятной ситуации на мировых товарных рынках, сохранения устоичивого внутреннего спроса или историям с сильными драйверами органического роста, не страдающими от высокой ставки.

НЕФТЬ И ГАЗ

В 2026 г. мы скорее отдаем предпочтением отдельным историям сектора, чем рекомендуем покупать широким фронтом. Прежде всего, нам интересны нефтяные и завязанные на транспортировку нефти и нефтепродуктов компании со стабильным бизнесом и четкой дивполитикой (Татнефть, Транснефть), а из газовых нам больше всего импонирует НОВАТЭК, обладающий потенциалом для роста за счет Арктик СПГ-2 и поступательно решающий проблемы с транспортировкой. Газпром смотрится менее интересно из-за отсутствия возможности полной компенсации выпадающих европейских объемов и недостаточного эффекта от индексации внутренних тарифов на газ. Также мы не ждем высоких цен на газ в Европе - запасов в ПХГ достаточно, растет предложение СПГ из США и Катара.

Восстановление добычи нефти в стране вследствие ослабления ограничений ОПЕК+ (в 2026 г. ждем роста на 0,7%) и умеренное сокращение отгрузок на экспорт (ждем восстановления со 2 кв.) вкупе со снижением ключевой ставки будут отчасти компенсировать сохраняющиеся низкими рублевые цены на нефть: мы прогнозируем, что цена Urals на спотовом рынке будет в среднем на уровне 4,8 тыс.руб./ барр. против 5,2 тыс. руб. в 2025 г. В целом, в выигрыше в 2026 г. будут компании с низкими операционными расходами или умело их контролирующими, а также компании с высокой долговой нагрузкой и подсанкционные - в случае появления реальных подвижек к мирному соглашению.

Транснефть. Тарифы и дивиденды

У компании понятный и предсказуемый бизнес, она зависит не от волатильных цен на нефть, как другие компании нефтегазового сектора, а от объемов добычи нефти в РФ и тарифов на прокачку (устанавливаются государством). Восстановление добычи вследствие отмены ограничений ОПЕК+ и рост тарифов на уровне ИПЦ (+5,1% в 2026 г.) частично сглаживают давление налоговой нагрузки (40% составляет налог на прибыль). Дивиденды платятся стабильно и на уровне 50% от чистой прибыли. За счет внушительной денежной позиции на балансе компания может рассчитывать на неплохие процентные доходы. Полагаем, что акции Транснефти в 2026 г. останутся одними из интересных по уровню дивидендной доходности (12%).

Татнефть. Глубокая переработка и устойчивость к внешним шокам

Компания фокусируется на углублении переработки и повышении рентабельности, развивая премиальный комплекс ТАНЕКО. Поставки неоти и нефтепродуктов идут стабильно по трубопроводу Дружба, не находящегося под санкциями, замещая выбывшие объемы ЛУКОИЛа. У Татнефти совсем низкая долговая нагрузка, дивиденды платятся стабильно, но коэффициент выплат опустился до 50% от чистой прибыли, как прописано в дивидендной политике. Временно Татнефть не будет дивидендной фишкой (доходность в 2026 г. Не превысит 6%), но фундаментально смотрится неплохо именно за счет меньшей уязвимости к внешним шокам и стабильного финансового состояния.

НОВАТЭК. Ставка на Арктику

Компания в конце 2025 г. начала первые коммерческие поставки в Китай с подсанкционного Арктик СПГ-2. Именно со способностью вывести этот проект на полную мощность в будущем связан основной инвесткейс НОВАТЭКа. В остальном компания себя чувствует уверенно - у нее околонулевая долговая нагрузка, положительный денежный поток, поставки с основного проекта - Ямал СПГ - идут исправно. Даже находясь под санкциями НОВАТЭК увеличивает добычу газа и ЖУВ, не отказывается от амбициозных планов по строительству новых мощностей по производству СПГ - Мурманский Обский СПГ.

ФИНАНСЫ

Ситуация в банковском секторе в 2025 году была неоднородной: ряд банков испытывали сложностии от сжатия процентной маржи, другие - от роста резервирования. В следующем году мы ждем умеренного роста кредитования при восстановлении маржинальности вслед за снижением ключевой ставки - несмотря на существенную долю активов с плавающими ставками, банки снижают стоимость пассивов более высокими темпами.

В 2026 году основной вызов для банков видим со стороны кредитного качества корпоративных заемщиков. Если пик по просрочке в рознице, вероятно, будет пройден в начале года, то вызревание кредитов в корпоративном сегменте продолжится большую его часть. Оживление экономики ожидаем во втором полугодии, что позволит укрепить финансы предприятий к концу 2026 - началу 2027 гг. и положительно отразится на доходах банковской системы.

Полагаем, что крупные банки, имеющие хороший запас прочности и диверсификацию активов, негативные тенденции затронут в меньшей степени. И не помешают публичным банкам с сильным и масштабируемым, ориентированным на домохозяйства, бизнесом показать рост чистой прибыли и обеспечить комфортные дивидендные выплаты акционерам.

Сбербанк

Банк остается одной из самых качественных и долгосрочно привлекательных дивидендных историй на рынке. По нашим оценкам, Сбер имеет все шансы достичь в этом году рекордной прибыли в ~1,7 трлн руб., что позволяет ожидать роста дивидендов до 36,4-37 руб. на акцию.

Развитая экосистема и крепкие позиции в ключевых сегментах финансовой отрасли позволяют банку оставаться высокоэофективным и формируют потенциал долгосрочного роста бизнеса: в 2026 году, несмотря на наш консервативный взгляд на банковскую систему в целом, чистая прибыль Сбербанка может достичь 1,8 трлн руб.

Т- Технологии

Т-Технологии остаются бенефициаром роста спроса на финуслуги и одной из наиболее понятных историй органического роста в секторе ввиду развитой и масштабируемой экосистемы и фокусу на домохозяйства, обеспечивающими высокую рентабельность капитала.

В этом году ожидаем увеличения чистой прибыли компании почти на 40% г/г, в следующем - еще на 36% г/г. Ждем и поступательного роста дивидендных выплат. Текущие оценки акций Т-технологий не отражают в полной мере потенциал роста бизнеса и дивидендов.

ВТБ

ВТБ демонстрирует неплохую устойчивость к замедлению экономики и, благодаря выделению заблокированных активов, способен заработать в этом году чистую прибыль в рамках прогноза (мы ждем показателя на уровне 490-500 млрд руб.), в следующем - не меньше. Это позволяет рассматривать акции ВТь как интересную дивидендную историю, с доходностью 16-20% в ближайшие пару лет. Триггером роста бумаг выступит тенденция на смягчение ДКП.

Совкомбанк

Совкомбанк имеет интересную, хорошо масштабируемую модель бизнеса и является наиболее выраженным бенефициаром нормализации ставок. При их возврате к 12%-13% (к концу 2026 года) можно ожидать роста доходов банка, с практически удвоением чистой прибыли по итогам года.

ЦВЕТМЕТ И ГОРНОДОБЫЧА

Уходящий 2025 год отметился благоприятной ценовой конъюнктурой на мировых рынках сбыта вследствие активизации ухода инвесторов из долларовых активов на фоне проинфляционной политики Д. Трампа и снижения ключевых ставок в США, а также устойчивого спроса со стороны hi-tech. Хорошо себя чувствуют, особенно с середины года, после ослабления «торговых войн» и ухода рисков по КНР, и цветные металлы (кроме никеля). В следующем году большинство рынков цветных металлов перейдет к консолидации у достигнутых к концу 2025 г. уровней на фоне перспективы торможения мировой экономики, в первую очередь КНР и Европы.

Чуть позитивнее мы смотрим на медь, алюминий и серебро из-за более устойчивого промышленного спроса при вероятном дефиците предложения и энергетических проблемах.

Однако, учитывая их неплохой рост в уходящем году, среднегодовые цены продолжат повышаться, способствуя дальнейшему росту финпоказателей компаний отрасли. Более того, складываются условия и для долгожданного ослабления рубля, что для российских компаний отрасли выступит поддерживающим фактором.

Мы по-прежнему считаем бизнес лидеров цветмета, в первую очередь производителей драгметаллов, наиболее устойчивым и перспективным, а их акции - привлекательными историями умеренного роста либо с неплохой дивидендной доходностью, либо с перспективами возобновления выплат.

Полюс

Полюс остается бенефициаром отличной ценовой конъюнктуры рынков драгметаллов. Ожидаемый нами переход цен на золото к проторговке района 4000 долл./унц. (в этом году средняя цена вряд ли превысит 3500 долл./унц.) даже при сдержанном ослаблении рубля обеспечит дальнейший уверенный рост финпоказателей. Мы рассчитываем, что чистая прибыль компании вырастет на 16% г/г, что позволит не только развивать флагманский проект Сухой Лог, но и поступательно наращивать дивидендные выплаты: совокупные выплаты в 2026 году могут достичь 170 руб.

Норникель

Норникель является одним из ведущих мировых производителей цветных металлов. Компания пока не может продемонстрировать органический рост, однако показывает позитивную динамику финпоказателей и высокую рентабельность, являясь привлекательной ставкой на сохранение в ближайшие годы высоких цен на медь и МПГ, обеспечивающих более 75% выручки компании. Ждем, что в сочетании с ослаблением рубля чистая прибыль компании вырастет в 2026 году на 22-27%, что создаст условия для возобновления выплаты дивидендов и может выступить дополнительным триггером повышения оценок

РУСАЛ

2025 год для РУСАЛА оказался тяжелым: компания вынуждена работать в режиме жесткой экономии и оптимизации ресурсов, наращивая и так большой долг на фоне высоких ставок и крепкого рубля. Рассчитываем на заметное улучшение бизнеса в следующем году: высокие цены на алюминий (наш прогноз по среднегодовой цене на алюминий в 2026 году: 2900 долл./т, +9% г/г) способны поднять рентабельность по EBITDA до 15%, а поступательное снижение ставок - позволит существенно нарастить чистую прибыль, подняв ее выше уровней 2024 года.

СТАЛЬ И УГОЛЬ

Мировые рынки стали и угля и в 2026 году продолжат находиться в фазе профицита и острой конкуренции, испытывая давление со стороны борьбы КНР с избыточными производственными мощностями, внедряемого Европой СВАМ и тарифных войн, инициируемых США. Мы осторожно смотрим на мировую экономику и торговлю сталью: улучшения глобальной коньюнктуры ждем не ранее конца лета-осени следующего года, причем рынки угля останутся в более уязвимом положении из-за большего навеса предложения.

Слабость внутренних рынков сбыта, по нашим оценкам, продлится до адаптации экономики к налоговым изменениям и снижения ставок, т.е. примерно до конца весны 2026 года. Оживление спроса во втором полугодии 2026 г., по нашему мнению, будет традиционно резким, что позволяет рассчитывать на ощутимое восстановление производства стали в России по итогам следующего года (рост до 71,5-72 млн т, +5-5,5% г/г), с, как минимум, сопоставимым повышением и отпускных цен. В таких условиях лидеры отрасли с крепкими рыночными позициями внутри страны и без долга смогут не только показать хороший рост финпоказателей, но и вернуться к выплате дивидендов. Учитывая низкие по историческим меркам оценки по EV/EBITDA, их акции выглядят очень привлекательно с долгосрочной точки зрения. Ждем опережающего роста сегмента по итогам года, хотя и отмечаем его повышенную чувствительность к траектории снижения ставок. Осторожный взгляд на рынки угля заставляет нас наиболее консервативно оценивать перспективы акций угольных компаний, триггерами взрывного роста которых могут выступить, скорее, корпоративные факторы (например, готовность Распадской вернуться К выплате дивидендов или меры господдержки Мечела).

Северсталь

Бизнес компании остается крепким, несмотря на затягивание периода высоких ставок и слабый спрос на продукцию с добавленной стоимостью: компания сохраняет операционную рентабельность на более комфортном уровне, чем другие предприятия отрасли, не имеет долга.

Компания выглядит и хорошо подготовленной к оживлению внутреннего спроса, завершив крупные ремонты в конце этого года. Хороший потенциал восстановления доходов (ждем роста чистой прибыли до 118 млрд руб., +88% г/г) позволяет рассчитывать, что компания сможет вернуться к выплате дивидендов во втором полугодии. А невысокие оценки настраивают на опережающий рынок рост котировок акций по мере развития фазы смягчения ДКП. Акции компании выглядят наиболее интересной ставкой на оживление внутреннего спроса на сталь в

ММК

Компания ММК имеет, по нашим расчетам, самый высокий потенциал восстановления чистой прибыли (до 51 млрд руб., +151% г/г) и операционной рентабельности в следующем году благодаря тому, что рост цен на сталь, по нашим оценкам, станет опережать рост цен на уголь.

Компания также способна вернуться к выплатам дивидендов во втором полугодии. Компания невысоко оценивается по мультипликаторам (и имеет наибольший дисконт к историческим уровням) и является хорошей ставкой на оживление спроса на продукцию с высокой добавленной стоимостью.

ПОТРЕБСЕКТОР

Для российского потребсектора этот год прошел под знаком высокой инфляции, устойчивого спроса и одновременного ускорения роста издержек, что поддержало выручку игроков, но усилило борьбу за эффективность и контроль затрат. Оборот розничной торговли РФ за январь-октябрь 2025 вырос на 2,4% г/г, а в октябре ускорился до 4,8% г/г.

В 2026 году сектор, по нашему мнению, сохранит уверенный рост. Продуктовый ретейл трансформируется, выходя за классических магазинов, благодаря развитию омниканальности, СТМ, сети собственных кафе и монетизации логистики. Ожидаем также продолжения отраслевой консолидации - крупнейшие игроки будут выбирать точечные M&A, в том числе усиливая региональное присутствие. При этом в потребсекторе ключевым становится юнит-экономика (стоимость обработки заказа, стоимость доставки, потери, производительность труда) и способность компании превращать масштаб в маржу.

Также в следующем году дополнительным триггером роста потребсектора может стать повышение МРОТ на 20% с 1 января, что должно поддержать потребление в массовом сегменте, где доля расходов на FMCG максимальна. Дальнейший рост реальных зарплат будет сдерживать эффект от высокой ставки.

ИКС5

ИКС5 - история роста и дивидендная фишка. Сильными сторонами компании является взвешенная мультиформатная стратегия, фокус на повышение эффективности за счет организации собственной логистической инфраструктуры и продвижения собственных брендов, а также ведущая позиция в онлайн-каналах. По нашим оценкам, в 2025 году компания сохранит темпы роста выручки на уровне 20% г/г, маржа EBITDA составит около 6%, в 2026 - +17% г/г и 6,5% соответственно. Дивидендная политика ИКС5 также повышает привлекательность акций: за 9 месяцев 2025 г. утвержден дивиденд в размере 368 руб./ акция (доходность 12%), а по итогам года ждем дивиденд в размере около 100 руб./акция (доходность 3%).

Лента

Лента отличается органическим ростом в сочетании с M&A и подтверждает статус интересного инвесткейса. Ретейлер расширяет как малоформатные магазины (развитие Монетки и Улыбки радуги и планы по покупке небольших региональных игроков), так и гипермаркеты (недавняя покупка гипермаркетов О'Кей, что значительно увеличивает долю на рынке). С учетом активности на рынке М&A в 2026 г. выручка Ленты может вырасти более чем на 20% г/г, а рентабельность по EBITDA составит около 7%. Ключевой вызов - это дальнейшее сохранение эффективности и контроль долговой нагрузки, что достижимо.

НоваБев Групп

Ключевым драйвером для роста акций НоваБев может стать РО сети розничных магазинов

ВинЛаб, потенциал которого отражается в сильных финансовых показателях. Выручка ВинЛаб растет темпами >20% в год, маржинальность EBITDA составляет в среднем 12% за последние несколько лет, а чистая прибыль кратно растет. Публичное размещение такого значимого актива может стать триггером к переоценке цены акций НоваБев и улучшить ее финансовые результаты с проекцией на более щедрые дивиденды.

IТ И ТЕЛЕКОМЫ

2025 г. оказался сложным для большинства компаний сектора: из-за высоких ставок в экономике выросли расходы на обслуживание долга, а многие заказчики по этой же причине корректировали бюджеты. Ожидаемый цикл снижения ключевой ставки Банка России в 2026 году должен постепенно исправить ситуацию, смягчая запланированный с начала года рост фискальной нагрузки на отрасль (повышение страховых взносов до 15%, невозможность сочетать льготы резидентов Сколково и гос.льгот для ИТ-компаний). Сохранение господдержки отрасли ИТ очень важно (сохранение 0% НДС для компаний из реестра российского ПО), также как и курс на импортозамещение - по мере потепления на геополитическом фоне в страну могут возвращаться иностранные конкуренты, в таком случае крепкие позиции будут у тех компаний, которые ранее активно инвестировали в диверсификацию бизнеса через развитие экосистем и цифровых активов.

Яндекс

Экосистема и маржинальность. Яндекс провел в 3 кв. 2025 ресегментацию бизнеса, что улучшит прозрачность и позволит лучше оценивать потенциал развития того или иного сегмента.

Компания выигрывает за счет высоко диверсифицированного бизнеса (замедление зрелого сегмента «Поисковые сервисы» компенсируется активным ростом развивающихся сегментов), растет на 30%+ ежегодно, генерирует 20%+ маржу по скорректированной EBITDA, сдерживает рост расходов, удерживает долговую нагрузку низкой (скорр. чистый долг/EBITDA LTM - 0,4х), дважды в год платит дивиденды (ожидаемая доходность на 2026 г. - 4,6%).

Озон

Масштаб и дивиденды. Компания уверенно наращивает GMV за счет роста числа заказов и частотности покупок, контролирует рост операционных расходов, что способствует

увеличению рентабельности скорректированной EBITDA. Объем онлайн-продаж в России будет расти за счет активного продвижения в регионах, расширения ассортимента, развития финуслуг и улучшения логистики. Озон на этом фоне смотрится выгодно прежде всего за счет своей масштабности. У компании отрицательный чистый долг, после переезда в РФ появилась возможность платить дивиденды (ожидаемая доходность на 2026 г. - 5,5%). Риски госрегулирования присутствуют, но пока конкретики нет.

ВК

В приоритете качественный рост бизнеса. Компания сосредоточена на повышении EBITDA и рентабельности, уверенно оптимизирует затраты. Полагаем, что активный переход населения на мессенджер МАХ и потенциальное IPO VK Tech могут стать одним из триггеров роста интереса инвесторов к акциям ВК.

Ростелеком

РО «дочек» и снижение ставки в помощь. У компании достаточно стабилен базовый телеком-бизнес, более уверенные темпы роста генерируются в области цифровых сервисов.

Повышенные процентные платежи давят на финансовый результат, но в 2026 г. по мере смягчения ДКП ситуация выправится. Повышению интереса к компании способствует IPO подконтрольного Базиса (прошло в декабре 2025), в 1П2026 ждем размещений ГК Солар, РТК-ОД, если рыночные условия позволят.

Позитив

Рекордные дивиденды и органический рост. Компания в 2025 г. столкнулась с последствиями высокой ставки, но сумела достаточно неплохо продержаться и планирует выйти на целевые темпы роста бизнеса и вернуть NIC в область положительных значений, а в 2026 г. показать рентабельность выше 30%. Мы считаем, что за счет сохранения льгот по НДС для ИТ-компаний и жесткой оптимизации расходов, а также за счет смягчения ДКП финрез выправится и появится возможность снова платить дивиденды (ожидаемая доходность на 2026 г. - 2,3%).

ДЕВЕЛОПМЕНТ

Объем строительства в России сейчас составляет >120 млн кв. м. (+1% г/г), но темпы роста быстро замедляются, что вызвано охлаждением деловой активности девелоперов. Отношение распроданности к стройготовности составляет 67%, что ниже уровня в 2024 г. (около 75%) и отражает наличие некоторого профицита предложения. В январе-октябре в России заключено порядка 380 тыс. ДДУ (-12% г/г), но цены, несмотря на замедление, сохраняют высокие темпы роста (+19% г/г). В ответ сокращению спроса снижается объем новых проектов: по итогам 11 мес. 2025 г. по стране запущено 36,2 млн кв. м новостроек (-15% г/г).

В 2025 году рынок жилой недвижимости находился в условиях «дорогих денег»: продажи сильнее зависели от субсидированных программ и рассрочек, а не от классической рыночной ипотеки, что сдерживало спрос и повышало вероятность его смещения во времени. Для компаний это означало давление на денежные потоки и рост чувствительности к оборотному капиталу. На уровне фондового рынка сектор также испытывал «дисконт неопределенности» из-за снижения продаж, роста долговой нагрузки и вероятности докапитализации.

Для девелоперов 2026 год начнется в условиях умеренного негатива: эффект высоких ставок и ужесточение условий льготной ипотеки (с февраля) сохранят давление на спрос, а высвобождения отложенного спроса как минимум до лета мы не ждем. Также из-за

спроса на жилье на 15-20% г/г), что позитивно скажется на акциях застройщиков. Сейчас бумаги сектора выглядят достаточно перепроданными, что дает хорошую возможность для входа.

Самолет

Самолет - девелопер с сильной позицией на рынке новостроек, который один из первых выиграет от снижения ключевой ставки. Продажи по итогам этого года ожидаются не ниже 2024-го, бизнес сохраняет высокую эффективность, при этом застройщик удерживает лидерство по объемам строительства - это преимущество при высвобождении отложенного спроса. Несколько настораживает повышенная долговая нагрузка (ЧД/EBITDA 3,2х), однако с учетом смягчения ДКП рисков в этом не видим. В 2026 г. ждем рост выручки (>9% г/г), маржинальности EBITDA (>28%) и чистой прибыли (>5х г/г) Самолета.

Циан

Циан демонстрирует устойчивый рост даже в сложной макросреде, усиливая монетизацию сервисов, что постепенно превращает его из классического классифайда в полноценную экосистему. В плюс компании в начале следующего года будет играть восстановление рынка недвижимости и повышение ипотечной активности. В 2026 г. ждем рост выручки на 19% г/г и сохранение маржи EBITDA выше 20%. Также привлекательности бумагам добавляют дивиденды (в сл. году доходность ждем на уровне 6-8%), что также может стать поводом для роста акций.

ТРАНСПОРТ И ПРОИЗВОДСТВО АВТОМОБИЛЕЙ

В 2025 году сектор транспорта жил в условиях высокой ставки, ограничений (санкции, ограничения воздушного пространства) и повышения фискальной нагрузки (от роста утилизационного сбора на авто до увеличения аэропортовых сборов). Эти факторы сдерживали спрос и повышали издержки участников рынка. Так, пассажиропоток российских авиакомпаний в 2025 году вышел на плато: за январь-сентябрь перевезено около 84 млн пассажиров (-2,5% г/г); грузооборот морских портов России за аналогичный период снизился на 2,3% г/г и составил 653,4 млн т. А продажи новых автомобилей за 11 месяцев 2025 г. снизились на 21% г/г (1,34 млн ед.).

В начале 2026 года сектор останется под давлением высокой ставки, структурных издержек и внешних ограничений. В авиаперевозках сохраняются риски замедления пассажиропотока из-за регулярных ограничений воздушного пространства и роста затрат на ремонт и обслуживание парка. В части морских перевозок ситуация продолжает осложняться санкциями вкупе со снижением ставок фрахта и обесценением части флота. В фокусе сохранение операционной эффективности и контроль долговой нагрузки компаний, потенциальным драйвером для обеих сфер остается возможное смягчение санкций.

В сегменте автомобилей ждем оживления благодаря снижению ставок, действию льгот, а также повышению утильсбора, что создает ценовое преимущество для локальных производителей.

Аэрофлот

Аэрофлот - это ставка на геополитическое потепление и дивиденды. Авиаперевозчик имеет масштабную маршрутную сеть (>290 направлений) и большой парк Самолетов. Несмотря на санкции и возникающие ограничения воздушного пространства, финансовое состояние компании остается устойчивым. Кроме того, Аэрофлот теперь платит дивиденды: по итогам 2025 г. ждем 5 руб./ акцию (доходность 8-9%). А с уходом санкционного давления Аэрофлот может получить целый ряд преимуществ, среди которых упрощение обслуживания самолетов и расширение международных маршрутов, что будет стимулировать рост стоимости компании.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ