Сургут-ап: доллар рубль бережет
Обновление от 27.01.2021: инвестиционная идея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
Денежная «кубышка» - страховка от девальвации. Привилегированные акции Сургутнефтегаза являются одними из бенефициаров ослабления рубля, поскольку размер дивиденда в значительной степени зависит от курса доллара. Благодаря наличию валютных депозитов в размере почти $48 млрд, переоценка которых вследствие динамики курсов валют, позволит компенсировать выпадающие доходы от падения цен на нефть и показать рекорды по прибыли Сургутнефтегаза. Таким образом, в условиях высокой турбулентности и низких цен на нефть, «префы» Сургутнефтегаза могут выступать защитным активом.
Для дивидендов на «префы» принципиален курс валютной пары USD/RUB на конец 2020 г., но на сколько мы знаем, рынок всегда торгует ожидания. По нашим оценкам, при текущих ценах на нефть и курсе доллара, дивиденд на привилегированную акцию за текущий год пока оценивается около 8 руб. Дивидендная доходность при текущих ценах на «префы» на конец 2020 г. оценивается выше 21%.
Сургутнефтегаз отчитался о финансовых результатах за 6 мес. 2019 г. по РСБУ. Чистая прибыль нефтяника составила 436,9 млрд руб. против убытка 37,9 млрд руб. годом ранее. Результаты вышли в рамках наших ожиданий, такие сильные показатели обусловлены валютной переоценкой многомиллиардных депозитов.
В связи с вышеперечисленным, рекомендуем покупать привилегированные акции Сургутнетфегаза, как защитный актив с целевым ориентиром 45 руб. за шутку
Обновление от 07.04.20: инвестидея и целевая цена ПОДТВЕРЖДЕНЫ
Сургутнефтегаз опубликовал финансовые результаты за 2019 г. по РСБУ. Чистая прибыль нефтяника упала в 8 раз – до 105,48 млрд руб. Таким образом, дивиденд на привилегированную акцию составит 0,97 руб. – это ниже консенсус-прогноза аналитиков. Текущая дивидендная доходность составляет 2,6%.
Напомним, в конце марта мы рекомендовали покупать привилегированные акции Сургутнефтегаза – они являются одними из бенефициаров ослабления курса рубля, поскольку размер дивиденда в значительной степени зависит от курса доллара.
При текущем курсе доллара по отношению к рублю, дивиденд на привилегированную акцию за текущий год пока оценивается в около 8 руб. Дивидендная доходность при текущих ценах на «префы» на конец 2020 г. оценивается около 20%.
Учитывая текущий курс валютной пары USD/RUB, мы подтверждаем нашу рекомендацию – покупать привилегированные акции Сургутнефтегаза с целевым ориентиром 45 руб.
Исходная инвестидея
Привилегированные акции Сургутнефтегаза являются одними из бенефициаров ослабления рубля, поскольку размер дивиденда в значительной степени зависит от курса доллара.
Таким образом, в условиях высокой турбулентности и низких цен на нефть, «префы» Сургутнефтегаза могут выступать защитным активом.
Чистая прибыль Сургутнефтегаза по РСБУ формируется из следующих статей:
- операционная прибыль;
- процентный доход по валютным депозитам;
- валютная переоценка депозитов.
Упавшие цены на нефть до $25 за баррель окажут негативное влияние на прибыль. Но благодаря наличию валютных депозитов в размере почти $48 млрд, переоценка которых вследствие динамики курсов валют, позволит компенсировать выпадающие доходы от падения цен на нефть и показать рекорды по прибыли. Таким образом, ослабление рубля вследствие низких цен на нефть оказывает положительное влияние на прибыль компании и размер ее дивидендов.
Для дивидендов на «префы» принципиален курс валютной пары USD/RUB на конец 2020 г., но, насколько мы знаем, рынок всегда торгует ожидания. В связи с этим, мы рассчитали ожидаемые дивиденды в зависимости от изменения валютного курса.
Дивидендная политика
В уставе Сургутнефтегаза сказано, что общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции, устанавливается в размере 10% чистой прибыли общества по итогам последнего отчетного года, разделенной на число акций, которые составляют 25%-ого уставного капитала общества
Таким образом, при текущих ценах на нефть и курсе доллара, дивиденд на привилегированную акцию за текущий год пока оценивается в диапазоне 8-10 руб. Дивидендная доходность при текущих ценах на «префы» на конец 2020 г. оценивается выше 20%.
В связи с вышеперечисленным, мы рекомендуем покупать «префы» Сургутнефтегаза с целевым ориентиром 45 руб.