Synovus Financial - темная лошадка банковского сектора США

Кредитный портфель Synovus Financial Corp. (NYSE: SNV), вероятно, продолжит расти на фоне восстановления экономики после пандемии.

Последний пакет государственных мер стимулирования будет способствовать экономической активности и, следовательно, спросу на кредиты в этом году. Кроме того, согласно сообщениям новостных источников, новая администрация США планирует еще один план спасения. Кроме того, в ноябре 2020 года Synovus запустила новую цифровую коммерческую банковскую платформу под названием Synovus Gateway, как упоминалось в презентации на конференции Goldman Sachs по финансовым услугам США. Synovus Gateway, вероятно, упростит процесс получения ссуд, тем самым стимулируя их рост.

Synovus закрыл 13 филиалов в 2020 году и планирует дальнейшую оптимизацию в 2021 году, как упоминалось в презентации. Закрытие филиалов может ограничить рост кредитов, несмотря на стремление к внедрению цифрового банкинга. 

Руководство упомянуло в презентации, что оно планирует дальнейшую консолидацию недвижимости на 2021 год. Кроме того, Synovus инициировал программу досрочного выхода на пенсию, которая первоначально увеличит затраты на увольнение, но в конечном итоге сэкономит расходы компании на заработную плату.

С другой стороны, рост кредитов и расширение баланса, вероятно, приведет к увеличению непроцентных расходов. Как и многие другие региональные банки, Synovus стремится к расширению за счет цифровых каналов вместо обычных отделений. Следовательно, стоимость обслуживания дополнительных кредитов и депозитов, вероятно, останется низкой. Учитывая эти факторы, мы ожидаем, что административные расходы снизятся в этом году по сравнению с 2020 годом. Мы ожидаем, что непроцентные расходы сократятся на 1,1% в годовом исчислении в 2021 году.

Ожидаемая прибыль в размере 3,06 доллара на акцию

Инициативы менеджмента, вероятно, повлияют на прибыль в этом году. Инициативы по повышению операционной эффективности могут сократить непроцентные расходы, а внедрение новых технологий будет стимулировать рост кредитов. Также и государственные стимулы будут способствовать дальнейшему росту кредитов. В целом, мы ожидаем, что Synovus сообщит о прибыли в размере 3,06 доллара на акцию в 2021 году.

В четвертом квартале 2020 года ожидаем, что Synovus сообщит о прибыли в размере 0,70 доллара на акцию по сравнению с прибылью в третьем квартале в 0,56 доллара на акцию. Также ожидаем, что эффективная налоговая ставка вернется к нормальному уровню 25% после резкого скачка в третьем квартале. Общая выручка и расходы на резервы, вероятно, останутся в основном неизменными в четвертом квартале по сравнению с третьим кварталом 2020 года. Synovus планирует объявить финансовые результаты за год 26 января 2021 года.

Фактическая прибыль может существенно отличаться от оценок из-за рисков и неопределенностей, связанных с пандемией COVID-19. Риски увеличиваются, советник по здравоохранению Белого дома недавно заявил, что вакцины Covid-19, по-видимому, менее эффективны против некоторых новых штаммов, как цитируется в новостных источниках. Однако риск, характерный для компании, относительно невелик. Связанные с пандемией отсрочки основной суммы долга и процентов по состоянию на 30 сентября 2020 г. составили лишь 1% от общего объема кредитов. Эти отсрочки были уменьшены с 15% от общего объема кредитов на конец 30 июня 2020 года. Кроме того, другие льготы, такие как выплата только процентов или продление погашения, составили 2% от общего объема кредитов на конец третьего квартала.

Оценочный анализ предполагает достойный рост цен

Synovus предлагает дивидендную доходность 3,5% при условии, что компания сохранит свои квартальные дивиденды на текущем уровне - 0,33 доллара на акцию. Synovus ежегодно увеличивал свои годовые дивиденды с 2013 года. Учитывая прогноз по прибыли, компания может снова увеличить свои дивиденды в 2021 году. Нельзя исключать увеличения квартальных дивидендов с 0,01 до 0,03 доллара на акцию. Однако, чтобы быть консервативным, мы рассматриваем только текущие квартальные дивиденды в своей инвестиционной работе.

Потенциальный рост цены 12,8% и форвардная дивидендная доходность 3,5% в совокупности дают общую ожидаемую доходность в 16,3%. На наш взгляд, общая ожидаемая доходность является приличной, учитывая, что риск компании Synovus невысок. В результате мы сохраняем рейтинг «Покупать» Synovus Financial.