ТКС Холдинг: больше, чем просто банк

Драйверы

Обновление от 04.12.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Т-технологии представили финансовые результаты по МСФО за 3К2024. 

• Общие активы группы увеличились в 2,6 раза за счет приобретения Росбанка, составив 5,0 трлн рублей. 

• Чистый процентный доход вырос на 68% г/г, составив 104 млрд рублей, при этом чистая процентная маржа сократилась до 12,2% с 14,6%. 

• Чистая прибыль выросла на 60% г/г и составила 37,8 млрд рублей (из которых 7,5 млрд приходится на Росбанк), при рентабельности собственного капитала (ROE) = 37,8%. 

• Также отметим рост стоимости риска (COR) с 6,2% до 8,2%. По итогам 2024 года менеджмент ожидает рост чистой прибыли с учетом Росбанка на более чем 40% г/г.

Мнение: положительно оцениваем результаты компании и оставляем наш таргет 3300 рублей за акцию.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 30.10.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

ТКС Холдинг представил операционные результаты за 9М 2024года. 

• Суммарный размер кредитного портфеля Т-Банка и Росбанка по РСБУ составил 2,7 трлн рублей, увеличившись на 22% г/г. 
• Прибыль Т-Банка по РСБУ за отчетный период увеличилась на 27% г/г, до 43 млрд. рублей.
• Чистая прибыль Росбанка увеличилась на 24% г/г, до 40 млрд рублей. 

Мнение: позитивно оцениваем результаты. Таргет по бумагам в 3300

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Обновление от 26.08.2024: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

ТКС отчитался за 2-ой квартал по МСФО. Чистая прибыль за отчетный период выросла на 15,2% г/г, достигнув 23,5 млрд рублей. Отдача на собственный капитал (ROE) составила 32,7%. Рост основных метрик: чистый процентный доход +50%, чистый комиссионный доход +28%, чистая процентная маржа – 12,9%. При этом стоимость риска выросла до 7,5%. СД утвердил дивидендную политику, предполагающую выплату до 30% чистой прибыли за год, группа будет стремиться объявлять дивиденды раз в квартал. 

Мнение: мы оцениваем позитивно результаты и оставляем наш таргет 3300 рублей.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Совет директоров ТКС Холдинг утвердил оценку Росбанка в 129,4 рубля в рамках сделки по поглощению. Данная оценка соответствует мультипликатору 1,05 относительно капитала Росбанка за 2023 год по МСФО. 

Мы позитивно оцениваем это решение. 

Также напомним - банк сильно отчитался за 1 квартал 2024 года:

• Выручка +66% до ₽165,8 млрд
• Чистая прибыль ₽22,3 млрд. (в I квартале 2023 г. — ₽16,2 млрд.)
• Количество клиентов +28%, до 41,9 млн
• Рентабельность капитала 31,7% (в I квартале 2023 г. — 30,5%)

Упор на технологическое развитие, финансирование инноваций — главные фокусы в развитии холдинга. Благодаря этому происходит качественный рост бизнеса и базы клиентов.

Мнение: На фоне сильной отчетности и решения об оценке Росбанка, мы открываем идею лонг с таргетом 3300 рублей.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ