Транснефть - островок спокойствия

Обновление от 11.05.2026: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Почему покупать?

На фоне общей текущей коррекции рынка и в связи с предстоящим дивидендным сезоном внимание инвесторов в большей степени будет направлено на акции с высокой дивидендной доходностью. Бумаги «Транснефти» по этому параметру — традиционно среди лидеров на российском рынке. 

Ожидаемая дивидендная выплата составит около 200 руб. на акцию, что соответствует доходности 14,5% к текущей стоимости акций. В 2024 году дивдоходность акций «Транснефти» также превысила 14%. Спрос на акции компании со стороны инвесторов, по аналогии с прошлым годом, будет увеличиваться по мере приближения даты закрытия реестра акционеров — 17 июля.

Технически с конца 2024 года акции «Транснефти» на недельном графике продолжают движение в восходящем канале и на данный момент торгуются у его нижней границы. 

Финансовые показатели за 2025 г.

Выручка: 1,4 трлн руб. (+1% г/г)

Такой незначительный рост общей выручки произошел из-за падения выручки от реализации нефти из-за снижения ее стоимости в 2025 году. 

EBITDA: 585 млрд руб. (+7,3% г/г). 

Чистая прибыль: 241,1 млрд руб. (-19,6% г/г). 

На динамику финансовых результатов в 2025 году, по заявлению компании, повлияли западные санкции против российского ТЭК и сокращение грузооборота, в том числе за счет изменения налогового законодательства и признания убытка от обесценения внеоборотных активов на сумму 98 млрд руб. 

ФАКТОРЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

Крупные списания в связи с обесценением внеоборотных активов в 4К2025 носили разовый характер и не повлияли на реальные денежные потоки компании. 

Несмотря на кратное повышение налога на прибыль для «Транснефти» с 20% до 40% в период 2025–2030 гг., компания смогла сохранить рентабельность.

Тарифы компании устанавливаются ФАС России и ежегодно индексируются. Так, с 1 января 2026 года «Транснефть» повысила тарифы на 5,1%

Укрепление курса рубля и падение цен на нефть в 2025 году не оказали существенного влияния на финансовые показатели компании, что делает ее уникальной среди всего нефтегазового сектора

Свободный денежный поток остается стабильно высоким

Отрицательный чистый долг

«Транснефть» продолжает придерживаться стабильной дивидендной политики, а дивдоходность акций остается двузначной

В 2025 году акции ПАО «Транснефть» опередили динамику индекса МосБиржи на 16%.

ОРИГИНАЛ ИДЕИ

Обновление от 19.02.2026: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

АКЦИИ ПАО «ТРАНСНЕФТЬ» (ТРАНСФ ап — TRNFP)

• Цена: 1430 руб. 
• Цена продажи: 1600 руб.
• Срок: 5 мес.
• Доходность: 12%
• Доходность, годовых: 28%

Почему покупать?

18 февраля акции обновили локальный ценовой максимум, достигнув 1457 руб. Бумаги в течение дня прибавляли более 1,5% на фоне заявления Еврокомиссии о требовании восстановить работу нефтепровода «Дружба» на украинской территории и возобновить поставки нефти в Венгрию и Словакию. 

При этом технически на дневном и недельном графиках акции «Транснефти» продолжают стабильное движение в восходящем канале. На горизонте нескольких месяцев вероятность сохранения среднесрочного растущего тренда остается высокой. Спрос на акции компании со стороны инвесторов будет увеличиваться по мере приближения даты закрытия реестра акционеров — 17 июля. 

Дивидендная доходность бумаг за 2024 год превысила 14%, а по итогам 2025 года ожидается на уровне 13–15%.

Согласно отчетности ПАО «Транснефть» по РСБУ за 9 мес. 2025 г.:

• выручка: 955,1 млрд руб. (+ 1,3% г/г). 
• чистая прибыль: 105,2 млрд руб. (+8,5%)

ФАКТОРЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

• Несмотря на кратное повышение налога на прибыль для «Транснефти» с 20 до 40% в период 2025–2030 гг., компания смогла сохранить рентабельность.
• Тарифы компании устанавливаются ФАС России и ежегодно индексируются. Так, с 1 января 2026 года «Транснефть» повысила тарифы на 5,1%.
• Укрепление курса рубля и падение цен на нефть в 2025 году не оказали существенного влияния на финансовые показатели компании, что делает ее уникальной среди всего нефтегазового сектора. 
• «Транснефть» за счет повышения квот добычи ОПЕК+ увеличила объемы прокачки нефти во 2П2025.
• Отрицательный чистый долг. Соотношение чистого долга к показателю EBITDA составляет -0,4%. 
• Компания продолжает придерживаться стабильной дивидендной политики, а дивдоходность акций остается двузначной. 
• Сохраняется недооцененность компании по финансовым мультипликаторам. По итогам 1П2025 значение P/E составило 3,4х, показатель EV/EBITDA: 1,94х. 

В 2025 году акции ПАО «Транснефть» опередили динамику индекса МосБиржи на 16%.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

Пристальный взгляд аналитиков на ценные бумаги ПАО «ТРАНСНЕФТЬ» (ТРАНСФ АП, ТИКЕР — TRNFP)

• Цена: 1266 руб. 
• Цена продажи: 1600 руб.
• Срок: 8 мес.
• Доходность: 26%
• Доходность, годовых: 39%

Почему покупать?

Крупнейшая в мире нефтепроводная компания, российский монополист по транспортировке нефти и нефтепродуктов по магистральным трубопроводам, контролируется государством.

• В собственности компании: 68 тыс. км магистральных трубопроводов, 500+ перекачивающих станций, более 24 млн куб. м резервуарных емкостей.
• Транспортирует 83% добываемой в России нефти и 30% произведенных в России нефтепродуктов.
• Протяженность магистральных нефтепроводов ПАО «Транснефть»: 50,8 тыс. км, нефтепродуктопроводов — 16,4 тыс. км.

Согласно отчетности по МСФО, выручка за 1П2025 в сравнении с аналогичным периодом прошлого года практически не изменилась: 720 млрд руб. Отсутствие роста выручки в отчетном периоде связано со снижением объемов транспортировки нефти из-за действия соглашений ОПЕК+. 

Показатель EBITDA при этом вырос на 3% до 308 млрд руб. Прибыль компании составила 153 млрд руб. и снизилась по сравнению с аналогичным периодом 2024 года на 9,2% в связи с ростом расходов по налогу на прибыль. 

ФАКТОРЫ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

• Несмотря на кратное повышение налога на прибыль с 20 до 40% в период с 2025 г. по 2030 г., компания смогла сохранить рентабельность: падение чистой прибыли на 9,2% при таких условиях не столь существенно. 

• Тарифы компании устанавливаются ФАС России, ежегодно индексируются и не зависят от динамики цен на нефть. 

Укрепление курса рубля и падение цен на нефть в 1П2025 не оказали существенного влияния на финансовые показатели Транснефти. 

Отсутствие зависимости от нефтяных цен и курса рубля делает компанию уникальной среди всего нефтегазового сектора. 

Повышение тарифов Транснефти коррелирует с ростом инфляции. Так, с 1 января 2025 года компания повысила тарифы на 9,9%. 

• Рост объемов прокачки нефти за счет повышения квот добычи ОПЕК+ во 2-й половине 2025 года.

• У компании отрицательный чистый долг. Соотношение чистого долга к показателю EBITDA составляет -0,4%. 

• Стабильная дивидендная политика. Дивидендная доходность за 2024 год составила 14,3%. Ожидаемая дивидендная доходность по итогам 2025 года может составить 13–15%. 

• Транснефть сможет компенсировать региональную часть налога на прибыль (17%) за счет бюджета через механизм инвестиционного налогового вычета.

• Недооцененность компании по финансовым мультипликаторам. По итогам 1П2025 значение P/E составляет 3,4х, показатель EV/EBITDA равен 1,94х. 

Технически на недельном графике акции «Транснефти» сохраняют растущий тренд и отталкиваются от нижней границы восходящего канала. С начала года акции опережают динамику индекса МосБиржи на 16%. 

В текущий кризисный период для российского фондового рынка инвестиции в акции «Транснефти» можно рассматривать как защитный актив. 

Мы рекомендуем бумаги «Транснефти» к покупке от текущих ценовых уровней среднесрочно с целевой ценой 1600 руб. за акцию на горизонте до 1 года. 

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ