Турция: все включено (и доходность, и риск)

Тек. доходность
Могу заработать
Народный рейтинг
Искателям высокой долларовой доходности Кит-Финанс предлагает покупать еврооблигации двух турецких эмитентов. Погашение в 2023-2024 г., но, по мнению аналитиков, бумаги можно будет выгодно продать уже в 2018, заработав до 9% годовых
Закрыта по тайм-ауту
-1 %
Турция экономически один из лучших регионов EM

  • Турция – страна – член НАТО, занимает 60-е место в мире по ВВП на душу населения по паритету покупательской способности (среди стран EM выше только РФ, Казахстан и Аргентина).
  • До 2016 г. Турция – стабильный регион, входящий в ТОП-20 наиболее быстро растущих экономик (в среднем экономика Турции в период с 1996 по 2015 гг. росла по 4,1% в год, т.е. быстрее чем экономика РФ, ЮАР, Бразилии, Аргентины и Мексики), отличающийся стабильной динамикой потребительских цен при умеренной долговой нагрузке

    В 2016 г. Турция столкнулась с проблемой сильнейшего с 2009 г. замедления темпов притока капитала:

  • туристическая отрасль пострадала из-за ухудшения взаимоотношений с Россией и роста террористической опасности (отрасль недосчиталась около $15 млрд. долл., ≈ 1,4% ВВП);
  • приток иностранных инвестиций сменился оттоком после попытки государственного переворота летом 2016 г.
  • Конституционная реформа, ломающая существующую систему сдержек и противовесов, отразится на независимости принятия решений турецким ЦБ: это ухудшает прогнозируемость действий регулятора, повышает риски для лиры.
  • Политическая среда стабилизируется, но решение проблем в области безопасности может потребовать больше времени.
  • Все это спровоцировало распродажи турецких активов и падение экономики на 1,8% в III кв. 2016 г. (вместо первоначально ожидавшегося 4,5%-ного роста за год).

    Бояться инвестиций в Турцию не нужно!

    Причины:

    1. Девальвация национальной валюты уже произошла: за 2016 г. турецкая лира подешевела к доллару США на 17%, с начала 2017 г. еще на 9%, а с 2013 г. у лиры худшая динамика среди валют стран EM.
    2. Кредитные рейтинги уже понижены: тройка международных агентств снизила рейтинг Турции до спекулятивного уровня, ниже из стран EM только у Бразилии.
    3. Доходность турецких суверенных евробондов к US Treasuries выросла в III кв. 2016 г. ≈ на 60 б.п., это максимум с 2013 г.
    4. Вопреки различиям рейтингов, доходность турецких суверенных евробондов выше доходности суверенных евробондов Бразилии

    Резюме:

  • Развитие ситуации в Турции 2016-2017 гг. напоминает девальвацию и кризис оттока капитала в России в 2014-2015 гг.
  • Турецкие евробонды перепроданы. Это открывает возможность повышения долларовой доходности облигационного портфеля.
  • Целесообразна покупка турецкого риска через еврооблигации корпоративных эмитентов небанковского сектора
  • Корпоративные еврооблигации выше оцениваются рейтинговыми агентствами и менее подвержены внутреннему политическому риску.

    Turk Telekomдоминирующий игрок на турецком рынке сотовой и фиксированной связи. Компания обслуживает более 50% населения Турции.

  • 55% акций компании принадлежит Oger Telecommunications (ОАЭ), пакет может быть продан в 2017 г. 30% акций Turk Telekom принадлежит казначейству Турецкой республики, в т.ч. одна «золотая акция».
  • Рыночная капитализация Turk Telecom – $5,2 млрд.
  • Еврооблигации Turk Telecom имеют рейтинг инвестиционного уровня (S&P: BBB-; Fitch: BBB-).

    Ожидаем, что покупка еврооблигаций Turk Telecom 2024 в период 2017-2018-х гг. обеспечит долларовую доходность 9,5% годовых.

    Arcelikкрупнейший в Турции производитель бытовой техники (бренды Arcelik, Beko, Grundig и др.). Основана в 1955 г. Рыночная капитализация $4,0 млрд.

  • До конца сезона 2017/2018 Arcelik – премиум-спонсор ФК Барселона (бренд Beko).
  • Arcelik входит в Koç Holding – крупнейший промышленный конгломерат в Турции (вклад в турецкое промпроизводство – 10%, экспорт – 9%, составляет 18% капитализации турецкого рынка акций).
  • Кредитный рейтинг по методологии S&P выше суверенного, по методологии Fitch соответствует суверенному рейтингу Турции.

    Ожидаем, что покупка еврооблигаций Arcelik 2023 в период 2017-2018-х гг. обеспечит долларовую доходность 9,1% годовых.

    Подробнее об эмитентах
  • Цена открытия
    02 февраля 2017
    $ 100
    -1%
    Цена закрытия
    01 июня 2018
    $  99

    Инвесторы говорят

    Отзывы наших пользователей