Инвесторы подали на Visa
Обновление от 31.07.2023: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА
Visa, оператор крупнейшей международной платежной системы, представил неплохую отчетность за III квартал 2023 финансового года с окончанием 30 июня. Выручка повысилась на 11,7% (г/г) до $8,12 млрд и оказалась немного выше консенсус-прогноза на уровне $8,06 млрд. Рост был обусловлен сохраняющейся на достаточно высоком уровне деловой и потребительской активностью в США и мире.
Так, общее число обработанных транзакций по картам платежной системы выросло на 10% до 54 млрд, а объем платежей в системе компании (GDV) в местных валютах повысился на 9% до $3,17 трлн, в том числе в США показатель составил $1,57 трлн. Более того, объем трансграничных платежей без учета колебаний валютных курсов вырос на 17%, при этом показатель без учета операций, совершенных внутри Европы, подскочил на 22%. По состоянию на конец марта 2023 года (последние доступные данные) всего в мире в обращении находилось 4,2 млрд карт под брендами Visa, увеличившись за год на 7%.
Скорректированный показатель EBITDA Visa в III финквартале вырос на 12,2% (г/г) до $5,78 млрд, при высокой рентабельности по EBITDA на уровне 71,2%. Скорректированная прибыль на акцию поднялась на 9,1% до $2,16 и на 5 центов превысила среднюю оценку аналитиков.
Баланс Visa остается прочным. Компания завершила III финквартал, имея на счетах $18,76 млрд денежных средств и инвестиций в ценные бумаги при общем долге $20,56 млрд (соотношение Чистый долг/EBITDA составляет менее 0,1х). В отчетном периоде компания сгенерировала операционный денежный поток в объеме $5,80 млрд, направила $295 млн на капвложения вернула акционерам $3,90 млрд за счет выкупа собственных акций и дивидендов. Общий объем средств, доступных для buyback, на конец июня составлял $8,8 млрд, что соответствует примерно 1,8% капитализации компании. Квартальный дивиденд в размере 45 центов на акцию предполагает относительно невысокую дивидендную доходность на уровне 0,8%.
По словам CEO Visa Райана Макинерни, потребительские расходы в мире демонстрируют устойчивость, поддерживая рост объемов платежей и числа транзакций. При этом драйвером остается восстановление трансграничных сделок на фоне активизации международных поездок людей. В компании ожидают, что несмотря на некоторое замедление роста операционных метрик в последние кварталы, выручка по итогам всего текущего фингода повысится на 11-12% (low double-digit), EPS – на 14-16% (mid-teens)
Мы подтверждаем среднесрочную целевую цену акций Visa на уровне $275,3 (апсайд 15,3%) и рейтинг «Покупать» для них.
Исходная идея:
Мы сохраняем позитивный взгляд на перспективы бизнеса Visa, несмотря на значительные макроэкономические и геополитические риски. Прогнозы по-прежнему предполагают сохранение позитивной экономической динамики во всех основных странах и регионах мира в ближайшие годы, и Visa продолжит чувствовать себя весьма уверенно в финансовом плане, выигрывая от продолжения повышения глобальной экономической активности. Долгосрочные перспективы роста Visa также выглядят неплохо и связаны с дальнейшей экспансией безналичных платежей в мире.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Visa с целевой ценой на горизонте 12 мес. на уровне $275,3, что предполагает потенциал роста на 19,4%.
Visa (NYSE: V) является оператором крупнейшей международной платежной системы, действующей более чем в 200 странах и объединяющей свыше 15 тыс. финансовых учреждений. Ежегодно в системе компании обрабатывается порядка 190 млрд финансовых транзакций, а общий годовой объем проведенных платежей превышает $11 трлн.
Visa инвестирует значительные средства в технологические инновации, стремясь за счет внедрения передовых технологий повышать скорость, удобство и безопасность платежей для пользователей. Важной частью стратегии роста компании являются и сделки M&A.
Отчетность Visa за 2 квартал 2023 финансового года с окончанием 31 марта была достаточно сильной. Выручка повысилась на 11,1% г/г, до $ 7,99 млрд, скорр. EPS - на 16,8%, до $2,09, причем оба показателя превзошли консенсус-прогнозы. Хороший результат был обусловлен сохраняющейся на весьма высоком уровне деловой и потребительской активностью в США и мире. Преимуществом Visa является устойчивый баланс (соотношение «Чистый долг / EBITDA» составляет невысокие 0,2х) и способность генерировать высокие денежные потоки, что позволяет компании направлять значительные средства на выплаты акционерам.
Несмотря на сохраняющиеся макроэкономические и геополитические риски, мы продолжаем положительно оценивать перспективы бизнеса Visa. На фоне высокой инфляции, жесткой политики центробанков и проблем американских и европейских банков многие ведущие международные организации в последние месяцы заметно ухудшили свои экономические прогнозы. Однако все они в базовом сценарии по-прежнему предполагают рост мирового ВВП в 2023 и 2024 гг., причем сохранение положительной динамики ожидается во всех основных странах и регионах мира. И на этом фоне Visa продолжит смотреться относительно неплохо в финансовом плане. Более отдаленные перспективы роста компании также выглядят оптимистично и связаны с дальнейшей экспансией безналичных платежей в мире.
Visa довольно уверенно чувствует себя в условиях высокой инфляции, поскольку ее доходы зависят от объема операций по картам, а последние, в свою очередь, увеличиваются вместе с ростом цен. При этом компания не подвержена рискам, присущим банкам: у нее на балансе нет депозитов, кредитов или большого объема инвестиций в ценные бумаги, которые могли бы «утечь» или обесцениться.
Мы рассчитали справедливую стоимость акций Visa методом дисконтированных денежных потоков (ДДП). Наша оценка предполагает апсайд в размере 19,4%.
Риски связаны с жесткой монетарной политикой ведущих мировых ЦБ, что может еще больше усилить волатильность акций технологических компаний, к которым относится и Visa. Кроме того, бизнес Visa чувствителен к состоянию экономики. И наступление экономической рецессии в мире или отдельных ведущих странах может отрицательно сказаться на финансовых показателях компании.
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на недельном графике акции Visa движутся вблизи нижней границы среднесрочного восходящего канала. Ожидаем формирования отскока в направлении верхней границы фигуры, с ближайшей целью на отметке $250. В случае же выхода из фигуры вниз поддержка может быть найдена в районе $212, где проходит 50-недельная скользящая средняя.
