ВТБ + Открытие = СуперВТБ ?
Обновление от 23.12.2022: целевая цена ПОНИЖЕНА
Появилась информация, что ВТБ договорилась с ЦБ о покупке 100% акций банка «Открытие» за 340 млрд руб. – это 0,6х от балансовой стоимости чистых активов.
Оплата пройдёт денежными средствами в размере 233,2 млрд руб. + ОФЗ на 106,8 млрд руб.
ВТБ и Банк России договорились, что сделка закроется до 31 декабря 2022 г., если ВТБ выполнит обязательства по оплате. Параметры сделки уже утвердили совет директоров ЦБ РФ, и Наблюдательный совет ВТБ.
На фоне этого акции ВТБ выросли более чем на 3%. Напомним, по нашим расчётам, поглощение должно было состоятся по оценке 0,3-0,4х за капитал. Например «Тинькофф» и «Росбанк» оценивались в 0,3х капитала.
Поглощение банка «Открытие» должно помочь ВТБ улучшить вопрос с достаточностью капитала. В связи с вышеперечисленным, мы сохраняем рекомендацию по акциям ВТБ. Но из-за того, что сделка состоится по более высокой цене, понижаем ориентир по акциям ВТБ до 0,020 руб. Потенциал роста составляет около 20%.
Исходная идея:
В конце июля появилась информация о том, что банк «Открытие» начал работу с оценщиком в рамках подготовки сделки с «ВТБ». Со слов главы «Открытия» Михаила Задорнова, сроки сделки и её структура будут обсуждаться после завершения оценки. Оценка может занять около двух месяцев, таким образом о предполагаемой цене мы узнаем в конце сентября – начале октября.
Капитал банка «Открытие» составляет 550 млрд руб., у «ВТБ» – на конец декабря 2021 г. составлял 2,2 трлн руб. В результате присоединения банка, «ВТБ» может решить проблемы с достаточностью капитала из-за потерь 2022 г.
По данным Коммерсанта, банк «Открытие» по итогам I пол. 2022 г. показал чистую прибыль по РСБУ в размере 5,7 млрд руб., тем самым сохранив капитал. Прибыль от клиентского бизнеса выросла на 43%, в частности, чистые процентные доходы — на 74% за счет роста дохода по кредитным и торговым операциям, отметили в банке. «Также банк получил операционные доходы от восстановления резервов и сократил операционные расходы на 14%», — «ФК Открытие».
По нашим расчётам, «ВТБ» поглотит «Открытие» по оценке 0,3х BV – около 150 млрд руб. Таким образом размер капитала «ВТБ» может вернуться примерно к 2-2,1 трлн руб. Соответственно, открывается потенциал роста до 0,025 руб.
