ЮГК: для тех, у кого стальные нервы
Драйверы
Прошлую неделю, да и практически весь апрель активно лучше рынка были бумаги ЮГК, попав в топ-5 волатильных за месяц.
Отметим, что эти бумаги отлично подходят активным трейдерам для спекуляций. Причины мощной волатильности банальны — волатильность золота в коридоре $4900–4500, активно подогреваемая новостями о скорой продаже госпакета. В мае ожидается аукцион, а с учетом того, что фундаментальное направление акции будет зависеть от политики нового собственника, волатильность будет еще выше.
Несмотря на операционные трудности, компания показала сильную динамику по МСФО за 2025 год, что создает прочную базу для дивидендов и роста капитализации.
Выручка прибавила на 43,3% до 108,7 млрд руб.
Чистая прибыль выросла в 1,8 раза до 16,02 млрд руб.
EBITDA прибавила 24% до 42,6 млрд руб. благодаря увеличению производства во 2-м полугодии (+25% к первому полугодию) и высоких цен на золото.
Важно, что ЮГК характеризуется более высокой себестоимостью добычи по сравнению с лидером отрасли «Полюсом», но в условиях аномально высоких цен на золото (консенсус-прогноз предполагает их сохранение выше $4000 за унцию) это превращается в преимущество. Рост цены металла напрямую приводит к непропорционально большему росту прибыли, чем у низкозатратных конкурентов. ЮГК сейчас является аутсайдером сектора с максимальной чувствительностью к ценам на золото.
Мы считаем бумаги ЮГК привлекательными в среднесрочной перспективе.
Планы государства продать национализированный контрольный пакет акций (67%) в ближайшее время остаются крайне актуальными. По заявлению Минфина, актив будет реализован на конкурсной основе.
Для инвесторов это означает снятие неопределенности в виде прихода прозрачного стратегического инвестора (вероятно, крупного профильного игрока), что снизит риск «ручного управления» со стороны государства, а также рост капитализации, поскольку сделки по приватизации крупных активов сопровождаются переоценкой акций рынком.