Астра: цветик-семицветик

Драйверы

Обновление от 05.02.2025: инвестиционная идея ПОДТВЕРЖДЕНА

Астра представила предварительные результаты за 2024 год. 

Рост выручки компании составил 78%, а выручка составила 20 млрд рублей. Основными источниками роста стали продажи экосистемных продуктов. Отметим при этом замедление темпов роста выручки в 4К2024 до +67% г/г с +98% по итогам 9М2024. Компания отмечает, что это вызвано как высокой базой прошлого года, так и сглаживанием сезонности продаж, когда продажи переносятся с 4 квартала на более ранние периоды.

Также на замедление темпов роста повлияло ужесточение ДКП, из-за чего клиента стали урезать бюджеты на IT. Ранее компанией был анонсирован прогноз роста на 2023- 2025 гг, в котором закладывалось утроение чистой прибыли, что соответствует росту на 73% в год. Пока компания идет в рамках прогноза, но в будущем темпы роста могут быть ниже прогноза.

Оставляем таргет 649 рублей на акцию без изменений.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ

Исходная идея:

О компании

• главный игрок на рынке инфраструктурного ПО в РФ;
• основным предложением компании для клиентов является 15 продуктов, главным из которых является ОС Astra Linux на базе открытого кода с 2,5 млн лицензий на конец 2022 года;
• продукты компании направлены на замещение решений от Microsoft, IBM;
• клиентская база компании включает более 22,5 тыс. уникальных заказчиков на конец 2023 года.

По оценкам Strategy Partners, доля компании в сегменте ОС российской разработки в 2022 г. составила 74,5%, в сегменте отечественного инфраструктурного ПО в целом – 23%. По прогнозу Strategy Partners, российский рынок инфраструктурного ПО будет расти с CAGR 15,2% в периоде 2023-2030 гг., при этом ожидается увеличение доли российских компаний с текущих 36% до 80% к 2027 году.

По оценкам:

• темпы роста выручки компании могут составить около 40-50% в год в периоде 2023-2028 гг., при этом маржинальность по EBITDA в среднем будет находится в диапазоне 40-45% с высокой конвертацией в Free cash flow, в том числе благодаря низкому уровня капекса; 
• еще одним драйвером роста мы считаем ежегодные выплаты дивидендов;
• компания провела SPO и планирует войти в состав индекса ММВБ, что так же привлечет деньги от индексных фондов.

Мнение: С учетом коррекции на рынке считаем текущие уровни интересными для покупки, открываем идею лонг со среднесрочным таргетом 649 рублей.

ОРИГИНАЛ и ПОЛНАЯ ВЕРСИЯ ИДЕИ