ФосАгро - удобряемс!
Компания выигрывает от высоких мировых цен на газ, который используется в производстве удобрений.
Крупным европейским энергоемким предприятиям по производству удобрения приходится увеличивать затраты на энергию, в качестве которой, как правило, используется природный газ. В условиях высоких цен на газ создавать удобрения в таких же объемах, что и раньше, либо экономически нецелесообразно, либо можно, но только при условии снижения объемов производства. Таким образом, предложение на рынке удобрений уменьшается, что в свою очередь приводит к росту цен на удобрения.
Так как цены на газ не так сильно влияют на ФосАгро, из-за расхождения внутренних (закупают газ внутри страны по внутренним ценам) и экспортных цен, маржинальность компании не страдает от роста цен на газ. Помимо превосходства в себестоимости, по словам менеджмента, ФосАгро удачно переориентировала поставки. Компания снизила поставки удобрений в Европу «на двузначное число в процентах» и почти в 2,5 раза нарастила в Индию.
В результате вышеперечисленного, ФосАгро опубликовала сильные финансовые результаты за I пол. 2022 г. по МСФО. Выручка выросла на 90,9% год к году – до 336,5 млрд руб. Рост стал следствием реализации масштабной программы модернизации и строительства новых производств, что позволило нарастить объемы выпуска минеральных удобрений и существенно увеличить производительность оборудования на фоне высоких цен на газ.
Чистая прибыль увеличилась в 2,7 раза – до 129 млрд руб. на фоне увеличения маржинальности, а также положительной переоценки валютных обязательств в результате укрепления российского рубля.
После публикации финансовых результатов, совет директоров ФосАгро рекомендовал дивиденды в размере 780 руб. – финальные дивиденды за 2021 г + за I пол. 2022 г. Высокие дивиденды – это признак устойчивости бизнеса.
После дивидендного гэпа, а также на фоне частичной мобилизации акции ФосАгро за последнее время упали на 15-20%. Мы считаем, что настало время выкупать просадку в бумагах с целевым ориентиром 6850 руб. ФосАгро на этой неделе может двинуться на собственных дивидендах. В пятницу большинству инвесторов пришли дивиденды по акциям. Часто, в таких качественных активах, инвесторы реинвестируют дивиденды в акции, что, в свою очередь, приводит к росту котировок.
Кроме этого, в конце сентября были позитивные новости по удобрениям, которые были проигнорированы на фоне общих распродаж российских акций. Европейская комиссия выпустила инструкцию, где сообщила о снятии ограничения с российских удобрений, что, в свою очередь, положительно отразится на финпоказателях компании.